科創(chuàng)屬性評價(jià)指標(biāo)體系進(jìn)一步完善 對房地產(chǎn)、金融、投資類企業(yè)明確說“不”

    本報(bào)記者 杜雨萌 包興安 孟珂 見習(xí)記者 楊潔

    4月16日，中國證監(jiān)會修訂公布了《科創(chuàng)屬性評價(jià)指引》，完善科創(chuàng)板“硬科技”的界定標(biāo)準(zhǔn)。此次修訂后，將形成“4+5”的科創(chuàng)屬性評價(jià)指標(biāo)。

    此次科創(chuàng)屬性評價(jià)指標(biāo)體系修改是科創(chuàng)板一項(xiàng)重要制度調(diào)整，涉及對《科創(chuàng)屬性評價(jià)指引》以及交易所相關(guān)審核規(guī)則的修改。從具體內(nèi)容看，包括按照支持類、限制類、禁止類分類界定科創(chuàng)板行業(yè)領(lǐng)域，建立負(fù)面清單制度。新增研發(fā)人員占比超過10%的常規(guī)指標(biāo)，以充分體現(xiàn)科技人才在創(chuàng)新中的核心作用。交易所在發(fā)行上市審核中，按照實(shí)質(zhì)重于形式的原則，重點(diǎn)關(guān)注發(fā)行人的自我評估是否客觀，保薦機(jī)構(gòu)對科創(chuàng)屬性的核查把關(guān)是否充分，并做出綜合判斷。

    證監(jiān)會相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，辦好科創(chuàng)板、做好注冊制改革試點(diǎn)關(guān)乎資本市場改革發(fā)展全局?？苿?chuàng)屬性評價(jià)指標(biāo)體系的進(jìn)一步完善，是堅(jiān)守科創(chuàng)板“硬科技”定位的具體體現(xiàn)，將有利于保障科創(chuàng)板持續(xù)健康發(fā)展，有利于更好服務(wù)國家科技創(chuàng)新戰(zhàn)略，有利于推動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

    房地產(chǎn)、金融、投資類

    企業(yè)禁入

    增量研究院院長張奧平在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，從此次修訂來看，“4+5”科創(chuàng)屬性評價(jià)指標(biāo)將那些披著科創(chuàng)屬性外衣、實(shí)則為傳統(tǒng)行業(yè)模式創(chuàng)新的企業(yè)進(jìn)一步擋在了門外，這體現(xiàn)了監(jiān)管部門夯實(shí)科創(chuàng)板“硬科技”的定位，有利于將科創(chuàng)板打造成屬于“硬科技”企業(yè)的沃土。

    據(jù)證監(jiān)會相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，這次完善科創(chuàng)屬性評價(jià)指標(biāo)體系總的思路是聚焦支持“硬科技”的核心目標(biāo)，突出實(shí)質(zhì)重于形式，實(shí)行分類處理和負(fù)面清單管理，進(jìn)一步豐富科創(chuàng)屬性評價(jià)指標(biāo)并強(qiáng)化綜合研判。從內(nèi)容看，涉及對《科創(chuàng)屬性評價(jià)指引》以及交易所相關(guān)審核規(guī)則的修改。

    例如，《科創(chuàng)屬性評價(jià)指引》按照支持類、限制類、禁止類分類界定科創(chuàng)板行業(yè)領(lǐng)域，建立負(fù)面清單制度。其中，明確指出要“限制金融科技、模式創(chuàng)新企業(yè)在科創(chuàng)板上市。禁止房地產(chǎn)和主要從事金融、投資類業(yè)務(wù)的企業(yè)在科創(chuàng)板上市。”

    國信證券高級研究員張立超接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)分析稱，一般來說，企業(yè)創(chuàng)新主要分為兩類，一類是技術(shù)創(chuàng)新，另一類是模式創(chuàng)新。不難看出，此次修訂科創(chuàng)板的科創(chuàng)屬性評價(jià)后，無疑更加關(guān)注的是以技術(shù)創(chuàng)新為代表的實(shí)質(zhì)性創(chuàng)新，而這也符合科創(chuàng)板關(guān)于優(yōu)先支持擁有先進(jìn)技術(shù)、科技創(chuàng)新能力突出、成果轉(zhuǎn)化能力突出的科創(chuàng)企業(yè)上市的根本定位。

