創(chuàng)投機(jī)構(gòu)熱議創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制

    昨日，市場(chǎng)期待已久的《創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制總體實(shí)施方案》獲批，推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制，是深化資本市場(chǎng)改革、完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度、提升資本市場(chǎng)功能的重要安排。

    本輪創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制，在首發(fā)注冊(cè)辦法總體沿襲了科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制的核心制度安排，充分借鑒吸收了科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制成功的一些做法。創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制改革和科創(chuàng)板有哪些不同？對(duì)于一級(jí)市場(chǎng)的投資機(jī)構(gòu)而言，會(huì)帶來(lái)哪些影響？首批申請(qǐng)注冊(cè)企業(yè)可能在哪些行業(yè)？證券時(shí)報(bào)記者就此采訪了多家創(chuàng)投機(jī)構(gòu)進(jìn)行解讀。

    和科創(chuàng)板有何不同

    根據(jù)《方案》內(nèi)容，本輪創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制改革，在試點(diǎn)注冊(cè)制的安排方面，創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制大體與科創(chuàng)板一致，注冊(cè)程序分為交易所審核和證監(jiān)會(huì)注冊(cè)兩個(gè)環(huán)節(jié)，通過(guò)問(wèn)答的方式來(lái)督促企業(yè)提高信披質(zhì)量。同科創(chuàng)板相比，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制有三方面不同，一是建立滬深交易所審核工作協(xié)調(diào)機(jī)制，保持審核標(biāo)準(zhǔn)尺度一致，避免形成搶資源情況；二是明確在審企業(yè)銜接安排，確保向注冊(cè)制過(guò)渡；三是再融資和并購(gòu)重組涉及公開(kāi)發(fā)行的同步實(shí)施注冊(cè)制。

    同創(chuàng)偉業(yè)董事長(zhǎng)鄭偉鶴在接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示，在和科創(chuàng)板的差異化方面，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革后，可能所覆蓋的內(nèi)容更寬泛一些，會(huì)強(qiáng)調(diào)創(chuàng)新性、包容性、成長(zhǎng)性三個(gè)方面，不一定是以科技形式來(lái)體現(xiàn)企業(yè)。

    對(duì)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)有何影響

    在疫情背景下，資本市場(chǎng)通過(guò)創(chuàng)新改革支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的舉措更加值得振奮。毅達(dá)資本董事長(zhǎng)應(yīng)文祿認(rèn)為，從目前披露的信息以及注冊(cè)制的特點(diǎn)來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制將帶來(lái)IPO實(shí)質(zhì)門(mén)檻降低、效率提升、時(shí)間周期縮短、可預(yù)測(cè)性增強(qiáng)，未來(lái)更多新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式的企業(yè)有望借此打開(kāi)資本市場(chǎng)大門(mén)，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的退出環(huán)境將更加暢通。長(zhǎng)遠(yuǎn)看，將進(jìn)一步提升創(chuàng)投行業(yè)的生態(tài)繁榮度，多層次資本市場(chǎng)的體系更加完整，企業(yè)證券化道路選擇更加多元化和市場(chǎng)化，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的退出閉環(huán)更加嚴(yán)實(shí)。

    松禾資本合伙人袁宏偉表示，在目前這個(gè)時(shí)間點(diǎn)，因?yàn)橐咔槭沟媒?jīng)濟(jì)面臨很大的挑戰(zhàn)，一級(jí)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資的科創(chuàng)類(lèi)企業(yè)，很難得到銀行的關(guān)注，需要更多直接投資支持，而不是銀行的間接融資。推出創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革，首先，從投資效率和資產(chǎn)配置的效率而言都更加有效；其次，在提高投資拉動(dòng)的效率上會(huì)有非常大的改進(jìn)，包括對(duì)新基建重點(diǎn)支持的高技術(shù)企業(yè)，通過(guò)市場(chǎng)的力量將資金配置到更有成長(zhǎng)性的企業(yè)里面，由資本市場(chǎng)去選擇，通過(guò)那些更有生命力和成長(zhǎng)空間的企業(yè)來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)。

    首批企業(yè)會(huì)是哪類(lèi)型

    從退出路徑而言，好企業(yè)一定有更加多元化選擇的機(jī)會(huì)，板塊沒(méi)有最好的，只有最適合的。對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，應(yīng)更加關(guān)注如何構(gòu)建長(zhǎng)期護(hù)城河、不斷強(qiáng)化企業(yè)的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力，腳踏實(shí)地聚焦主營(yíng)業(yè)務(wù)，落實(shí)戰(zhàn)略發(fā)展，放長(zhǎng)周期，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量增長(zhǎng)才是關(guān)鍵。

    深創(chuàng)投董事長(zhǎng)倪澤望在接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示，深交所上市一直是深創(chuàng)投重要的退出渠道之一，公司在這方面的儲(chǔ)備也比較充分，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革以后，關(guān)鍵還是看企業(yè)本身的質(zhì)量，只要是有很高投資價(jià)值的公司都沒(méi)有問(wèn)題。

    對(duì)于被投企業(yè)，袁宏偉表示創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制以后，一些小而美的公司，比如智能制造類(lèi)型的企業(yè)，利潤(rùn)和收入能讓市場(chǎng)看的到，也能夠被創(chuàng)業(yè)板原有的投資人接受的話，在創(chuàng)業(yè)板上市會(huì)實(shí)現(xiàn)更好的價(jià)格；而科創(chuàng)板更適合創(chuàng)新前沿的公司，產(chǎn)業(yè)和技術(shù)等級(jí)上會(huì)更先進(jìn)，尤其是半導(dǎo)體相關(guān)的公司。

    鄭偉鶴表示被投企業(yè)會(huì)從地緣性、企業(yè)屬性、上市進(jìn)度方面考慮，對(duì)于創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革后的首批注冊(cè)企業(yè)，他認(rèn)為可能會(huì)從幾類(lèi)市場(chǎng)比較關(guān)注的類(lèi)型中產(chǎn)生：有一定國(guó)家戰(zhàn)略的企業(yè)，科技創(chuàng)新類(lèi)企業(yè)，和科創(chuàng)板形成差異化的企業(yè)，比如有代表性的新消費(fèi)企業(yè)等，但整體而言要求市場(chǎng)規(guī)模要比較大，利潤(rùn)可能也會(huì)有一定規(guī)模。