科創(chuàng)板未必能再現(xiàn)新股上市只漲不跌

    ■本報見習記者 劉偉杰

    日前，證監(jiān)會發(fā)布《科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法》和《科創(chuàng)板上市公司持續(xù)監(jiān)管辦法》，自公布之日起實施。作為引領中國資本市場重大變革，科創(chuàng)板相關辦法的正式落地，完善了我國多層次資本市場體系，同時也為投資者帶來新的機遇和挑戰(zhàn)。

    “50萬元資產(chǎn)和2年證券交易經(jīng)驗的投資者門檻兼顧了投資者風險和市場流動性，未滿足要求的投資者可通過購買公募基金等方式參與。”如是資本董事總經(jīng)理張奧平昨日在接受《證券日報》記者采訪時表示，這將使得市場中更多個人投資者通過機構投資的方式參與進來。

    中金公司首席策略分析師王漢鋒表示，根據(jù)上交所測算，現(xiàn)有A股市場符合科創(chuàng)板投資條件的個人投資者數(shù)量約300萬人，約占A股投資者總數(shù)2%（根據(jù)中登公司統(tǒng)計目前A股投資者自然人數(shù)量為1.47億人），這說明科創(chuàng)板至少在建設初期，將是以機構投資者為主導的市場。

    “科創(chuàng)板中大多是處于快速成長期的科技創(chuàng)新型企業(yè)，其風險較高，需要用PE投資思路來進行，投資者需要具備專業(yè)選股能力。”前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍昨日在接受《證券日報》記者采訪時表示，機構投資者具備更加專業(yè)的價值判斷能力，能降低投資風險且引導市場進行價值投資。

    值得關注的是，針對投資者如何參與科創(chuàng)板新股投資，王漢鋒表示，與A股市場相比，科創(chuàng)板“打新”需要注意以下三個方面區(qū)別：

    第一，從申購方式來看，網(wǎng)上打新仍采取比例配售原則，對于每家科創(chuàng)板企業(yè)，每5000元滬市流通市值可申購500股新股（目前滬市A股每個申購單位為1000股，對應每1萬元的滬市流通市值）。

    網(wǎng)下投資者包括證券公司、基金、信托、財務公司、保險公司、QFII、私募基金等專業(yè)機構投資者（并未提及高凈值個人），網(wǎng)下申購門檻是否仍需要1000萬元滬市流通市值、ABC三類投資者網(wǎng)下門檻是否存在差異還有待上交所進一步明確。在網(wǎng)下詢價時，機構報價由目前只能申報1個價格調(diào)整為不超過3個。

    第二，網(wǎng)下投資者的最終獲配比例明顯提升，科創(chuàng)板在回撥后網(wǎng)下配售比例介于60%-80%之間（扣除戰(zhàn)略配售后的發(fā)行份額），而目前A股市場回撥后網(wǎng)下配售比例絕大多數(shù)僅為10%。

    第三，由于詢價方式和上市后漲跌幅機制的放開，科創(chuàng)板未必能夠再現(xiàn)目前A股新股上市后的“只漲不跌”現(xiàn)象，在科創(chuàng)板參與新股申購需要更為注重自下而上的基本面選股和控制風險。

    此外，王漢鋒還表示，與此前的征求意見版本相比，正式版本在上市審核、發(fā)行與承銷、交易機制、上市后監(jiān)管四個領域都作出適當調(diào)整，都值得投資者重點關注。