中概股回歸再受熱議 赴港上市或成主流選擇

    證券時(shí)報(bào)記者 王蕊

    近期，受美國(guó)《外國(guó)公司問(wèn)責(zé)法》等因素沖擊，中概股一度集體大幅回調(diào)，這也使得“中概股回歸”再度成為資本市場(chǎng)熱門(mén)話題。

    昨日，國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)召開(kāi)的專(zhuān)題會(huì)議提到，目前中美雙方監(jiān)管機(jī)構(gòu)保持了良好溝通，已取得積極進(jìn)展，正在致力于形成具體合作方案。受該利好消息影響，多只回港中概股昨日漲超30%，熱門(mén)中概股美股開(kāi)盤(pán)后也集體大漲。

    就在昨日晚間，三一重工、國(guó)軒高科、樂(lè)普醫(yī)療3家A股上市公司同時(shí)宣布籌劃赴瑞士證券交易所上市；嗶哩嗶哩（B站）公告，“爭(zhēng)取自愿轉(zhuǎn)換至港交所主板雙重主要上市”。

    結(jié)合境外政策的不確定性及中概股的長(zhǎng)足發(fā)展，不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為中概股應(yīng)該認(rèn)真考慮回歸問(wèn)題。他們認(rèn)為，從目前來(lái)看，港交所應(yīng)該是中概股回歸的最安全、最穩(wěn)定的過(guò)渡方案。

    回歸步伐加速

    昨日，回港的中概股集體大幅反彈，嗶哩嗶哩（B站）、京東、快手、美團(tuán)等個(gè)股均漲超30%。受此帶動(dòng)，恒生科技指數(shù)收漲超22%，創(chuàng)該指數(shù)推出以來(lái)盤(pán)中最大單日漲幅，3只“中概互聯(lián)”ETF也盤(pán)中集體漲停。

    近一段時(shí)間以來(lái)，美國(guó)《外國(guó)公司問(wèn)責(zé)法》是懸在中概股頭上的一把達(dá)摩克利斯之劍，這也使得“中概股回歸”再次成為近期資本市場(chǎng)熱議的話題。對(duì)于中概股，昨日的國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)專(zhuān)題會(huì)議指出，目前中美雙方監(jiān)管機(jī)構(gòu)正在致力于形成具體合作方案。

    方正證券海外策略分析師黨崇鈺認(rèn)為，“美國(guó)《外國(guó)公司問(wèn)責(zé)法案》及相關(guān)事件是美股中概股近期走低的導(dǎo)火索，但跨境金融監(jiān)管問(wèn)題不是本質(zhì)。”盡管中美未來(lái)可能在證券監(jiān)管領(lǐng)域達(dá)成合作，但中概股的未來(lái)仍取決于中美關(guān)系的變化。

    中信建投證券首席策略官陳果表示，美國(guó)新規(guī)審計(jì)的要求會(huì)對(duì)所有在美上市的外國(guó)公司都產(chǎn)生影響，會(huì)加快中概股回歸步伐，而其他國(guó)家在美上市企業(yè)，也將考慮從美國(guó)以外的市場(chǎng)上市募集資金，進(jìn)而催化內(nèi)地股市國(guó)際板的推出和香港股市的擴(kuò)容。

    值得注意的是，美股市場(chǎng)似乎漸漸不再是中國(guó)公司出海優(yōu)先選擇。昨日晚間，三一重工等3家A股公司同時(shí)公告，表示籌劃境外發(fā)行全球存托憑證（GDR）并在瑞士證券交易所上市。而嗶哩嗶哩（B站）也在港交所公告稱(chēng)，爭(zhēng)取自愿轉(zhuǎn)換至港交所主板雙重主要上市。

    港股市場(chǎng)成首選？

    如果回歸，那么選擇港股還是A股，成為擺在中概股面前又一關(guān)鍵問(wèn)題。

    安信證券通信行業(yè)首席分析師張真楨稱(chēng)，上市門(mén)檻高、與美股上市體系及法律體系差異大、投資人退出成本高等問(wèn)題，都影響了中概股到A股再上市。不過(guò)A股交易量更大、流動(dòng)性更強(qiáng)，預(yù)計(jì)中概股回歸可獲較為理想估值，后續(xù)政策支持或許可以吸引好業(yè)績(jī)公司落地。

    但相比之下，目前回歸港股的可行性似乎更高。自2018年起，香港市場(chǎng)便開(kāi)始為迎接中概股回歸創(chuàng)造有利條件，包括2018年港交所修改《主板上市規(guī)則》，允許中概股二次回港上市；2019年10月接納同股不同權(quán)形式的二次上市等。而隨著阿里巴巴登陸港股，中概股終于探索出成本相對(duì)更低的回歸路徑。

    “受?chē)?guó)際關(guān)系等因素影響，國(guó)內(nèi)也加強(qiáng)了中資企業(yè)赴美上市的監(jiān)管，尤其是涉及機(jī)密的科技和金融股企業(yè)。”光銀國(guó)際認(rèn)為，在中美雙方均趨嚴(yán)的監(jiān)管環(huán)境下，香港市場(chǎng)是中概股回歸的最安全、最穩(wěn)定的過(guò)渡方案，也是企業(yè)將來(lái)境外上市的主要選擇。

    此外，兩地上市也更便于機(jī)構(gòu)投資者將中概股轉(zhuǎn)換為H股。瑞銀中國(guó)股票策略研究主管王宗豪統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，過(guò)去3個(gè)月，兩地上市（即美股+港股）中概股的機(jī)構(gòu)持倉(cāng)合計(jì)下滑2.6個(gè)百分點(diǎn)，但其香港上市股票的機(jī)構(gòu)持倉(cāng)卻提高了0.9個(gè)百分點(diǎn)，表明部分投資者將中概股轉(zhuǎn)換為H股。港交所數(shù)據(jù)也顯示，兩地上市中概股的港股部分占比從48%升至53%。

    王宗豪表示，大部分中概股目前具備香港二次上市資格，且港交所和監(jiān)管機(jī)構(gòu)正就放松不符合利潤(rùn)要求的“科技創(chuàng)新”企業(yè)上市規(guī)則進(jìn)行磋商，假設(shè)最終規(guī)則與生物科技公司適用的規(guī)則相似，則大約超過(guò)41家中概股公司有望獲得香港上市資格。

    根據(jù)港交所資料，目前約有150宗有效上市申請(qǐng)，其中不少是新經(jīng)濟(jì)公司和中概股公司，而蔚來(lái)汽車(chē)也剛剛于3月10日在香港二次上市。