回購并注銷股票重在機(jī)制化常態(tài)化

    趙學(xué)毅

    經(jīng)歷階段性調(diào)整后，A股市場已現(xiàn)回暖跡象，吸引力正在提升。上市公司也正不遺余力提振投資者信心，回購并注銷股票更是被市場稱為鐵心鐵意之舉。

    11月份以來，超過110家A股上市公司發(fā)布股票回購并注銷的公告，如此高頻率的回購并注銷股票，在A股市場較為罕見。這是7月24日中共中央政治局會議提出“活躍資本市場，提振投資者信心”以來，A股市場掀起的最大回購注銷潮。

    經(jīng)梳理公告發(fā)現(xiàn)，上市公司回購并注銷股票呈現(xiàn)出三大新特征：一是以注銷為目的的回購占比逐漸提升，回購注銷案例的絕對數(shù)量明顯增多。與10月份不足130余家相比，11月份僅過半個月，就有超110家公司發(fā)布股票回購并注銷的公告。二是回購注銷股票力度加大，個別公司出現(xiàn)數(shù)億元的回購注銷。比如，南山鋁業(yè)計(jì)劃2024年-2026年，每年以不低于3億元人民幣自有資金回購股份并注銷。三是出現(xiàn)了“回購注銷+現(xiàn)金分紅”雙管齊下的局面，對增強(qiáng)信心和反哺投資者有著較強(qiáng)示范效應(yīng)。

    股份回購是國際通行的維護(hù)公司投資價值、完善公司治理結(jié)構(gòu)、豐富投資者回報機(jī)制的重要手段，是資本市場的一項(xiàng)基礎(chǔ)性制度安排；而注銷回購股票則是上市公司提升投資者信心的關(guān)鍵舉措，不但穩(wěn)定了股價，讓股價更具“含金量”，還提高了公司的競爭力。

    上市公司回購并注銷股票帶來的實(shí)際利好不言而喻：在負(fù)債不變的情況下，權(quán)益資本的減少，提高了公司的凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)負(fù)債率等財務(wù)指標(biāo)，對財務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整與優(yōu)化起到一定的作用，也可以達(dá)到降低未來權(quán)益融資成本的目的。

    從海外成熟市場來看，公司回購并注銷股票是股價走牛的關(guān)鍵力量。在我國資本市場，近年來，監(jiān)管層多方面支持上市公司開展股份回購，鼓勵上市公司回購后注銷股票。2022年1月份，證監(jiān)會發(fā)布《上市公司股份回購規(guī)則》，從回購條件、方式、實(shí)施期限、回購程序、回購與再融資交叉時間節(jié)點(diǎn)限制等方面對上市公司回購進(jìn)行了明確；同年10月份，證監(jiān)會進(jìn)一步放寬回購條件，支持上市公司依法合規(guī)回購股份。

    筆者認(rèn)為，上市公司在股票回購及注銷回購股票上大有可為，如果在這方面形成機(jī)制化、常態(tài)化，將助推資本市場高質(zhì)量穩(wěn)健發(fā)展。

    第一，當(dāng)前國內(nèi)企業(yè)回購股票力度仍有提升空間。有券商研報數(shù)據(jù)顯示，今年上半年A股共有700家上市公司實(shí)施回購，回購總額達(dá)336.46億元，但遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于標(biāo)普500指數(shù)成分股的回購金額。

    第二，公司股票回購后注銷占比有待提高。當(dāng)前A股上市公司股票回購多用于員工持股計(jì)劃、股權(quán)激勵、市值管理、盈利補(bǔ)償?shù)刃问?，而真正彰顯信心的回購注銷比例并不算高。

    第三，回購并注銷股票應(yīng)形成長效機(jī)制。優(yōu)化制度，鼓勵企業(yè)回購并注銷股票。如果企業(yè)能定期拿出一定比例的現(xiàn)金進(jìn)行回購，并確保持續(xù)性，那么其將成為資本市場的重要“活水”之一，最終形成企業(yè)發(fā)展、股價、投資者的正向循環(huán)。

    當(dāng)然，機(jī)制化、常態(tài)化回購并注銷股票的前提是，上市公司練好基本功。只有專注做精主業(yè)，不斷提高公司運(yùn)營質(zhì)量和盈利能力，創(chuàng)造更多現(xiàn)金流，才有可能通過常態(tài)化回購并注銷股票等方式更好回饋股東。