《上海市關(guān)于依法從嚴(yán)打擊證券違法活動(dòng)的方案》近日印發(fā) 將開(kāi)展科創(chuàng)板執(zhí)法專項(xiàng)活動(dòng)

    本報(bào)記者 昌校宇

    監(jiān)管再對(duì)投行業(yè)務(wù)中的違法行為“亮劍”。

    為進(jìn)一步貫徹落實(shí)中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳《關(guān)于依法從嚴(yán)打擊證券違法活動(dòng)的意見(jiàn)》，近日，經(jīng)上海市政府同意，《上海市關(guān)于依法從嚴(yán)打擊證券違法活動(dòng)的方案》（以下簡(jiǎn)稱“上海方案”）正式印發(fā)。

    “上海方案”著眼于為科創(chuàng)板注冊(cè)制營(yíng)造良好法治環(huán)境，提出將適時(shí)針對(duì)科創(chuàng)板注冊(cè)制中各類違法行為開(kāi)展專項(xiàng)執(zhí)法行動(dòng)，針對(duì)投行業(yè)務(wù)領(lǐng)域開(kāi)展重點(diǎn)執(zhí)法。

    華東政法大學(xué)國(guó)際金融法律學(xué)院法學(xué)教授鄭彧對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，科創(chuàng)板投行業(yè)務(wù)領(lǐng)域的違法行為主要還是集中于保薦業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)。例如，從前端客戶接觸、接受委托的流程來(lái)看，個(gè)別保薦機(jī)構(gòu)未能充分了解客戶的商業(yè)模式、業(yè)務(wù)特點(diǎn)，存在“夸?？?rdquo;“打保票”的誤導(dǎo)行為；從業(yè)務(wù)受理后的保薦輔導(dǎo)和核查而言，存在披露核查不全面、不到位的問(wèn)題，存在滿足于“文件形式合規(guī)”的應(yīng)付心態(tài)，未盡到全面、充分、必要的核查責(zé)任；在內(nèi)控階段，存在一定“老好人”問(wèn)題，沒(méi)有完全按照內(nèi)核標(biāo)準(zhǔn)審核項(xiàng)目，存在為了趕時(shí)間、報(bào)項(xiàng)目而走過(guò)場(chǎng)的問(wèn)題；在發(fā)行配售、定價(jià)等環(huán)節(jié)需防止利益輸送、操縱股價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)。

    從嚴(yán)打擊證券違法活動(dòng)

    是資本市場(chǎng)主基調(diào)

    事實(shí)上，從嚴(yán)打擊證券違法活動(dòng)始終是資本市場(chǎng)的主基調(diào)，一連串的數(shù)據(jù)就是最好佐證。根據(jù)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)公布的數(shù)據(jù)顯示，2021年證監(jiān)會(huì)共辦理案件609起，其中重大案件163起，涉及財(cái)務(wù)造假、資金占用、以市值管理名義操縱市場(chǎng)、惡性內(nèi)幕交易及中介機(jī)構(gòu)未勤勉盡責(zé)等典型違法行為?？傮w來(lái)看，案發(fā)數(shù)量連續(xù)3年下降，證券市場(chǎng)違法行為多發(fā)高發(fā)勢(shì)頭得到初步遏制。

    其中，中介機(jī)構(gòu)違法案件數(shù)量上升，涉案主體覆蓋多個(gè)領(lǐng)域。全年立案調(diào)查39起，較2020年同期增長(zhǎng)一倍以上。涉及會(huì)計(jì)師事務(wù)所28起，證券公司4起、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)3起，律師事務(wù)所2起、銀行承銷商、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)各1起，涵蓋首次公開(kāi)發(fā)行、年報(bào)審計(jì)、并購(gòu)重組、債券發(fā)行、精選層轉(zhuǎn)板等業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，首次對(duì)銀行間債券市場(chǎng)承銷銀行、評(píng)級(jí)公司立案調(diào)查。