    “負(fù)面清單制度重點(diǎn)圍繞房地產(chǎn)、金融投資類企業(yè)展開，亦符合國家降杠桿、杜絕金融體系資金空轉(zhuǎn)問題的初衷和決心。”張立超如是說。

    在張立超看來，充分認(rèn)識到科技創(chuàng)新在國家和企業(yè)發(fā)展中的重要作用，進(jìn)一步豐富和完善科創(chuàng)屬性的判斷維度，有利于發(fā)揮科技人才在創(chuàng)新中的核心作用，使企業(yè)真正成為科技研發(fā)投入、創(chuàng)新活動和成果應(yīng)用的主體，讓科技人才成為推動行業(yè)發(fā)展的核心力量，進(jìn)而有助于從源頭突出科創(chuàng)板‍姓“科”定位。

    證監(jiān)會相關(guān)負(fù)責(zé)人也表示，科創(chuàng)屬性評價(jià)指標(biāo)體系的進(jìn)一步完善，將有利于保障科創(chuàng)板持續(xù)健康發(fā)展，有利于更好服務(wù)國家科技創(chuàng)新戰(zhàn)略，有利于推動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

    新增研發(fā)人員占比

    常規(guī)指標(biāo)

    此次修訂新增研發(fā)人員占比超過10%的常規(guī)指標(biāo)。此舉旨在進(jìn)一步強(qiáng)化科創(chuàng)板姓“科”的定位，豐富科創(chuàng)屬性的判斷維度，充分體現(xiàn)科技人才在創(chuàng)新中的核心作用。

    中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心經(jīng)濟(jì)研究部副部長劉向東對《證券日報(bào)》記者表示，設(shè)立科創(chuàng)板的初心就是服務(wù)建設(shè)創(chuàng)新型國家，而科創(chuàng)板的硬科技特色離不開人力資本的投入，否則就是無源之水無本之木。此次新增研發(fā)人員占比的常規(guī)指標(biāo)凸顯了科創(chuàng)企業(yè)要大力組建自己的科創(chuàng)隊(duì)伍，在自主創(chuàng)新領(lǐng)域取得競爭優(yōu)勢，讓科創(chuàng)歸根結(jié)底由人才驅(qū)動，逐步形成持久的創(chuàng)新動力。

    去年3月份，證監(jiān)會發(fā)布《科創(chuàng)屬性評價(jià)指引》明確了3項(xiàng)常規(guī)指標(biāo)和5項(xiàng)例外條款的“3+5”科創(chuàng)屬性評價(jià)體系。此次修訂后，3項(xiàng)常規(guī)指標(biāo)變成4項(xiàng)，新增研發(fā)人員占比超過10%的常規(guī)指標(biāo)，形成了“4+5”的科創(chuàng)屬性評價(jià)指標(biāo)。

    證監(jiān)會相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，從一年來制度運(yùn)行的效果看，科創(chuàng)屬性評價(jià)指標(biāo)體系的推出，增強(qiáng)了審核注冊標(biāo)準(zhǔn)的客觀性、透明度和可操作性，為科創(chuàng)板集聚優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)企業(yè)發(fā)揮了重要作用。

    證監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，目前，科創(chuàng)板上市公司已超過250家，涵蓋了集成電路、生物醫(yī)藥、新材料、高端制造等領(lǐng)域。據(jù)2019年年報(bào)顯示，平均研發(fā)投入占比12%、平均研發(fā)投入金額1.17億元，平均發(fā)明專利75項(xiàng)，均顯著高于其他市場板塊，未盈利企業(yè)、紅籌企業(yè)、特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)等先后實(shí)現(xiàn)上市，科創(chuàng)板“硬科技”的成色和市場包容性逐步顯現(xiàn)。但在申報(bào)和在審企業(yè)中出現(xiàn)了少數(shù)企業(yè)缺乏核心技術(shù)、科技創(chuàng)新能力不足、市場認(rèn)可度不高等問題，需要結(jié)合科技創(chuàng)新和注冊制改革實(shí)踐，進(jìn)一步研究完善。

