三大期權(quán)新品種上市在即 機構(gòu)備戰(zhàn)忙

    滬深300股票股指期權(quán)成功擴容后，針對三大新品種的具體內(nèi)容和相關(guān)規(guī)則，機構(gòu)投資者一直給予關(guān)注。

    11月8日，在證監(jiān)會啟動擴大股票股指期權(quán)試點工作后，深交所即發(fā)布了股票期權(quán)試點交易規(guī)則和風控征求意見稿；隨后，中金所發(fā)布股指期權(quán)合約內(nèi)容及相關(guān)規(guī)則征求意見稿。

    以期權(quán)名義價值來看，股指期權(quán)約是ETF期權(quán)名義價值的10倍，即對應(yīng)的每張合約權(quán)利金也會遠遠高于ETF期權(quán)。那么，股指期權(quán)與滬深交易所的ETF期權(quán)制度還有哪些不同，滬深交易所同步推出的300ETF期權(quán)之間又有哪些差異？

    中金所上市的是滬深300股指期權(quán)，滬深交易所上市的是滬深300ETF期權(quán)，即一個滬深300，兩類期權(quán)（股指和ETF），三種合約（深、滬、中金）。

    期權(quán)行業(yè)資深專家、期權(quán)星球創(chuàng)始人謝接亮表示，逐項對比中金所與滬深交易所期權(quán)制度發(fā)現(xiàn)，中金所的股指期權(quán)與滬深交易所的ETF期權(quán)主要存在期權(quán)類型和標的不同、期權(quán)合約面值不同、到期月份不同、行權(quán)價格覆蓋范圍不同、到期時間不同、交割方式不同、漲跌幅限制不同以及交易策略不同等八大差異。

    另外，滬深交易所同步推出的是滬深300ETF期權(quán)，期權(quán)標的分別為華泰柏瑞滬深300ETF（滬市）和嘉實滬深300ETF（深市）。值得指出的是，由于現(xiàn)貨市場制度差異與兩所對個別制度的理解差異，使得滬深交易所的ETF期權(quán)一樣存在較為明顯的差異，具體包括標的不同、交易指令不同、單筆申報數(shù)量不同、備兌開倉鎖券或解鎖方式不同、兌券不足處理方式不同以及組合策略申報時間不同等六個方面。

    針對上述差異，投資者在三大新品種上市前可做仔細研判。

    據(jù)記者了解，在期權(quán)正式落地后，不少機構(gòu)已經(jīng)積極籌備，部分公私募已開始研究策略。

    凱豐投資衍生品負責人孫靖表示，等期權(quán)正式上市后，就會立即開戶參與。不過，在正式合約還沒掛牌之前，目前量化策略還沒有可研究的數(shù)據(jù)，所以還是以原有的50ETF期權(quán)量化策略為基礎(chǔ)，進行微調(diào)。

    “就標的指數(shù)而言，滬深300ETF期權(quán)無疑是比上證50ETF期權(quán)更優(yōu)的對沖工具，但是新合約的流動性還需要一段時間的積累才能夠滿足機構(gòu)的需求。”孫靖說。

    對于盈利策略，孫靖認為，沒有回測之前都不好說如何盈利，唯一可以探討的方面是，300ETF期權(quán)和50ETF期權(quán)的標的都是國家性的股票指數(shù)，參與的投資者及其行為模式的相似程度應(yīng)該是比較高的，所以在50ETF期權(quán)市場上表現(xiàn)不錯的偏量化的波動率交易策略，在300ETF上具有盈利能力的概率很高。

    不少量化高頻私募則是早已摩拳擦掌，研究策略，只待期權(quán)正式上市。

    “我們已經(jīng)在研究相關(guān)策略，例如可以通過Alpha和期權(quán)建立對沖底倉，采用人工智能進行統(tǒng)計套利，利用股票極短時間產(chǎn)生的價差，獲取10%左右穩(wěn)定的收益?？梢哉f，此次滬深300期權(quán)放開，我們的策略空間迅速被打開，可研究的策略倍增。”某量化高頻私募負責人告訴記者。

    此外，不少基金公司也在研發(fā)利用滬深300ETF和股指期權(quán)對沖的絕對收益策略。券商和期貨公司則紛紛賣力路演、解疑，將期權(quán)的投教做在前頭。