一面是加稅加息涌動(dòng)，一面是財(cái)政貨幣硬挺，美股受得了這“夾板氣”嗎？

    閻岳

    5月7日，周五，美股三大股指繼續(xù)保持“打雞血”狀態(tài)，其中道瓊斯指數(shù)上漲0.66%，收于34777.76點(diǎn)，創(chuàng)歷史新高；標(biāo)普500指數(shù)上漲0.74%，收于4232.60點(diǎn)，創(chuàng)歷史新高；納斯達(dá)克指數(shù)上漲0.88%，收于13752.24點(diǎn)，繼續(xù)在高位徘徊。

    與美股兩大指數(shù)創(chuàng)出歷史新高相擰巴的是，當(dāng)日美國(guó)勞工部發(fā)布的4月份非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)月非農(nóng)就業(yè)僅增長(zhǎng)26.6萬人，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)計(jì)的100萬人。4月份失業(yè)率更是提高至6.1%，超出市場(chǎng)預(yù)期0.3個(gè)百分點(diǎn)。

    這樣的就業(yè)數(shù)據(jù)，讓美國(guó)總統(tǒng)拜登得以有機(jī)會(huì)再次強(qiáng)調(diào)他的基建和加稅政策是多么的重要。拜登的基建計(jì)劃的正式名稱是《美國(guó)就業(yè)計(jì)劃》，規(guī)模高達(dá)2.35萬億美元，目的是升級(jí)基礎(chǔ)設(shè)施，提振制造業(yè)，創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)。這個(gè)計(jì)劃在美國(guó)國(guó)內(nèi)是大受歡迎的。

    加稅計(jì)劃與基建計(jì)劃也是擰巴的。加稅計(jì)劃擬將企業(yè)所得稅率從21%提升至28%，將海外利潤(rùn)最低稅率從10.5%提升至21%。這個(gè)計(jì)劃在美國(guó)國(guó)內(nèi)是有巨大爭(zhēng)議的。所以美國(guó)希望這個(gè)計(jì)劃在全球更大范圍內(nèi)施行。

    國(guó)際貨幣基金組織（IMF）5月4日發(fā)表聲明稱，該組織支持拜登提出的這個(gè)建議。IMF總裁與美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)耶倫也表示支持這項(xiàng)全球稅收協(xié)議，否則會(huì)導(dǎo)致全球潛在的混亂貿(mào)易戰(zhàn)。

    美國(guó)放水全球抗洪的景象即將再現(xiàn)，這次是稅收，美國(guó)加稅搞基建全球就要陪綁。曾經(jīng)挑起減稅大戰(zhàn)的是美國(guó)，現(xiàn)在試圖掀起加稅逆流（疫情仍在嚴(yán)重影響著世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的發(fā)展）的也是美國(guó)。當(dāng)初的減稅大戰(zhàn)，美國(guó)沒能占盡便宜，現(xiàn)在的加稅逆流，美國(guó)也是頂風(fēng)逆行。

    美股就在基建計(jì)劃和加稅計(jì)劃的擠壓下創(chuàng)著歷史新高。高盛預(yù)計(jì)加稅計(jì)劃將使2022年標(biāo)普500指數(shù)成分股公司的EPS下降約9%。

    今年以來，美國(guó)政府官員通過各種渠道釋放將擇機(jī)結(jié)束超低利率的預(yù)期。最近的一次是5月4日，耶倫強(qiáng)調(diào)，由于大規(guī)模財(cái)政支出，未來某個(gè)時(shí)候可能需要提高利率水平以阻止任何經(jīng)濟(jì)過熱的苗頭。當(dāng)日道瓊斯指數(shù)振幅達(dá)到1.12%。隨后耶倫馬上澄清未暗示美聯(lián)儲(chǔ)行動(dòng)。

    加稅、加息的暗潮涌動(dòng)成為美股當(dāng)下所受“夾板氣”的一面，另一面則是財(cái)政刺激和流動(dòng)性鼓蕩。前者是美股調(diào)整的重要因素，后者是美股迭創(chuàng)歷史新高的強(qiáng)支撐。目前后者仍占據(jù)優(yōu)勢(shì)。

    對(duì)于3月份實(shí)施的1.9萬億美元救助計(jì)劃，美國(guó)國(guó)內(nèi)也有不同看法，認(rèn)為會(huì)導(dǎo)致聯(lián)邦政府支出激增，并且可能會(huì)引發(fā)不受歡迎的通貨膨脹（上調(diào)利率成為美聯(lián)儲(chǔ)與其他政府部門對(duì)未來通脹示警的重要手段）。

    在流動(dòng)性方面，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾5月3日表態(tài)稱，由于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不均衡，目前的貨幣政策立場(chǎng)會(huì)繼續(xù)。這也就是說，此前各界爭(zhēng)論的上調(diào)利率及縮減QE購(gòu)債規(guī)模等超寬松貨幣政策退出的時(shí)機(jī)仍未成熟。

    另外兩個(gè)變量也深刻影響著美股的走勢(shì)：一個(gè)是新冠疫情的防控仍面臨著巨大壓力，國(guó)際經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇也存在很大的不確定性；二是美股采取的排外措施，讓其他國(guó)家的企業(yè)不得不離開美國(guó)市場(chǎng)。這兩個(gè)變量如何演繹也需要進(jìn)一步觀察。

    加息、加稅、財(cái)政刺激、流動(dòng)性鼓蕩、外圍形勢(shì)變化，美股在這五大因素的微妙平衡中繼續(xù)創(chuàng)著歷史新高，美國(guó)及其他經(jīng)濟(jì)體則為這種平衡共同支付著高昂的成本。但這種微妙的平衡還能維持多久呢？

（編輯 田冬 孫倩）