外資堅(jiān)定看好中國資產(chǎn)背后的五大邏輯

    張穎

    近日，中國資產(chǎn)再度迎來高光時(shí)刻，外資用實(shí)際行動詮釋了中國資本市場的吸引力。

    香港股市在大幅反彈中，恒生指數(shù)、恒生科技指數(shù)月內(nèi)累計(jì)漲幅均超20%。與此同時(shí)，在A股回暖中，嗅覺敏銳的北向資金，連續(xù)5日（11月11日-17日）大舉抄底A股，合計(jì)凈流入金額達(dá)418.3億元。其中，11月14日凈買入額超166億元，創(chuàng)今年以來單日凈流入新高。

    不謀而合的是，日前，多家外資機(jī)構(gòu)紛紛表示，看好A股投資價(jià)值。

    是什么原因使得中國資產(chǎn)持續(xù)保持對外資的強(qiáng)勁“引力”呢？筆者認(rèn)為，在外資堅(jiān)定看好的態(tài)度背后，五大投資邏輯令人民幣資產(chǎn)在全球資本市場中的戰(zhàn)略地位及吸引力不斷提升。

    首先，持續(xù)穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)增長是外資青睞中國的根本所在。

    11月16日，國家發(fā)改委表示，10月份我國經(jīng)濟(jì)經(jīng)受住了國內(nèi)外多重超預(yù)期因素的影響，持續(xù)保持恢復(fù)態(tài)勢。展望全年，經(jīng)濟(jì)增速有望進(jìn)一步加快，回穩(wěn)向好基礎(chǔ)將不斷得到鞏固。

    第三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)令人驚喜。三季度，我國GDP增速達(dá)到3.9%，較二季度的0.5%提高了3.5個(gè)百分點(diǎn)。

    其次，中國資本市場不斷擴(kuò)大對外開放，吸引了越來越多的國際投資者加速進(jìn)入。

    11月17日，商務(wù)部公布的數(shù)據(jù)顯示，今年1月份至10月份，全國實(shí)際使用外資金額10898.6億元人民幣，按可比口徑同比增長14.4%。中國吸收外資繼續(xù)依然保持較高增速，再次展現(xiàn)中國市場的強(qiáng)大“磁場”。

    當(dāng)前，我國資本市場已經(jīng)成長為世界第二大市場。近年來，我國資本市場對外開放駛?cè)肟燔嚨?，先后推出的一系列雙向開放新舉措，包括降低外資準(zhǔn)入門檻、促進(jìn)跨境投資便利化和自由化、豐富國際化金融產(chǎn)品等，極大便利了外資進(jìn)入中國投資。

    值得關(guān)注的是，近年來，隨著A股市場國際吸引力的提升，明晟（MSCI）、富時(shí)羅素、標(biāo)普道瓊斯以及彭博巴克萊等國際主流指數(shù)，相繼將我國股票和債券納入其指數(shù)體系，并穩(wěn)步提高納入權(quán)重。

    第三，人民幣匯率雙向波動成為常態(tài)，在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定，為中國資產(chǎn)吸引力提供了支撐。

    今年以來，人民幣匯率彈性明顯增強(qiáng)，在有漲有跌的雙向波動之中，更加凸顯出韌性。11月16日晚間，央行發(fā)布第三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告指出，2005年人民幣匯率形成機(jī)制改革以來至今年9月末，人民幣對美元匯率累計(jì)升值16.6%，對歐元匯率累計(jì)升值43.3%，對日元匯率累計(jì)升值48.3%。在A股市場中，近日北向資金連續(xù)大幅凈流入的背后，也被業(yè)內(nèi)解讀為是匯率升值對人民幣資產(chǎn)的支撐效應(yīng)。

    第四，中國股票具有估值吸引力。

    當(dāng)前A股主要指數(shù)估值均已下探至歷史較低水平。統(tǒng)計(jì)顯示，截至11月17日收盤，A股市場整體最新動態(tài)市盈率為16.45倍。2000年以來，A股市場出現(xiàn)過4次大底，見底時(shí)間分別為2005年6月6日、2008年10月28日、2013年6月25日，以及2016年1月27日，見底時(shí)上證指數(shù)分別為998點(diǎn)、1664點(diǎn)、1849點(diǎn)、2638點(diǎn)，四次底部的A股動態(tài)市盈率分別為19.05倍、13.07倍、11.83倍、17.5倍。可以看到，目前A股的市盈率接近歷史底部。

    第五，上市公司業(yè)績增長是吸引外資的重要因素。

    優(yōu)質(zhì)的股票不僅是國內(nèi)投資者的“最愛”，也是外資加倉的首選。今年前三季度上市公司業(yè)績總體保持穩(wěn)健增長。中上協(xié)發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至2022年10月31日，滬深交易所和北交所共有4945家公司披露2022年三季度報(bào)告，前三季度共實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入52.37萬億元，占GDP總額的60.18%，同比增長8.51%。上市公司高質(zhì)量發(fā)展格局逐漸形成，資本市場生態(tài)進(jìn)一步向好。

    筆者相信，中國經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)大韌性與金融市場的穩(wěn)定性，將使得人民幣資產(chǎn)在全球資產(chǎn)配置中的比重持續(xù)提升。隨著金融改革開放的不斷深化，以“開放”滋養(yǎng)的A股市場也將孕育出更多價(jià)值投資的果實(shí)，吸引力勢必日益凸顯。