全國(guó)股轉(zhuǎn)公司總經(jīng)理徐明：新三板全面深改將為私募基金發(fā)展帶來(lái)重大機(jī)遇

    本報(bào)記者 劉偉杰

    12月14日，2019中國(guó)私募基金行業(yè)峰會(huì)在重慶舉行，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司總經(jīng)理徐明出席活動(dòng)并做主題演講時(shí)表示，2013年以來(lái)，私募基金對(duì)新三板市場(chǎng)發(fā)揮了作用，新三板市場(chǎng)為私募基金提供了機(jī)會(huì)。一方面，私募基金是重要的資金提供者、持股機(jī)構(gòu)和流動(dòng)性提供者，從二級(jí)市場(chǎng)交易量看，2016年以來(lái)私募基金交易金額占全市場(chǎng)交易金額的17%。

    徐明還表示，另一方面，新三板市場(chǎng)也為私募基金提供了大量?jī)?yōu)質(zhì)投資標(biāo)的，顯著降低了投后管理成本，拓寬了投資退出渠道。截至11月末，新三板存量掛牌公司9107家，絕大部分是處于成長(zhǎng)中早期的中小企業(yè)，其中高新技術(shù)企業(yè)占比65%，現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和先進(jìn)制造業(yè)合計(jì)占比72%。新三板凈利潤(rùn)3000萬(wàn)以上的掛牌公司有825家。目前，有PE/VC參與的掛牌公司數(shù)量占比超過(guò)60%。另外，本次全面深改將為私募基金發(fā)展帶來(lái)了重大機(jī)遇。

    徐明指出，本次改革是全面改革、系統(tǒng)改革，旨在新三板與交易所市場(chǎng)的上下打通以及新三板內(nèi)部不同層次的能進(jìn)能出，打開(kāi)掛牌企業(yè)成長(zhǎng)的制度天花板，投融資兩端搞好、新三板市場(chǎng)搞活，針對(duì)新三板海量公司的復(fù)雜性，進(jìn)行差異化的制度安排，使新三板的市場(chǎng)基本功能得以恢復(fù)，新三板市場(chǎng)服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力得到加強(qiáng)，投資者保護(hù)更加有力，投資者獲得感更強(qiáng)。本次改革主要包括六個(gè)方面的舉措：

    一是優(yōu)化發(fā)行制度。引入向不特定合格投資者的公開(kāi)發(fā)行制度，優(yōu)化定向發(fā)行制度，推出掛牌同時(shí)發(fā)行，允許自辦發(fā)行。涉及行政許可事項(xiàng)的，按照注冊(cè)制理念設(shè)計(jì)審核機(jī)制，充分發(fā)揮全國(guó)股轉(zhuǎn)公司自律審查職能，證監(jiān)會(huì)結(jié)合自律審查意見(jiàn)履行核準(zhǔn)程序。通過(guò)發(fā)行制度改革，掛牌公司的公眾化水平、股東人數(shù)和可交易股份將會(huì)大幅提升，股票交易活躍度將有較大改善。

    二是優(yōu)化市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和交易制度。在基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層之上設(shè)立精選層，承接在新三板實(shí)施公開(kāi)發(fā)行的掛牌公司。在提升基礎(chǔ)層和創(chuàng)新層集合競(jìng)價(jià)撮合頻次的同時(shí)，對(duì)精選層股票實(shí)施連續(xù)競(jìng)價(jià)交易。改革后將形成“基礎(chǔ)層-創(chuàng)新層-精選層”層次遞進(jìn)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，產(chǎn)品體系也將更加豐富，既能滿(mǎn)足不同類(lèi)型機(jī)構(gòu)投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好，也能滿(mǎn)足投資組合管理需求，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。

    三是建立轉(zhuǎn)板上市機(jī)制。建立新三板掛牌公司向滬深交易所直接轉(zhuǎn)板上市機(jī)制，加強(qiáng)多層次資本市場(chǎng)有機(jī)聯(lián)系，是本次改革的重要舉措。這一方面打通了中小企業(yè)成長(zhǎng)壯大的上升通道，另一方面拓寬了投資退出渠道。

    四是擴(kuò)大投資者隊(duì)伍。降低全市場(chǎng)的投資者準(zhǔn)入門(mén)檻，并按照投資者準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)與掛牌公司質(zhì)量和風(fēng)險(xiǎn)相匹配的原則分層設(shè)置差異化投資者適當(dāng)性標(biāo)準(zhǔn)，其中精選層降低幅度是最大的，創(chuàng)新層其次。引入公募基金、QFII、RQFII等機(jī)構(gòu)投資者，積極推動(dòng)保險(xiǎn)資金、社?；?、企業(yè)年金、養(yǎng)老金等長(zhǎng)期資金參與新三板投資。投資者數(shù)量的增加和類(lèi)型的豐富將有助于活躍交易，改善市場(chǎng)流動(dòng)性。

    五是健全市場(chǎng)退出機(jī)制。完善摘牌制度，強(qiáng)化摘牌過(guò)程中投資者權(quán)益保護(hù)，推動(dòng)市場(chǎng)出清，促進(jìn)形成良性的市場(chǎng)進(jìn)退生態(tài)，切實(shí)提高掛牌公司質(zhì)量。

    六是實(shí)施分類(lèi)監(jiān)管。針對(duì)不同層次掛牌公司特點(diǎn)，構(gòu)建差異化的監(jiān)管安排。對(duì)精選層公司在信息披露、公司治理及公司經(jīng)營(yíng)質(zhì)量等方面提出更高要求，對(duì)創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層重點(diǎn)突出規(guī)范和培育功能，對(duì)公眾化程度高、風(fēng)險(xiǎn)外溢性強(qiáng)的掛牌公司進(jìn)行重點(diǎn)監(jiān)管。

（編輯 白寶玉）