    “科創(chuàng)板上市企業(yè)應(yīng)該具備良好的科創(chuàng)產(chǎn)品市場表現(xiàn)，尤其應(yīng)該建立完善具有科創(chuàng)企業(yè)核心要素的內(nèi)部機(jī)制，比如科創(chuàng)產(chǎn)品收入占比、科創(chuàng)人員比例、科創(chuàng)人員激勵機(jī)制等，這是市場化科創(chuàng)板上市企業(yè)的硬核，必須給予強(qiáng)化。”北京師范大學(xué)政府管理研究院副院長、產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)研究中心主任宋向清對《證券日報(bào)》記者表示，此次修訂《科創(chuàng)屬性評價(jià)指引》充分體現(xiàn)了市場對科創(chuàng)企業(yè)的這些要求，其中新增研發(fā)人員占比10%的常規(guī)指標(biāo)，從企業(yè)內(nèi)在機(jī)制和管理模式上做了硬性規(guī)定，這是規(guī)避企業(yè)造假的有效手段，具有政策針對性，有助于從源頭上提高科創(chuàng)板上市公司質(zhì)量。

    劉向東認(rèn)為，科創(chuàng)板的制度設(shè)計(jì)就是要打造最具科創(chuàng)特性的上市企業(yè)板塊，這是創(chuàng)新型企業(yè)上市的風(fēng)向標(biāo)。設(shè)置“4+5”的科創(chuàng)屬性評價(jià)指標(biāo)有助于培育出更多具有“硬科技”實(shí)力的創(chuàng)新企業(yè)。對企業(yè)登陸科創(chuàng)板來說，要開展自我檢查評估，研判是否屬于實(shí)質(zhì)性“硬科技”企業(yè)，有利于激勵科創(chuàng)企業(yè)專注于實(shí)質(zhì)性創(chuàng)新，激勵科創(chuàng)企業(yè)服務(wù)國家科技創(chuàng)新戰(zhàn)略，也更好地激勵企業(yè)凸顯硬核科技的形象定位。

    提高科創(chuàng)板

    上市公司質(zhì)量

    中介機(jī)構(gòu)及其從業(yè)者是資本市場的“看門人”，“看門人”勤勉盡責(zé)對于資本市場健康發(fā)展至關(guān)重要。“壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，強(qiáng)化制度規(guī)則執(zhí)行情況的監(jiān)督檢查，從源頭上提高科創(chuàng)板上市公司質(zhì)量”也是此次修訂思路之一。

    中航證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家董忠云對《證券日報(bào)》記者表示，注冊制改革是市場化改革，在以信息披露為核心的注冊制下，選擇權(quán)交給了市場，保薦機(jī)構(gòu)的勤勉盡責(zé)是市場化改革的基礎(chǔ)和保障。在注冊制制度設(shè)計(jì)之初，就要求保薦機(jī)構(gòu)和保薦人轉(zhuǎn)換理念，歸位盡責(zé)，對發(fā)行人的經(jīng)營情況、風(fēng)險(xiǎn)、申請文件等信披資料進(jìn)行客觀判斷和全面核查，發(fā)揮好“看門人”職責(zé)。而壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，為注冊制穩(wěn)步推進(jìn)提供保障，有利于真正優(yōu)質(zhì)的企業(yè)上市，同時(shí)保護(hù)資本市場投資者利益，有利于資本市場長遠(yuǎn)健康穩(wěn)定發(fā)展。

    值得注意的是，此次修訂以及交易所相關(guān)審核規(guī)則的修改中明確，“交易所在發(fā)行上市審核中，按照實(shí)質(zhì)重于形式的原則，重點(diǎn)關(guān)注發(fā)行人的自我評估是否客觀，保薦機(jī)構(gòu)對科創(chuàng)屬性的核查把關(guān)是否充分，并做出綜合判斷”。

    “在注冊制下，保薦機(jī)構(gòu)不僅是發(fā)行人的專業(yè)輔助者，更是資本市場的‘把關(guān)人’。”南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，保薦機(jī)構(gòu)在核實(shí)信息時(shí)，不能僅僅進(jìn)行形式上的合規(guī)審查，而且要開展實(shí)質(zhì)性的穿透核查。保薦機(jī)構(gòu)有義務(wù)圍繞科創(chuàng)板定位，對發(fā)行人的科創(chuàng)屬性的認(rèn)定依據(jù)和相關(guān)信息披露進(jìn)行核查把關(guān)。核查時(shí)應(yīng)當(dāng)結(jié)合發(fā)行人的技術(shù)先進(jìn)性等實(shí)際情況進(jìn)行綜合判斷，而不能簡單根據(jù)科創(chuàng)屬性評價(jià)指標(biāo)進(jìn)行形式上的核查。

