期市變動(dòng)劇烈風(fēng)險(xiǎn)控制當(dāng)仁不讓成焦點(diǎn)

    證券時(shí)報(bào)記者 沈?qū)?/p>

    近日，倫敦金屬交易所（LME）鎳價(jià)的異常波動(dòng)引發(fā)各方關(guān)注。不到兩個(gè)交易日，LME鎳價(jià)一度暴漲逾200%。受此影響，國(guó)內(nèi)鎳期貨連續(xù)漲停，由于事發(fā)突然且波動(dòng)巨大，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的下一步風(fēng)險(xiǎn)管控已成業(yè)內(nèi)焦點(diǎn)。

    上期所昨晚公告，自2022年3月10日交易（即3月9日晚夜盤）起，將鎳期貨NI2204、NI2205、NI2206、NI2207、NI2208、NI2209合約日內(nèi)平今倉(cāng)交易手續(xù)費(fèi)調(diào)整為60元/手。上期所還發(fā)布通知，稱將視市場(chǎng)情況依規(guī)采取進(jìn)一步措施。

    主力操縱有跡可循

    近兩個(gè)交易日，LME鎳價(jià)漲勢(shì)如脫韁野馬，倫敦金屬交易所最終宣布暫停交易。

    “LME鎳逼倉(cāng)背后涉及對(duì)鎳資源的爭(zhēng)奪，預(yù)謀已經(jīng)挺長(zhǎng)時(shí)間了。印尼的鎳礦資源有很多掌握在中國(guó)手中，這次有幾家企業(yè)空頭頭寸過(guò)大，且過(guò)于集中，有人借著俄烏事件進(jìn)行了極端擠兌，與原油寶事件和株冶事件的情況類似。”有現(xiàn)貨企業(yè)人士向證券時(shí)報(bào)記者表示。

    另一期貨公司人士稱，這次LME鎳價(jià)暴漲是標(biāo)準(zhǔn)的多頭擠倉(cāng)?？疹^手里有大量保值頭寸，但保值期限和數(shù)量與自身情況都不匹配，產(chǎn)品也并非LME的標(biāo)準(zhǔn)交割品，因此被多頭擠倉(cāng)。單從供需面看，不支持鎳價(jià)有這么大的漲幅，但現(xiàn)在的極端行情早已脫離基本面之外。

    國(guó)信期貨研究咨詢部主管顧馮達(dá)稱，事實(shí)上，LME鎳市場(chǎng)的主力操縱有跡可循。根據(jù)LME官方數(shù)據(jù)，自1月10日開始，某單一客戶持有的鎳期貨倉(cāng)單占比從30%~39%逐漸增加，到1月19日達(dá)到50%~80%。而自1月13日開始，該客戶在到期日最近的3張鎳期貨合約上持有的凈多頭寸與倉(cāng)單總和，占總倉(cāng)單的比例已超過(guò)90%。這種過(guò)分明顯集中的頭寸，很容易被理解為一個(gè)巨大的期現(xiàn)貨貿(mào)易聯(lián)合體在主導(dǎo)LME鎳期貨倉(cāng)單市場(chǎng)。

    “沒做的人也都懵了，肯定會(huì)有擔(dān)心。很多人在懷疑這個(gè)市場(chǎng)（LME）還能保值嗎？現(xiàn)貨交易還能參考嗎？”一位大型冶煉廠人士說(shuō)。據(jù)了解，有些在海外保值的有色企業(yè)已經(jīng)主動(dòng)降低了保值頭寸。

    3月8日，南華期貨香港子公司橫華國(guó)際發(fā)布緊急通知稱，因近期市場(chǎng)波動(dòng)劇烈，為控制風(fēng)險(xiǎn)，即日起（2022年3月8日）公司LME倫鎳（NI）保證金比例由50%上調(diào)至400%。

    期市風(fēng)控已成焦點(diǎn)

    在LME鎳價(jià)暴漲帶動(dòng)下，上期所鎳期貨已連續(xù)兩日收盤漲停。周二下午，滬鎳主力2204合約收?qǐng)?bào)228810元/噸，當(dāng)日漲幅為15%。按照相關(guān)規(guī)則，3月8日晚夜盤，鎳期貨的漲跌停板擴(kuò)大至17%。截至記者發(fā)稿，滬鎳連續(xù)第三日漲停。

    海外市場(chǎng)的連續(xù)極端波動(dòng)，給國(guó)內(nèi)期市風(fēng)險(xiǎn)管控提出了更高要求。與原油不同，境內(nèi)外鎳期貨交割品類似，在內(nèi)外盤跨市場(chǎng)套利交易影響下，國(guó)內(nèi)鎳價(jià)容易受到LME價(jià)格影響。

    據(jù)證券時(shí)報(bào)記者從期貨公司處了解，此前的連續(xù)漲停已讓部分投資者賬戶出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)。“鎳期貨的漲跌停板幅度比較大，如果出現(xiàn)連續(xù)三個(gè)漲停板，累計(jì)漲幅要達(dá)到50%，一字板又沒有流動(dòng)性，期貨公司會(huì)面臨較大的風(fēng)控處置壓力，追保是難免的了。”有期貨公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

    上期所昨晚公告，自3月10日交易（即3月9日晚夜盤）起，將鎳期貨NI2204、NI2205、NI2206、NI2207、NI2208、NI2209合約日內(nèi)平今倉(cāng)交易手續(xù)費(fèi)調(diào)整為60元/手。

    上期所還發(fā)布通知稱，“近期國(guó)際形勢(shì)多變，境外期貨市場(chǎng)鎳價(jià)格出現(xiàn)劇烈波動(dòng)。我所將視市場(chǎng)情況依規(guī)采取進(jìn)一步措施。請(qǐng)會(huì)員單位和投資者做好風(fēng)險(xiǎn)防范工作，理性投資，共同維護(hù)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。”

    根據(jù)上期所相關(guān)規(guī)定，當(dāng)出現(xiàn)連續(xù)三個(gè)同向單邊市時(shí)，交易所會(huì)在第三個(gè)交易日收盤后決定次日是否暫停交易；如繼續(xù)交易，可采取調(diào)整漲跌停板幅度、暫停開倉(cāng)、強(qiáng)行平倉(cāng)等風(fēng)控措施。

    “我們是建議交易所后面能暫停交易，讓期貨公司可以喘口氣。”有期貨公司人士提出。對(duì)于當(dāng)前國(guó)際鎳價(jià)極端波動(dòng)下可能引發(fā)的外溢效應(yīng)，建議監(jiān)管層和廣大投資者對(duì)供需錯(cuò)配、低庫(kù)存引發(fā)的逼倉(cāng)式上漲保持警惕。

    另有業(yè)內(nèi)人士強(qiáng)調(diào)，上期所與LME的鎳交割品并不完全相同，境內(nèi)外市場(chǎng)有一定差異，參與群體也不同。從國(guó)內(nèi)情況看，庫(kù)存充足，因此近月鎳期貨不存在逼倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。