改革激蕩三十載 資本市場助力大國經(jīng)濟崛起

    從“摸著石頭過河”，到逐步成為與我國經(jīng)濟體量相匹配、具有全球影響力和競爭力，資本市場在改革開放中不斷成長；從“老八股”“老五股”到如今的4300多家上市公司，資本市場培育的經(jīng)濟發(fā)展“主力軍”越來越多；從服務(wù)國企改革起步，到創(chuàng)業(yè)板、新三板、科創(chuàng)板相繼推出，資本市場體系漸趨完備……我國資本市場僅用30年就走過了西方發(fā)達國家上百年的發(fā)展歷程，股市成為國家重要核心競爭力的組成部分。

    改革激蕩三十載，資本市場整裝再出發(fā)。圍繞穩(wěn)步推進注冊制改革、持續(xù)優(yōu)化法治環(huán)境、推動全方位對外開放等方面，一系列改革措施綱舉目張，成為經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的強大推動力。在開啟“十四五”規(guī)劃、邁進全面建設(shè)社會主義現(xiàn)代化國家新征程的關(guān)鍵時刻，中國經(jīng)濟已站上新起點，資本市場將譜寫高質(zhì)量發(fā)展新篇章。

    堅持初心錨定服務(wù)實體經(jīng)濟

    30多年來，我國資本市場櫛風(fēng)沐雨，砥礪前行，在攻堅克難、改革創(chuàng)新中邁向高質(zhì)量發(fā)展，發(fā)生了深刻的結(jié)構(gòu)性變化，服務(wù)實體經(jīng)濟的作用越來越大。

    滬深交易所設(shè)立，沖破了意識形態(tài)束縛，向全世界宣告了中國堅定不移推進改革開放的決心和魄力；股權(quán)分置改革順利完成，A股市場進入“全流通”時代，為實現(xiàn)市場化定價和股市長遠發(fā)展奠定了堅實基礎(chǔ)；以證券法、公司法為核心的資本市場法律法規(guī)體系不斷完善，依法治市、依法監(jiān)管全面加強，為資本市場健康發(fā)展保駕護航；雙向開放的層次和水平不斷提高，資本市場有效借鑒國際最佳實踐，推動中國經(jīng)濟更好地融入國際經(jīng)濟大循環(huán)；設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制、創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制順利實施，通過增量改革帶動存量改革，開啟了資本市場全面深化改革新篇章。

    透過數(shù)據(jù)看發(fā)展，作為實體經(jīng)濟“基本盤”的上市公司，質(zhì)量在穩(wěn)步提升。面對突如其來的疫情、世界經(jīng)濟深度衰退等沖擊，上市公司顯示出較強發(fā)展韌性，2020年度實現(xiàn)營業(yè)收入53.3萬億元，凈利潤4萬億元，同比分別增長2.5%和2.3%；創(chuàng)新驅(qū)動明顯增強，上市公司研發(fā)投入9867億元，同比增長14.5%，遠超營收和凈利潤增速；民企融資難有所緩解，2020年民企籌資活動凈流入（不含付息分紅影響）同比增長99.6%。

    中國證監(jiān)會主席易會滿在日前出版的《中國資本市場三十年》一書序言中指出，中國資本市場短短30年實現(xiàn)歷史性突破和跨越式發(fā)展，主要得益于四個“始終”，即始終堅持黨對資本市場工作的全面領(lǐng)導(dǎo)，始終堅持服務(wù)實體經(jīng)濟發(fā)展的根本宗旨，始終堅持市場化、法治化、國際化的改革方向，始終堅持人民立場。“站在全面建設(shè)社會主義現(xiàn)代化國家新起點，打造一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場，對于加快構(gòu)建新發(fā)展格局，實現(xiàn)更高質(zhì)量、更有效率、更加公平、更可持續(xù)、更為安全的發(fā)展具有重要意義，是我們肩負(fù)的歷史責(zé)任和光榮使命。”易會滿指出。

    銳意改革承擔(dān)新使命

    站在經(jīng)濟發(fā)展新起點，資本市場正在實施新一輪全面深改，承擔(dān)起引領(lǐng)創(chuàng)新經(jīng)濟發(fā)展和進一步激活市場化資源配置功能的新使命。

