滬指六天五陽 機(jī)構(gòu)熱議中期拐點(diǎn)

    雖然仍有投資者在糾結(jié)量能萎縮的問題，但三大股指近期呈現(xiàn)出趨勢(shì)上揚(yáng)態(tài)勢(shì)。30日上證指數(shù)上漲0.39%，收?qǐng)?bào)2952.34點(diǎn)，6個(gè)交易日收出5根陽線。深成指上漲0.48%，呈現(xiàn)6連陽，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲0.87%，創(chuàng)出5月份以來新高。

    分析人士指出，當(dāng)前市場(chǎng)積極因素不斷積聚，A股估值仍處低位。近期盤面上，金融與科技板塊輪番發(fā)力。雙輪驅(qū)動(dòng)下，A股三季度行情可期。

    科技股出現(xiàn)回調(diào)

    30日早盤兩市主要指數(shù)小幅高開，保險(xiǎn)板塊、轉(zhuǎn)債股概念快速拉升，信托、券商等金融股也出現(xiàn)上漲，之后電競(jìng)板塊逐步走強(qiáng)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)一度漲超1.5%。臨近上午收盤，成交量有所萎縮，三大股指沖高回落。但總體上，板塊個(gè)股漲多跌少，市場(chǎng)賺錢效應(yīng)較為顯著。午后，上證指數(shù)繼續(xù)回落，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，影視板塊、黃金股表現(xiàn)活躍，尾盤成交量出現(xiàn)放大。全天兩市成交3842億元。

    從盤面上看，帶動(dòng)指數(shù)上漲的主要力量來自大金融板塊，而之前持續(xù)強(qiáng)勢(shì)的半導(dǎo)體、電子元器件等科技板塊有所調(diào)整。

    不過，有市場(chǎng)人士表示，在科創(chuàng)板帶動(dòng)下，科技品種正處于估值重構(gòu)階段，將表現(xiàn)出震蕩上升走勢(shì)，也是未來行情的主要推動(dòng)力。

    “很多科技板塊也具有極強(qiáng)的周期性，從目前來看，諸多信號(hào)表明，新的一輪科技上行周期或已開啟。”招商證券策略研究指出，從上市公司中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告來看，科技板塊整體業(yè)績(jī)預(yù)期較好，科技板塊業(yè)績(jī)拐點(diǎn)有望提前到來。而受此前外部事件沖擊和景氣下行影響，科技板塊整體估值處在歷史偏低的位置，二季度遭遇機(jī)構(gòu)拋售，對(duì)科技相關(guān)行業(yè)配置明顯下降。因此，業(yè)績(jī)的改善預(yù)期會(huì)使得部分投資者開始轉(zhuǎn)投科技板塊。

    具體到細(xì)分行業(yè)的景氣度，該機(jī)構(gòu)指出，半導(dǎo)體行業(yè)，雖然銷量仍然處在同比下滑狀態(tài)，但是，很多海外大廠對(duì)下半年都給出了積極的指引。5G、物聯(lián)網(wǎng)、HPC以及新一輪換機(jī)周期是下半年需求改善的主要?jiǎng)恿ΑＲ苿?dòng)基站數(shù)量仍然保持高增長(zhǎng)，全球5G建設(shè)均在提速，通信設(shè)備相關(guān)公司保持高景氣。而國(guó)內(nèi)PCB享受了5G和國(guó)產(chǎn)替代帶來的高景氣，部分龍頭持續(xù)創(chuàng)新高。

    A股拐點(diǎn)或臨近

    雖然陽線實(shí)體偏小，但近期三大股指仍呈現(xiàn)出趨勢(shì)上行態(tài)勢(shì)，不少機(jī)構(gòu)近期紛紛發(fā)布積極觀點(diǎn)。比如，太平洋證券策略分析師黃付生表示，滬指2822點(diǎn)作為調(diào)整底部大概率確認(rèn)，市場(chǎng)拐點(diǎn)已至。

    而中信建投最新策略研究表示，“慢牛悄然來臨”。東方證券最新中期策略會(huì)指出，“A股市場(chǎng)拐點(diǎn)已至，下半年的估值上行將可能超出預(yù)期”。

    那么，在大盤持續(xù)縮量狀態(tài)下，是什么因素導(dǎo)致這些機(jī)構(gòu)看好后市呢？

    首先是資金方面。民生證券策略分析師楊柳表示，短期看，8月MSCI將提升A股納入比例至15%，保守估計(jì)外資有望流入200-300億元，核心資產(chǎn)標(biāo)的經(jīng)過1個(gè)月左右調(diào)整，有望企穩(wěn)回升。國(guó)盛證券策略分析師張啟堯表示，金融開放提速，疊加8月MSCI擴(kuò)容，A股有望再迎外資增配。7月20日金融開放“新十一條”發(fā)布，進(jìn)一步為外資入場(chǎng)創(chuàng)造有利條件，當(dāng)前依然是外資入場(chǎng)初級(jí)階段，未來仍將帶來數(shù)萬億增量。

