全球恐慌指數(shù)年內(nèi)四次抬頭 預(yù)測市場風(fēng)格切換

    本報記者 王寧

    北京時間5月5日凌晨，美聯(lián)儲宣布加息50個基點，創(chuàng)下自2000年以來單次加息最大幅度。受此影響，全球恐慌指數(shù)（VIX）日內(nèi)大幅下挫，最大跌幅超過了13%；而在此之前，該指數(shù)曾創(chuàng)下了36.64點的階段性歷史新高。

    實際上，今年以來全球恐慌指數(shù)曾四次預(yù)測市場風(fēng)格轉(zhuǎn)向。多位分析人士向《證券日報》記者表示，由于地緣政治風(fēng)險、全球流動性預(yù)期緊縮和疫情等導(dǎo)致的不確定性因素影響，全球恐慌指數(shù)在年內(nèi)波動加劇。目前來看，產(chǎn)生的投資機會集中在全球商品市場中，例如工業(yè)品資產(chǎn)的短期空頭和農(nóng)產(chǎn)品長期多頭配置邏輯。

    全球恐慌指數(shù)

    日內(nèi)最大跌幅超13%

    全球恐慌指數(shù)（VIX）是由芝加哥期權(quán)期貨交易所于1993年推出，是衡量市場風(fēng)險和投資者恐慌度的指標(biāo)指數(shù)。起初該指數(shù)僅跟蹤標(biāo)普100只成份股，目前此范圍擴大到500只成份股，準(zhǔn)確性進(jìn)一步提高。

    國內(nèi)五一假期期間，全球恐慌指數(shù)一度暴漲至36.64點階段性高點，令諸多投資者對于全球流動性風(fēng)險產(chǎn)生了較高擔(dān)憂，直到北京時間5月5日凌晨美聯(lián)儲加息“靴子”落地，該指數(shù)日內(nèi)最大跌幅超過了13%。

    方正中期期貨研究院院長王駿向《證券日報》記者表示，五一假期期間全球恐慌指數(shù)一度大漲，是市場基于對美聯(lián)儲貨幣政策加速收緊預(yù)期所存在較大不確定性的擔(dān)憂升溫所致，市場恐慌情緒持續(xù)蔓延，在短短數(shù)日內(nèi)指數(shù)便漲至30點上方，漲幅達(dá)到了50%，而從隨后的消息面表現(xiàn)來看，該指數(shù)較好地衡量了市場的風(fēng)險情緒。

    今年以來，全球恐慌指數(shù)分別于1月24日、2月24日、3月8日、5月2日四次抬頭，創(chuàng)下了38.94點、37.79點、37.52點和36.64點的階段性新高。多位分析人士表示，年內(nèi)全球恐慌指數(shù)的四次抬頭，反映出不同時段內(nèi)國際基本面的變化。

    五礦期貨有色分析師吳坤金向《證券日報》記者表示，目前來看，影響指數(shù)波動的最大因素在于全球流動性風(fēng)險與地緣政治沖突升級。對于流動性風(fēng)險來說，當(dāng)前美聯(lián)儲進(jìn)入貨幣政策緊縮周期，全球流動性逐步收緊，相對脆弱經(jīng)濟(jì)體風(fēng)險抬升；同時，疫情后全球央行實施的貨幣政策，極高地推動了風(fēng)險資產(chǎn)的估值，隨著流動性收緊，風(fēng)險性事件引發(fā)資產(chǎn)恐慌性下跌的概率也在增加。

    徽商期貨研究所工業(yè)品分析師陳曉波也向記者表示，全球恐慌指數(shù)今年以來的四次走高，分別對應(yīng)了美聯(lián)儲貨幣政策實施的時間段，以及地緣局勢的突變。接下來，地緣政治風(fēng)險是否繼續(xù)外溢和美聯(lián)儲加息進(jìn)度與預(yù)期差仍將主導(dǎo)指數(shù)的走向，預(yù)計短期內(nèi)指數(shù)高位回落的概率較大。

    截至記者發(fā)稿，全球恐慌指數(shù)呈現(xiàn)止跌反彈局面，報收于26.45點，上漲0.99點，漲幅為3.89%。

    商品板塊投資機會各異

    基于全球恐慌指數(shù)所預(yù)示的市場投資風(fēng)格導(dǎo)向，多位分析人士表示，未來的商品市場將呈現(xiàn)出更多投資機會，但分板塊來看，投資策略存在一定的差異性。

    王駿認(rèn)為，由于美聯(lián)儲貨幣政策加速收緊預(yù)期影響依然存在，美元指數(shù)和美債收益率持續(xù)走強，貴金屬短期將受到較大沖擊，預(yù)計仍將延續(xù)高位回落態(tài)勢。同時，地緣政治風(fēng)險和疫情引發(fā)的全球經(jīng)濟(jì)增速下滑使得需求預(yù)期不足，對有色金屬也會形成沖擊。而對于國內(nèi)穩(wěn)增長的樂觀預(yù)期，在疫情結(jié)束后工業(yè)品的整體需求將有所轉(zhuǎn)變?；谀壳拌F礦石等品種期價較高運行態(tài)勢，短期空頭思路或最佳。

    吳坤金表示，目前黑色板塊面臨成本高企、需求減弱和疫情不確定性三重壓力，例如鐵礦石期價當(dāng)前處于年內(nèi)高位，未來的需求同比或小幅下降，短期可考慮逢高拋空思路。此外，未來有色金屬價格或震蕩偏弱運行，建議反彈后拋空供應(yīng)彈性更大而需求更弱的品種，例如鋅、鉛、錫和銅等。

    陳曉波認(rèn)為，首先，由于美聯(lián)儲加息“靴子”落地而導(dǎo)致估值回調(diào)，但供需面較為堅實的黃金、原油、鎳等品種值得繼續(xù)關(guān)注。其次，從國內(nèi)產(chǎn)業(yè)端看，前期需求遭受壓制且后期需求存在釋放和恢復(fù)的黑色系品種，可能具備較好的投資機會。