    “科創(chuàng)板是為創(chuàng)新型科技企業(yè)服務(wù)的，支持和鼓勵硬科技企業(yè)在科創(chuàng)板上市。因此，科創(chuàng)板發(fā)行上市的保薦工作需要堅(jiān)持科創(chuàng)板的優(yōu)先支持方向，需要符合科創(chuàng)板的六大行業(yè)領(lǐng)域或其他切實(shí)符合科創(chuàng)板定位的行業(yè)領(lǐng)域，需要核實(shí)研發(fā)人員占比的常規(guī)指標(biāo)。”田利輝說。

    董忠云認(rèn)為，保薦機(jī)構(gòu)在科創(chuàng)企業(yè)上市過程中，應(yīng)該圍繞聚焦支持“硬科技”的核心目標(biāo)，突出實(shí)質(zhì)重于形式，強(qiáng)化制度規(guī)則執(zhí)行，對擬上市公司的業(yè)務(wù)模式和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行專業(yè)、客觀和中立的判斷，對企業(yè)信息披露文件進(jìn)行全面核查和驗(yàn)證，力求把擬上市企業(yè)全面、真實(shí)地呈現(xiàn)在市場和投資者面前。

    《證券日報(bào)》記者注意到，今年以來，監(jiān)管層加強(qiáng)了對“帶病闖關(guān)”發(fā)行人的懲處力度。4月6日，證監(jiān)會對2021年第一季度的相關(guān)處罰信息予以公示，共計(jì)38條，其中行政監(jiān)管措施29條，自律懲戒措施9條。此外，記者根據(jù)證監(jiān)會官網(wǎng)數(shù)據(jù)整理，年內(nèi)證監(jiān)會對中介機(jī)構(gòu)的行政處決書單共1張，涉及某會計(jì)師事務(wù)所審計(jì)未勤勉盡責(zé)，證監(jiān)會決定對其責(zé)令改正，沒收業(yè)務(wù)收入1425萬元，并處以4275萬元罰款。

    那么，接下來如何進(jìn)一步提高保薦機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量，以從源頭上提高科創(chuàng)板上市公司質(zhì)量？田利輝建議，首先，保薦機(jī)構(gòu)必須成為資本市場的“把關(guān)人”、“看門人”；其次，保薦機(jī)構(gòu)要切實(shí)提高其保薦能力，不能只是停留在發(fā)行上市的合規(guī)指標(biāo)上，而是要深入細(xì)致地進(jìn)行穿透式分析，確保發(fā)行上市信息披露的真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性；此外，保薦機(jī)構(gòu)要把握科創(chuàng)板的科創(chuàng)屬性，保薦的是確實(shí)姓“科”的公司，要將披著科技外衣而無科技內(nèi)涵的企業(yè)排除在外，要將僅僅是創(chuàng)新創(chuàng)意的新模式公司甄別出來，激勵中國企業(yè)的科技創(chuàng)新發(fā)展。

    在董忠云看來，注冊制背景下，為保護(hù)投資者利益，監(jiān)管執(zhí)法趨嚴(yán)常態(tài)化，主要通過加大違法違規(guī)處罰力度影響中介機(jī)構(gòu)提高自律水平。而對于保薦機(jī)構(gòu)來說，一方面，在科創(chuàng)板企業(yè)上市過程中，保薦人要轉(zhuǎn)變思路，加深對規(guī)則的理解，在對擬上市企業(yè)的信息披露和核查中保持專業(yè)和客觀；另一方面，保薦機(jī)構(gòu)要加強(qiáng)內(nèi)控制度的建設(shè)和完善，履行專業(yè)職責(zé)、保證執(zhí)業(yè)質(zhì)量，切實(shí)為資本市場和投資者把好關(guān)，選好優(yōu)質(zhì)企業(yè)。