切實提高募投項目信披真實性準(zhǔn)確性

    【錦心繡口】

    證券市場應(yīng)充分發(fā)揮優(yōu)化資源配置功能，而不是反其道而行之、制造資源閑置或浪費。

    熊錦秋

    2月13日某上市公司發(fā)布公告，宣布將終止實施部分2021年11月定增投資項目。筆者認(rèn)為，應(yīng)提高發(fā)行人募集資金的使用效率。

    2021年11月該公司定增募資19.85億元，其中5億元補充流動資金和償還銀行貸款，其余14.85億元擬投資高端多層、高階HDI印制線路板及IC封裝基板建設(shè)項目。截至2021年12月31日，該項目投入募資1970.21萬元，而截至今年1月31日該項目僅使用募資1976.4萬元，也即近一年時間該項目僅投入6萬多元。

    該公司終止上述項目的理由，包括宏觀經(jīng)濟(jì)增速、疫情、國際環(huán)境等多方面影響，公司所處PCB行業(yè)的短期需求暫時放緩等。或許當(dāng)時上市公司決策層對市場形勢的認(rèn)識不足，計劃趕不上市場形勢變化，決策謀劃缺乏前瞻性，募投項目缺少可行性和合理性；但也不排除募投項目只是為了向二級市場伸手要錢的名頭，募集資金到手，所描繪的募投項目自然就完成其歷史使命。

    該公司稱將科學(xué)、審慎地選擇新的投資項目，擬使用剩余募集資金在東南亞地區(qū)投資建廠。目前這些募集資金閑置在專戶中，按規(guī)定，募集資金投資項目不得為金融資產(chǎn)、借予他人、委托理財?shù)蓉攧?wù)性投資，但可進(jìn)行現(xiàn)金管理，投資結(jié)構(gòu)性存款、大額存單等；不管怎樣，募集資金沒有投資于實體經(jīng)濟(jì)，確實是資本、資源的閑置或浪費。

    為防止發(fā)行人、上市公司隨意編造募投項目從市場圈錢，提高資本市場的資源配置效率，筆者有以下幾點建議。

    一是監(jiān)管部門應(yīng)強化對上市公司募投項目信披真實性、準(zhǔn)確性的把控。即便全面推行注冊制，筆者也不認(rèn)為發(fā)行人可隨便編設(shè)投資項目發(fā)行上市、或再融資，目前對IPO融資把關(guān)相對較嚴(yán)格，但企業(yè)有了上市地位，似乎就擁有從市場無限融資的權(quán)利，這個狀況似應(yīng)改觀。

    注冊制其實對發(fā)行人信披真實性、準(zhǔn)確性有更高要求。若募投項目最終被證明只是發(fā)行人發(fā)行上市、或上市公司再融資的幌子，當(dāng)時的信披或許就存在問題。建議證交所以及證監(jiān)部門應(yīng)配備專業(yè)人員，在IPO和上市公司再融資發(fā)審注冊時，結(jié)合國家產(chǎn)業(yè)政策及產(chǎn)業(yè)發(fā)展總形勢，對發(fā)行人的募投項目可行性、未來績效，做出大概判斷，對明顯不可行、胡編亂造募集資金投資方案，企圖蒙混過關(guān)發(fā)行上市、圈錢的，堅決予以拒絕；同時通過信息披露倒查，追究虛假募投項目信披的法律責(zé)任。由此也可倒逼上市公司對募投項目可行性予以充分論證，確信投資項目具有較好的市場前景和盈利能力之后，才會上報審核。

    二是規(guī)定募集資金未按期使用完畢應(yīng)如數(shù)退回。上市公司募集資金躺在專戶睡大覺，如此證券市場運行機制或存漏洞。為此可規(guī)定，發(fā)行人應(yīng)明確募投項目的建設(shè)期，建設(shè)期結(jié)束后募投資金未使用完畢的，一律退還投資者、退還市場。

    當(dāng)然，發(fā)行人通過發(fā)行股票再融資，募資對象持股解禁后可能將其股票拋售，因此將募集資金歸還原主已經(jīng)不可能，但是上市公司可將募投資金專項賬戶未使用的剩余資金，以回購并注銷股票的方式、返還給投資者，以避免資金在上市公司手里低效空轉(zhuǎn)。

    三是上市公司項目運作可采用先自籌資金投資、再以募資置換的方式。《上市公司募集資金管理和使用的監(jiān)管要求》第11條規(guī)定，上市公司以自籌資金預(yù)先投入募集資金投資項目的，可以在募集資金到賬后六個月內(nèi)，以募集資金置換自籌資金。當(dāng)前有些上市公司終止募投項目，一個主要原因就是項目謀劃在前、市場形勢變化在后，但上市公司若看好某個新項目，完全可以先自籌資金投入，待項目建設(shè)到一定程度、或者建設(shè)完畢，再以募集資金進(jìn)行置換，由此可以避免市場變化引發(fā)募集資金投向的變化。

    總之，證券市場應(yīng)充分發(fā)揮優(yōu)化資源配置功能，而不是反其道而行之、制造資源閑置或浪費，監(jiān)管部門對發(fā)行人募投項目的真實性等應(yīng)強化監(jiān)管，推動市場邁向高質(zhì)量發(fā)展軌道。

    （作者系資本市場資深研究人士）

    本報專欄文章僅代表作者個人觀點，特此說明。