A股市場進(jìn)入常態(tài)化進(jìn)退良性軌道

    趙學(xué)毅

    時至年中，A股市場即將迎來“期中考試”。今年前5個月，市場呈現(xiàn)進(jìn)退有序的良好狀態(tài)：140家企業(yè)成功上市，合計首發(fā)募資超2741億元，同比增長74%；11家公司被退市，另有33家公司處于退市整理期。首發(fā)募資總額快速增長，說明資本市場助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)的力度增強(qiáng)；退市公司數(shù)量明顯增加，說明優(yōu)勝劣汰、“應(yīng)退盡退”理念進(jìn)一步落實(shí)。

    筆者認(rèn)為，契合注冊制改革理念，堅持市場化方向，A股市場已進(jìn)入常態(tài)化進(jìn)退的良性軌道。

    多元化、包容性的發(fā)行上市改革激發(fā)了市場主體活力。

    科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板發(fā)行速度穩(wěn)步提升，加之北交所有序加快專精特新企業(yè)上市，為資本市場帶來了新生力量。截至6月15日，科創(chuàng)板開板三周年之際，428家上市公司總市值已達(dá)4.99萬億元；北交所上市公司數(shù)量將達(dá)百家，國家級專精特新“小巨人”企業(yè)占比超兩成。

    在注冊制理念下，新股保持常態(tài)化發(fā)行，直接融資占比有望繼續(xù)提升。市場資源進(jìn)一步向優(yōu)質(zhì)企業(yè)傾斜，對支持科技創(chuàng)新、新興產(chǎn)業(yè)、高端制造業(yè)發(fā)展有重要意義。同時，隨著一批批優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新型企業(yè)上市，資本市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的效果將更加明顯?？萍紕?chuàng)新企業(yè)上市后，研發(fā)投入大大增加，加快了科技產(chǎn)品轉(zhuǎn)化，發(fā)展動力顯著增強(qiáng)。符合國家戰(zhàn)略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場認(rèn)可度高的科技創(chuàng)新企業(yè)加快發(fā)展壯大，為建設(shè)科技強(qiáng)國提供了助力。

    依法把控“入口關(guān)”，上市公司質(zhì)量明顯提高。

    今年以來，滬深兩市有86單IPO項(xiàng)目終止審核，其中77家企業(yè)主動撤回IPO申請材料。原因有三：一是企業(yè)經(jīng)營狀況發(fā)生變化，不再符合上市條件；二是準(zhǔn)備的申請材料有疏漏，保薦材料不夠充分；三是當(dāng)前市場估值嚴(yán)重低于預(yù)期。整體上看，由于實(shí)施穿透式監(jiān)管，不斷提升信披質(zhì)量，提升發(fā)行人及保代等市場主體違規(guī)成本，致使部分企業(yè)不敢再“帶病申請”。而把好“入口關(guān)”，提升入場企業(yè)質(zhì)量，無疑將增強(qiáng)投資者信心。

    “出口”更暢通，實(shí)現(xiàn)流水不腐、戶樞不蠹。

    注冊制下，退市標(biāo)準(zhǔn)更加合理清晰，流程更加高效，使得A股從“進(jìn)”到“出”真正流動起來。在“良幣驅(qū)逐劣幣”的市場效應(yīng)下，一批主營惡化、財務(wù)違規(guī)的僵尸企業(yè)、空殼企業(yè)，再無“玩耍”立錐之地。通過優(yōu)勝劣汰，價值投資理念更加深入人心，長線資金“愿意來、留得住”。

    筆者認(rèn)為，作為資本市場基石的上市公司，既享受注冊制改革帶來的紅利，也必然要承受市場遴選的風(fēng)險，應(yīng)當(dāng)心無旁騖做好、做精主業(yè)，打造自身產(chǎn)品、品牌影響力，與市場各方一同成長。