中概股回歸再受熱議 赴港上市或成主流選擇

    證券時報記者 王蕊

    近期，受美國《外國公司問責法》等因素沖擊，中概股一度集體大幅回調，這也使得“中概股回歸”再度成為資本市場熱門話題。

    昨日，國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會召開的專題會議提到，目前中美雙方監(jiān)管機構保持了良好溝通，已取得積極進展，正在致力于形成具體合作方案。受該利好消息影響，多只回港中概股昨日漲超30%，熱門中概股美股開盤后也集體大漲。

    就在昨日晚間，三一重工、國軒高科、樂普醫(yī)療3家A股上市公司同時宣布籌劃赴瑞士證券交易所上市；嗶哩嗶哩（B站）公告，“爭取自愿轉換至港交所主板雙重主要上市”。

    結合境外政策的不確定性及中概股的長足發(fā)展，不少業(yè)內人士認為中概股應該認真考慮回歸問題。他們認為，從目前來看，港交所應該是中概股回歸的最安全、最穩(wěn)定的過渡方案。

    回歸步伐加速

    昨日，回港的中概股集體大幅反彈，嗶哩嗶哩（B站）、京東、快手、美團等個股均漲超30%。受此帶動，恒生科技指數(shù)收漲超22%，創(chuàng)該指數(shù)推出以來盤中最大單日漲幅，3只“中概互聯(lián)”ETF也盤中集體漲停。

    近一段時間以來，美國《外國公司問責法》是懸在中概股頭上的一把達摩克利斯之劍，這也使得“中概股回歸”再次成為近期資本市場熱議的話題。對于中概股，昨日的國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會專題會議指出，目前中美雙方監(jiān)管機構正在致力于形成具體合作方案。

    方正證券海外策略分析師黨崇鈺認為，“美國《外國公司問責法案》及相關事件是美股中概股近期走低的導火索，但跨境金融監(jiān)管問題不是本質。”盡管中美未來可能在證券監(jiān)管領域達成合作，但中概股的未來仍取決于中美關系的變化。

    中信建投證券首席策略官陳果表示，美國新規(guī)審計的要求會對所有在美上市的外國公司都產生影響，會加快中概股回歸步伐，而其他國家在美上市企業(yè)，也將考慮從美國以外的市場上市募集資金，進而催化內地股市國際板的推出和香港股市的擴容。

    值得注意的是，美股市場似乎漸漸不再是中國公司出海優(yōu)先選擇。昨日晚間，三一重工等3家A股公司同時公告，表示籌劃境外發(fā)行全球存托憑證（GDR）并在瑞士證券交易所上市。而嗶哩嗶哩（B站）也在港交所公告稱，爭取自愿轉換至港交所主板雙重主要上市。

    港股市場成首選？

    如果回歸，那么選擇港股還是A股，成為擺在中概股面前又一關鍵問題。

    安信證券通信行業(yè)首席分析師張真楨稱，上市門檻高、與美股上市體系及法律體系差異大、投資人退出成本高等問題，都影響了中概股到A股再上市。不過A股交易量更大、流動性更強，預計中概股回歸可獲較為理想估值，后續(xù)政策支持或許可以吸引好業(yè)績公司落地。

    但相比之下，目前回歸港股的可行性似乎更高。自2018年起，香港市場便開始為迎接中概股回歸創(chuàng)造有利條件，包括2018年港交所修改《主板上市規(guī)則》，允許中概股二次回港上市；2019年10月接納同股不同權形式的二次上市等。而隨著阿里巴巴登陸港股，中概股終于探索出成本相對更低的回歸路徑。

    “受國際關系等因素影響，國內也加強了中資企業(yè)赴美上市的監(jiān)管，尤其是涉及機密的科技和金融股企業(yè)。”光銀國際認為，在中美雙方均趨嚴的監(jiān)管環(huán)境下，香港市場是中概股回歸的最安全、最穩(wěn)定的過渡方案，也是企業(yè)將來境外上市的主要選擇。

    此外，兩地上市也更便于機構投資者將中概股轉換為H股。瑞銀中國股票策略研究主管王宗豪統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，過去3個月，兩地上市（即美股+港股）中概股的機構持倉合計下滑2.6個百分點，但其香港上市股票的機構持倉卻提高了0.9個百分點，表明部分投資者將中概股轉換為H股。港交所數(shù)據(jù)也顯示，兩地上市中概股的港股部分占比從48%升至53%。

    王宗豪表示，大部分中概股目前具備香港二次上市資格，且港交所和監(jiān)管機構正就放松不符合利潤要求的“科技創(chuàng)新”企業(yè)上市規(guī)則進行磋商，假設最終規(guī)則與生物科技公司適用的規(guī)則相似，則大約超過41家中概股公司有望獲得香港上市資格。

    根據(jù)港交所資料，目前約有150宗有效上市申請，其中不少是新經(jīng)濟公司和中概股公司，而蔚來汽車也剛剛于3月10日在香港二次上市。