高股息率凸顯中國特色估值體系提速必要性

    賀俊

    2022年年報(bào)進(jìn)入密集發(fā)布期。截至4月12日16：00，總計(jì)1564家A股公司披露年報(bào)，其中擬現(xiàn)金分紅公司1171家，占比近75%，分紅金額合計(jì)約9590.55億元。從現(xiàn)有趨勢看，A股公司分紅金額有望再破紀(jì)錄。

    在分紅金額迭創(chuàng)新高之際，股息率也愈發(fā)成為市場焦點(diǎn)。對不少上市公司而言，由于股息率中的分子（股息）逐年增加，而分母（股價(jià)）并沒有相應(yīng)上漲，使得股息率越來越誘人，甚至高達(dá)兩位數(shù)。

    統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，高股息率上市公司主要集中在國企，尤以銀行、資源、能源類上市公司居多。例如，已披露年報(bào)的24家上市銀行中，超五成股息率超過5%。相比之下，1年期定期存款的基準(zhǔn)利率僅為1.5%。面對這一差距，難免會(huì)產(chǎn)生“存銀行不如買銀行股”的觀點(diǎn)。

    股息率峰值越來越高，高股息率公司越來越多：一方面，彰顯出相關(guān)公司的投資價(jià)值；另一方面，也反映出其投資價(jià)值未被充分認(rèn)知。因此，在鼓勵(lì)上市公司現(xiàn)金分紅的同時(shí)，中國特色估值體系的探索建立也需要進(jìn)一步提速。

    第一，要推動(dòng)高股息率公司叫好更叫座。在住戶貸款尚在回暖的背景下，要加快對“存銀行不如買銀行股”觀點(diǎn)背后的問題深入剖析并以此為抓手，不僅要從理念層面上改變市場固有認(rèn)知，更要從安全層面上，改善以銀行為代表的國企上市公司的資產(chǎn)負(fù)債表等關(guān)鍵指標(biāo)，確保金融安全、產(chǎn)業(yè)鏈安全。此外，國企改革三年行動(dòng)已圓滿收官，相關(guān)上市公司基本面的質(zhì)變也需要在資本市場上得到認(rèn)可，并為新一輪國企改革深化提升行動(dòng)“提氣”。

    第二，要為高股息率公司創(chuàng)造更友好的再融資環(huán)境。很多高股息率公司上市至今分紅總額已遠(yuǎn)超IPO時(shí)的融資額，但是由于估值較低甚至很多跌破凈資產(chǎn)，根據(jù)相關(guān)規(guī)定很難進(jìn)行增發(fā)融資，大大提高了生存和發(fā)展的成本，也降低了對二級市場的興趣。因此，在體系建設(shè)層面，要讓這些公司在二級市場看到希望。

    第三，高股息率公司與機(jī)構(gòu)要積極“雙向奔赴”。數(shù)據(jù)顯示，2022年機(jī)構(gòu)調(diào)研國企上市公司的覆蓋面為58.95%，平均調(diào)研機(jī)構(gòu)數(shù)量為55.50家；機(jī)構(gòu)調(diào)研非國企上市公司的覆蓋面為75.85%，平均調(diào)研機(jī)構(gòu)數(shù)量為102.69家。從兩個(gè)指標(biāo)的差距不難看出，國企上市公司與機(jī)構(gòu)亟待進(jìn)一步“互聯(lián)互通”。只有了解才能理解，隨著注冊制改革全面落地，機(jī)構(gòu)對國企上市公司成長性和安全邊際的認(rèn)知都有待全新解構(gòu)。

    優(yōu)質(zhì)國企上市公司是資本市場的壓艙石。誠然，影響上市公司估值的因素很多，中國特色估值體系的建立雖非一日之功，但也要有時(shí)不我待的緊迫感，加快促進(jìn)市場資源配置功能的更好發(fā)揮。