    中介機(jī)構(gòu)違法違規(guī)行為的屢屢發(fā)生，印證了“上海方案”出臺(tái)的必要性。

    中國(guó)人民大學(xué)商法研究所所長(zhǎng)劉俊海在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，“上海方案”中“為科創(chuàng)板注冊(cè)制營(yíng)造良好法治環(huán)境”的表態(tài)，或能起到提高違法成本、降低違法收益之效。之前，部分投行為了競(jìng)爭(zhēng)不惜降低執(zhí)業(yè)質(zhì)量，可能造成劣幣驅(qū)逐良幣現(xiàn)象，項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)隨之增加；未來(lái)，適時(shí)針對(duì)科創(chuàng)板注冊(cè)制中各類違法行為開(kāi)展專項(xiàng)執(zhí)法行動(dòng)，尤其是針對(duì)投行業(yè)務(wù)領(lǐng)域開(kāi)展重點(diǎn)執(zhí)法，能夠讓投行更注重提升業(yè)務(wù)能力水平，為市場(chǎng)把好關(guān)、看好門。此外，投資者的幸福感、獲得感及安全感有望提升，而“三感”有賴于提升投資者的知情權(quán)、選擇權(quán)和公平投資權(quán)，“三權(quán)”的根本保障又與投行的服務(wù)息息相關(guān)，因此，營(yíng)造良好法治環(huán)境也是保護(hù)投資者合法權(quán)益的治本之策。

    在劉俊?？磥?lái)，未來(lái)，投行自身要“升級(jí)改版”合規(guī)計(jì)劃，完善投行自身的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，樹(shù)立對(duì)法律特別是對(duì)公司法、證券法的信仰之心，樹(shù)立對(duì)公眾投資者的感恩之心和對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的敬畏之心。投行要尋求促進(jìn)誠(chéng)信企業(yè)健康發(fā)展的錦囊妙計(jì)，找到讓公眾股東、實(shí)控人及擬上市公司多贏共享、包容普惠的最大利益公約數(shù)。如此才能從根本上提升上市公司質(zhì)量，營(yíng)造誠(chéng)實(shí)信用、公平公正的資本市場(chǎng)生態(tài)環(huán)境，成為資本市場(chǎng)法治建設(shè)的重要里程碑。

    鄭彧也表示，從嚴(yán)打擊、重點(diǎn)執(zhí)法，有利于增加投行違法成本，形成“莫伸手，伸手必追責(zé)”的監(jiān)督環(huán)境。一方面，有利于保薦人通過(guò)“練內(nèi)功”增加對(duì)于投行項(xiàng)目的風(fēng)控；另一方面，也有利于防止動(dòng)機(jī)不純的個(gè)別保薦人與發(fā)行人或者市場(chǎng)機(jī)構(gòu)進(jìn)行“私下合謀”。

    未來(lái)全面注冊(cè)制下

    更需提高投行執(zhí)業(yè)質(zhì)量

    需要注意的是，在全市場(chǎng)注冊(cè)制改革路徑逐漸清晰的背景下，對(duì)保薦人的盡職調(diào)查專業(yè)能力和執(zhí)業(yè)質(zhì)量也提出了更高要求。回溯歷史，注冊(cè)制首先在科創(chuàng)板落地，目前已推廣至北交所。注冊(cè)制試點(diǎn)以來(lái)，證券公司內(nèi)控水平和投行業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)質(zhì)量總體有所提升，但也暴露出不少問(wèn)題。

    鄭彧認(rèn)為，改革從來(lái)都不會(huì)是一帆風(fēng)順的。因此，作為資本市場(chǎng)注冊(cè)制改革的“試驗(yàn)田”，科創(chuàng)板雖已取得良好成績(jī)，但仍需面臨各種挑戰(zhàn)。例如，可能會(huì)打消之前制度設(shè)計(jì)時(shí)的一些顧慮，也可能會(huì)發(fā)現(xiàn)制度設(shè)計(jì)時(shí)未曾考慮到的問(wèn)題，這些都是“試驗(yàn)田”所必須經(jīng)歷的過(guò)程。因此，在科創(chuàng)板注冊(cè)制下，針對(duì)“如何尊重市場(chǎng)定價(jià)和防止定價(jià)合謀、如何確保信息披露的真實(shí)、完整，如何驗(yàn)證‘問(wèn)出一家真公司而非問(wèn)出一家好公司’的理念”等問(wèn)題，都會(huì)有一些答案，這些答案將為后續(xù)全市場(chǎng)推行注冊(cè)制提供經(jīng)驗(yàn)。

    南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，科創(chuàng)板作為試點(diǎn)注冊(cè)制的先行者，不僅要看到成績(jī)所在，也要看到問(wèn)題所在，從而“試出”解決方案，優(yōu)化規(guī)則制度，為全面實(shí)施注冊(cè)制鋪路和夯實(shí)基礎(chǔ)。抓好投行業(yè)務(wù)是提升我國(guó)以注冊(cè)制為基礎(chǔ)的資本市場(chǎng)質(zhì)量的關(guān)鍵所在，需要嚴(yán)抓共管，“上海方案”為中國(guó)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展提供了有效抓手。