    其次是估值端。東方證券策略分析師薛俊表示，從A股估值看，以滬深300和上證50為代表的核心資產(chǎn)股票指數(shù)估值依然具有安全邊際，而以創(chuàng)業(yè)板為代表的小盤成長(zhǎng)股則需要等待盈利增速回正來消化估值。橫向從全球?qū)Ρ瓤矗珹股估值處于低位，總體向下空間有限，向上彈性較大。

    對(duì)于成長(zhǎng)股盈利問題，楊柳表示，從技術(shù)周期看，科技股將迎來新的盈利向上周期。受益于物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、AI、5G等技術(shù)發(fā)展帶來需求擴(kuò)張，科技行業(yè)將長(zhǎng)期處于景氣周期。從業(yè)績(jī)彈性看，成長(zhǎng)股反彈彈性更大，下半年業(yè)績(jī)有望顯著改善?？紤]到科技行業(yè)景氣度持續(xù)提升，二季度凈利增速顯著改善，基數(shù)低、彈性大的科技成長(zhǎng)板塊有望在下半年實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)觸底反彈。

    最后是全球新一輪寬松周期正在到來，供給端受限、流動(dòng)性敏感的資產(chǎn)將持續(xù)受益。

    成長(zhǎng)股階段占優(yōu)

    近期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升明顯，雖然市場(chǎng)整體機(jī)會(huì)仍集中在科技品種上，但大金融板塊仍保持著良好的上行趨勢(shì)，而消費(fèi)品種也已調(diào)整一段時(shí)間。在此背景下，后市如何掘金？

    張啟堯表示，市場(chǎng)風(fēng)格短期或分化，中期回歸業(yè)績(jī)主線，長(zhǎng)期持續(xù)看好核心資產(chǎn)。一方面，經(jīng)濟(jì)下行壓力仍大，低估值低配置的基建周期鏈或受益政策放松；同時(shí)，5G、半導(dǎo)體等成長(zhǎng)板塊也會(huì)迎來政策驅(qū)動(dòng)或產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)。中期，市場(chǎng)將持續(xù)回歸業(yè)績(jī)主線，建議重點(diǎn)關(guān)注風(fēng)電光伏、新能源等景氣向上子行業(yè)。長(zhǎng)期，國(guó)際化、機(jī)構(gòu)化趨勢(shì)下，看好核心資產(chǎn)長(zhǎng)期表現(xiàn)。

    宏信證券策略分析師徐偉表示，預(yù)計(jì)后期市場(chǎng)在經(jīng)歷了震蕩蓄勢(shì)之后，有望進(jìn)一步向上突破，行業(yè)配置上以中報(bào)業(yè)績(jī)?yōu)榛A(chǔ)，同時(shí)兼顧政策和資本市場(chǎng)開放環(huán)境等，重點(diǎn)關(guān)注五大方面：第一，計(jì)算機(jī)、電子等科技龍頭；第二，公用事業(yè)、鋼鐵、房地產(chǎn)等行業(yè)性價(jià)比高的龍頭個(gè)股；第三，農(nóng)牧、機(jī)械等業(yè)績(jī)改善板塊；第四，食品、家電等消費(fèi)白馬仍值得關(guān)注；第五，龍頭券商也值得關(guān)注。

    浙商證券策略研究則強(qiáng)調(diào)，當(dāng)下時(shí)點(diǎn)，調(diào)整持倉(cāng)結(jié)構(gòu)為首要任務(wù)。在2009年創(chuàng)業(yè)板開板交易后的半年期間，大小盤出現(xiàn)了顯著的分化。小盤和中盤指數(shù)分別上漲了37.98%和28.02%，然而大盤指數(shù)下跌了6.6%。大小盤分化的效應(yīng)又影響了主流市場(chǎng)指數(shù)的表現(xiàn)。中證1000和中證500分別上漲了35.11%和26.11%，然而滬深300和上證50分別下跌了4.7%和10.04%。由此來看，科創(chuàng)板開板后的半年時(shí)間內(nèi)，大小盤受到主題催化可能出現(xiàn)分化的現(xiàn)象。

    西南證券表示，未來政策的重心將逐步轉(zhuǎn)向推動(dòng)深層次改革上來。從公司業(yè)績(jī)來看，A股整體的業(yè)績(jī)低點(diǎn)在2018年四季度出現(xiàn)，但不同板塊之間的走勢(shì)存在明顯分化。總體而言，下半年的A股將延續(xù)震蕩格局，成長(zhǎng)股有相對(duì)優(yōu)勢(shì)，投資者需要把握階段性機(jī)會(huì)。