中概股的出路在哪里

    謝若琳

    近期，在美上市的中概股持續(xù)暴跌，尤其是上周最后一個(gè)交易日，Halter中概指數(shù)跌幅達(dá)9.32%。據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，324家中概股中，有187家公司當(dāng)日跌幅超過5%。其中不乏一些知名公司，比如滴滴跌22.18%，理想汽車跌15.95%，愛奇藝跌15.74%、歡聚時(shí)代跌12.55%、蔚來跌11.19%、阿里巴巴跌8.23%。有人將當(dāng)日股價(jià)走勢(shì)稱之為“中概股一夜驚魂”。

    大跌之前到底發(fā)生了什么？12月2日，美國證券交易委員會(huì)（SEC）通過了《外國公司問責(zé)法》的最終規(guī)定。該法案規(guī)定，如果美國上市公司會(huì)計(jì)監(jiān)督委員會(huì)（PCAOB）連續(xù)三年無法審計(jì)其所要求的會(huì)計(jì)報(bào)告，SEC可以禁止該公司的股票交易，并從美國的交易所退市。此外，該法案還要求在美上市公司披露其是否由任何的外國政府持股或控制，并提供其審計(jì)底稿。

    12月3日上午，滴滴突然宣布啟動(dòng)紐交所退市和香港上市準(zhǔn)備工作。市場(chǎng)恐慌情緒蔓延，甚至有評(píng)論說，中概股即將迎來退市潮。

    如果拉長時(shí)間線來看，今年下半年以來，中概股長期處于“驚魂”之中。截至北京時(shí)間12月7日，年內(nèi)Halter中概指數(shù)跌幅達(dá)41.26%，振幅達(dá)78.83%。從年內(nèi)高點(diǎn)計(jì)算，不少明星公司的股價(jià)經(jīng)歷了對(duì)折再對(duì)折。

    從根本來看，今年以來，國內(nèi)出臺(tái)了一系列促進(jìn)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)規(guī)范發(fā)展的政策措施，其主要目的是治理壟斷行為，保護(hù)中小企業(yè)權(quán)益和數(shù)據(jù)安全、個(gè)人信息安全，消滅金融監(jiān)管真空，防止資本無序擴(kuò)張。這是中國數(shù)字經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的必經(jīng)之路，不應(yīng)該成為錯(cuò)殺中概股的理由。

    12月5日，中國證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人答記者問時(shí)明確表示，中美雙方在中概股審計(jì)監(jiān)管領(lǐng)域一直在開展合作，也曾通過試點(diǎn)檢查探索有效的合作方式，為雙方打下了較好的合作基礎(chǔ)。但是，美國一些政治勢(shì)力近年來把資本市場(chǎng)監(jiān)管政治化，無端打壓在美上市中國企業(yè)，脅迫中國企業(yè)退市，這不僅有悖于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的基本原則和法治理念，也損害了全球投資者利益和美國資本市場(chǎng)的國際地位，是一種“多輸”的做法，對(duì)誰都沒有好處。

    同時(shí)，上述發(fā)言人稱，中國證監(jiān)會(huì)和相關(guān)監(jiān)管部門始終對(duì)企業(yè)選擇境外上市地持開放態(tài)度，充分尊重企業(yè)依法合規(guī)自主選擇上市地。近期，個(gè)別媒體報(bào)道中國監(jiān)管部門將禁止協(xié)議控制（VIE）架構(gòu)企業(yè)赴境外上市，推動(dòng)在美上市中國企業(yè)退市，這完全是誤解誤讀。據(jù)我們了解，一些境內(nèi)企業(yè)正在積極與境內(nèi)外監(jiān)管機(jī)構(gòu)溝通，推進(jìn)赴美上市事宜。

    開放、自主、包容、安全，是我國監(jiān)管機(jī)構(gòu)一直以來面對(duì)中國企業(yè)境外上市的態(tài)度，中國企業(yè)無論選擇在哪上市，都應(yīng)該遵守當(dāng)?shù)氐姆煞ㄒ?guī)，樹立公眾公司意識(shí)，用實(shí)力構(gòu)建價(jià)值。在面對(duì)超跌的恐慌情緒下，投資機(jī)構(gòu)更應(yīng)保持冷靜和理智，錨定長期價(jià)值。

    另外，在美上市的中概股境遇也各不相同，有些企業(yè)的商業(yè)邏輯不被境外投資者所理解，但這并不代表其不是一家“好公司”，回歸港股、A股也是一種不錯(cuò)的選擇。以樓宇廣告為主營業(yè)務(wù)的分眾傳媒為例，其在美上市期間不被投資人所認(rèn)同，主要是因?yàn)閲獾臉怯顝V告市場(chǎng)并不成熟，因此一直被低估。2015年，分眾傳媒借殼回歸A股，以絕對(duì)的“現(xiàn)金牛”成為傳媒板塊的“老大哥”。

    守得云開見月明，中國企業(yè)應(yīng)該正視新時(shí)代背景下的新問題，把心思放在健康持續(xù)的高質(zhì)量發(fā)展上，更要相信，監(jiān)管層堅(jiān)持市場(chǎng)化、法治化和國際化的方向不會(huì)改變。