    在中國經(jīng)濟的新征程中，堅持創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展被放在突出位置。在中國人民大學(xué)中國資本市場研究院聯(lián)席院長趙錫軍看來，“十四五”時期經(jīng)濟社會發(fā)展的宏偉藍圖已經(jīng)繪就，應(yīng)將支持科技創(chuàng)新放在更加突出的位置，最大限度地調(diào)動創(chuàng)新發(fā)展的內(nèi)生動力。“一是應(yīng)加快形成科技與資本的高水平循環(huán)機制，適時在全市場推廣注冊制改革。如此，更加包容、高效的市場體系有望使更多科創(chuàng)企業(yè)得到資本市場加持，加快構(gòu)建科技資本高效循環(huán)新格局。二是要充分激發(fā)人的積極性創(chuàng)造性，完善上市公司股權(quán)激勵和員工持股制度，健全激勵約束機制。”趙錫軍認(rèn)為，資本市場支持科技創(chuàng)新應(yīng)堅持兩大方向。

    作為經(jīng)濟系統(tǒng)市場化水平最高的要素市場，進一步激活資本市場的資源配置功能仍存空間。“一方面，應(yīng)適應(yīng)注冊制改革，進一步提高資本市場制度供給體系的質(zhì)量和效率，通過股權(quán)債權(quán)投資融資、并購重組等市場化機制安排，促進要素向最有潛力的領(lǐng)域集聚。另一方面，多層次資本市場服務(wù)功能亟待強化，中長期資金入市渠道需進一步拓寬，要完善多層次市場體系，提高資源配置效率。此外，應(yīng)強化產(chǎn)品創(chuàng)新，提升服務(wù)實體經(jīng)濟能力。”武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新說。

    乘勢而上構(gòu)建新格局

    “十四五”開局之年，立足新發(fā)展階段、貫徹新發(fā)展理念、構(gòu)建新發(fā)展格局，已成為中國推動經(jīng)濟社會高質(zhì)量發(fā)展的主題主線。乘勢而上，穩(wěn)步推進股票發(fā)行注冊制改革、全面落實“零容忍”、有序推動資本市場制度型對外開放將是未來一段時期推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的著力點。

    全面實行注冊制已是資本市場改革發(fā)展的確定方向。申萬宏源證券研究所首席經(jīng)濟學(xué)家楊成長認(rèn)為，全面實行注冊制將是“十四五”時期資本市場服務(wù)經(jīng)濟社會高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵切入點。“著力推進注冊制改革，需增強對企業(yè)上市的包容性和支持力度，持續(xù)帶動發(fā)行承銷、交易、持續(xù)監(jiān)管、投資者保護等環(huán)節(jié)關(guān)鍵制度創(chuàng)新。以市場化定價制度吸引更多優(yōu)質(zhì)公司上市，進一步優(yōu)化資本市場發(fā)行生態(tài)，加快完善多層次資本市場體系。”他說。

    針對落實“零容忍”方針，證監(jiān)會在研究部署2021年資本市場改革發(fā)展穩(wěn)定重點任務(wù)時表示，進一步依法從嚴(yán)打擊證券違法活動，建立跨部委協(xié)調(diào)工作小組，加大對欺詐發(fā)行、財務(wù)造假、市場操縱等惡性違法違規(guī)行為的打擊力度，對有關(guān)機構(gòu)和個人的責(zé)任追究一抓到底。貫徹落實新證券法和刑法修正案（十一），配合修訂證券期貨犯罪案件刑事立案追訴標(biāo)準(zhǔn)，出臺欺詐發(fā)行股票責(zé)令回購等配套制度。依法從嚴(yán)加強對上市公司、中介機構(gòu)等市場主體的日常監(jiān)管，優(yōu)化市場生態(tài)。

    推動資本市場制度型對外開放也有較大提升空間。“除了資本項目有序開放外，我國已基本放開金融業(yè)對外資的管制。當(dāng)前金融業(yè)還需在服務(wù)能力和開展國際競爭方面進一步加大改革開放，特別是與國際市場和監(jiān)管規(guī)則相銜接。加快資本項目開放力度，實現(xiàn)國內(nèi)外資本跨境自由流動。”中國國際經(jīng)濟交流中心經(jīng)濟研究部副部長劉向東表示。