專訪政信投資集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家何曉宇：北交所成立將帶來(lái)四方面影響

    本報(bào)記者 吳曉璐

    “希望北交所可以引入一些國(guó)際資本市場(chǎng)成熟做法，推動(dòng)資本市場(chǎng)注冊(cè)制改革，更好地服務(wù)專精特新‘小巨人’企業(yè)，成為更加市場(chǎng)化、法治化、國(guó)際化、數(shù)字化的證券交易所。”談及對(duì)北交所的期待，政信投資集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家何曉宇日前在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者專訪時(shí)表示，希望北交所能適當(dāng)降低投資門(mén)檻，吸引更多投資者，成為投資者、上市公司等多方共贏的市場(chǎng)。

    將更加突出與國(guó)際接軌

    北交所的設(shè)立，是中國(guó)特色多層次資本市場(chǎng)體系的重要一環(huán)。“北交所的核心定位是更好地服務(wù)‘專精特新’中小企業(yè)，可類(lèi)比為‘中國(guó)版納斯達(dá)克’。”何曉宇表示。

    從管理體制上看，北交所采取公司制。證監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，按照《公司法》《證券法》《證券交易所管理辦法》等相關(guān)規(guī)定，可以借鑒國(guó)際成熟交易所最佳實(shí)踐，不斷優(yōu)化治理機(jī)制，加強(qiáng)黨的建設(shè)，提升治理能力，形成透明、高效、廉潔的治理文化，為交易所多種形式改革積累經(jīng)驗(yàn)。

    何曉宇認(rèn)為，實(shí)行公司制有四方面意義：一是完善治理結(jié)構(gòu)，優(yōu)化決策機(jī)制。在組織架構(gòu)上，公司制交易所設(shè)股東會(huì)、董事會(huì)、總經(jīng)理和監(jiān)事會(huì)，最高權(quán)力機(jī)構(gòu)是股東會(huì)。公司制證券交易所的大多數(shù)經(jīng)營(yíng)性事務(wù)直接由董事會(huì)決策，這有利于減少?zèng)Q策環(huán)節(jié)，增強(qiáng)決策的及靈活性，從而提高證券交易所對(duì)市場(chǎng)和客戶需求變化的反應(yīng)速度。

    二是更好保證交易公正，吸引全球優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。公司制交易所保障了場(chǎng)內(nèi)交易的公正性，有利于吸引全球優(yōu)質(zhì)公司上市，為下一步國(guó)際化做準(zhǔn)備。

    三是適應(yīng)科技發(fā)展，監(jiān)管效率更優(yōu)。

    四是推進(jìn)金融供給側(cè)改革，滿足自身融資需求。北交所實(shí)行公司制為交易所多種形式改革積累經(jīng)驗(yàn)，為引入做市機(jī)制、實(shí)行混合交易預(yù)留了制度空間。同時(shí)公司制交易所在融資能力上明顯優(yōu)于會(huì)員制，可以發(fā)行股票并上市，還可以通過(guò)引進(jìn)股東進(jìn)行融資，融資成本較低。

    談及北交所與滬深交易所的錯(cuò)位發(fā)展，何曉宇認(rèn)為主要體現(xiàn)在四個(gè)方面：一是國(guó)際化的定位。北交所公司制的設(shè)定效率更高、擴(kuò)容更快，更加突出與國(guó)際接軌，為資本市場(chǎng)擴(kuò)大開(kāi)放打下基礎(chǔ)。二是更適合于創(chuàng)新型中小企業(yè)上市與融資。三是交易、退市制度更多體現(xiàn)注冊(cè)制特征。北交所是分層交易市場(chǎng)，在推進(jìn)注冊(cè)制尤其是退市方面，體制機(jī)制更加完善。同時(shí)延續(xù)精選層市場(chǎng)特色，在股權(quán)制度、股份減持等方面形成差異化的制度安排。四是長(zhǎng)期來(lái)看，將與滬深交易所形成并駕齊驅(qū)態(tài)勢(shì)，助力北方經(jīng)濟(jì)振興。

    有利于激發(fā)民營(yíng)企業(yè)活力

    北交所設(shè)立并試點(diǎn)注冊(cè)制后，精選層企業(yè)無(wú)須轉(zhuǎn)板直接完成上市。何曉宇認(rèn)為，北交所前期可交易的公司不會(huì)太多，第一批上市公司可以獲得估值紅利。未來(lái)重點(diǎn)或許在引入優(yōu)質(zhì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)企業(yè)上市，以及可能引入外資企業(yè)和中概股在北交所上市。

    何曉宇表示，北交所的成立，將統(tǒng)籌協(xié)調(diào)多層次資本市場(chǎng)發(fā)展布局，推動(dòng)健全資本市場(chǎng)服務(wù)中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的全鏈條制度體系，是新形勢(shì)下全面深化資本市場(chǎng)改革的重要舉措，將有力推動(dòng)中國(guó)深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，增強(qiáng)資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)功能。

    具體來(lái)看，影響有四方面：一是助力金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，進(jìn)一步提升直接融資比例。北交所服務(wù)于廣大創(chuàng)新型中小企業(yè)，解決其缺乏融資渠道的難題，以后中小企業(yè)能夠更快地得到融資和發(fā)展，有利于激發(fā)民營(yíng)企業(yè)作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)主體的活力。

    二是助力實(shí)施國(guó)家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，持續(xù)培育發(fā)展新動(dòng)能。北交所著力打造專精特新“小巨人”企業(yè)，有望成為中國(guó)未來(lái)的納斯達(dá)克。同步試點(diǎn)證券發(fā)行注冊(cè)制，對(duì)新經(jīng)濟(jì)和處于發(fā)展初期的創(chuàng)新型企業(yè)提供更多了融資渠道與制度包容性，有利于吸納更多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)回歸、促進(jìn)科技與資本融合。

    三是盤(pán)活新三板，完善多層次資本市場(chǎng)體系。北交所通過(guò)引入合格投資者和做市商制度，將有效盤(pán)活新三板存量市場(chǎng)，是深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、完善多層次資本市場(chǎng)體系的重要內(nèi)容。

    四是縮小南北經(jīng)濟(jì)差距。南北經(jīng)濟(jì)差距背后的重要原因是金融資源的配置失衡，北交所的成立，能夠在一定程度上縮小這一差距。

（編輯 才山丹）