極致分化！結(jié)構(gòu)性行情持續(xù) 百億私募發(fā)聲：尋找“高賠率”機會

    結(jié)構(gòu)性行情繼續(xù)演繹。

    統(tǒng)計顯示，6月24日，滬綜指微漲0.01%，深證成指下跌0.4%，創(chuàng)業(yè)板指下跌1.2%。板塊方面，光伏、新能源指數(shù)大漲，醫(yī)美等板塊跌幅較大。

    今年來，“茅指數(shù)”成分股持續(xù)分化，一批優(yōu)質(zhì)公司股價迭創(chuàng)新高，一些公司卻走勢萎靡。在百億私募相聚資本總經(jīng)理梁輝看來，不同于過去的板塊輪動，當(dāng)下市場呈現(xiàn)出的分化行情，是市場發(fā)展到一定階段的必然，大概率會進一步演繹。

    尋找“高賠率”公司

    6月24日，光伏屋頂指數(shù)、新能源指數(shù)、光伏指數(shù)分別上漲5.72%、3.53%和3.21%；醫(yī)美、華為HMS指數(shù)以及CRO跌幅較大。

    去年以來，光伏、新能源等新興成長領(lǐng)域的行業(yè)引發(fā)機構(gòu)資金的高度關(guān)注。“前十年，股市的機會更多出現(xiàn)在周期等天花板較低的行業(yè)。隨著宏觀經(jīng)濟進入轉(zhuǎn)型期，經(jīng)濟的高速增長將越來越依靠新興科技領(lǐng)域。新興領(lǐng)域處于龍頭地位的上市公司的投資機會會非常稀缺。”梁輝認(rèn)為。

    從海外成熟市場的經(jīng)驗來看，當(dāng)資本市場發(fā)展到一定階段，尋找行業(yè)前景出色、競爭力突出公司的投資方式才是市場主流。這也就可以解釋，為何光伏、新能源車、高端制造等一批新興行業(yè)的公司，在結(jié)構(gòu)性行情中實現(xiàn)了超額收益。

    除了大市值白馬龍頭股，中小市值的成長型公司也蘊含投資機會。

    在梁輝看來，中小市值公司涵蓋的行業(yè)非常多，大量非周期行業(yè)，如計算機、軍工、電子傳媒，都是中小市值的成長行業(yè)。過去一年，這些行業(yè)的漲幅較小，細(xì)分行業(yè)龍頭股的地位也不如大市值的白馬公司突出。最重要的，是在1000多家中小市值“灰馬股”中找到那些高賠率的標(biāo)的。

    相聚資本投資總監(jiān)王建東表示，高賠率是指在那些賺錢的公司中，要賺盡量多的錢，實現(xiàn)50%、100%甚至更高的收益率。為了實現(xiàn)更好的投資回報，甚至可以接受一部分的不確定性、接受一定的瑕疵。

    “白馬龍頭股的勝率較高，但是賠率不夠高。這意味著買主流公司無法實現(xiàn)太高的收益率。”王建東進一步解釋，要通過對大市值的白馬股、中小市值的成長股的均衡配置，既實現(xiàn)成長，又能保證均衡。

    結(jié)構(gòu)性行情大概率持續(xù)

    三季度乃至下半年的市場環(huán)境備受各方關(guān)注。梁輝認(rèn)為，流動性是比經(jīng)濟更為重要的影響市場的因素，由于三季度流動性大概率較為寬松，是一個較好的做多窗口。

    他表示，春節(jié)后茅指數(shù)有一定的回調(diào)，一些優(yōu)質(zhì)公司的估值在4月底便調(diào)整到位，回到了比較合理的水平，適合優(yōu)中選優(yōu)進行配置。

    “當(dāng)前市場指數(shù)級別的反彈可能到了一定段落，后面機會從市場整體將轉(zhuǎn)向個股，流動性寬松已經(jīng)反映到前期市場的反彈上。”王建東也表示，指數(shù)級別的機會大概率不會上演，更多將是結(jié)構(gòu)性行情。

    招商證券策略張夏團隊認(rèn)為，今年四季度A股將會由此前的復(fù)蘇期逐漸轉(zhuǎn)向轉(zhuǎn)折期，這種環(huán)境下指數(shù)上下波動的幅度相對較小，指數(shù)整體將會呈現(xiàn)橫盤震蕩的特征，市場將會圍繞業(yè)績變量尋找結(jié)構(gòu)性的投資機會。

    三季度正值半年報和需求旺季，業(yè)績增速較高，從全球需求導(dǎo)向來看，中國優(yōu)勢制造相關(guān)行業(yè)可能有望業(yè)績超預(yù)期，中小市值、中高增速的成長型公司將有較好表現(xiàn)。