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提升市場活力和韌性 業(yè)界期盼北交所出臺混合交易制度

2022-03-28 00:33  來源:證券日報 

    本報記者 孟珂

    見習(xí)記者 郭冀川

    北京證券交易所(以下簡稱“北交所”)已平穩(wěn)運行4個多月,投資者數(shù)量增至近500萬戶,公募基金積極入場,交投活躍。北交所董事長徐明在第26屆中國資本市場論壇上表示,將完善各有側(cè)重、機制多元的交易制度體系,進一步提升市場流動性和估值定價能力。

    業(yè)界期盼北交所能盡快引入做市商機制,推出混合交易制度。“引入做市商機制,實施混合交易制度,有助于進一步提升北交所市場的價格發(fā)現(xiàn)功能,增強市場活躍度,吸引更多優(yōu)質(zhì)資金入場,改善中小市值股票流動性,更好地促進形成科技、創(chuàng)新與資本的集聚效應(yīng)。”國信證券高級研究員張立超表示,待相關(guān)交易規(guī)則和配套制度完善后,有望引入做市商機制。

    混合交易制度

    更適合中小市值股票

    北交所開市以來,整體年化換手率近440%,符合中小市值股票流動性特征。業(yè)內(nèi)人士普遍認為,北交所的定位是服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè),而混合交易制度更適合中小市值股票,機構(gòu)投資者以做市商的身份進行交易,有助于中小市值股票估值定價,能夠更好地實現(xiàn)北交所市場價格發(fā)現(xiàn)功能。

    銀泰證券股轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)部總經(jīng)理張可亮在接受《證券日報》記者采訪時表示,目前北交所仍處于發(fā)展初期,市場規(guī)模較小,主流機構(gòu)配置北交所股票的動力不足。同時,北交所脫胎于新三板,但券商的做市部門以及私募股權(quán)投資機構(gòu)在二級市場交易中,還存在買入制約。

    “目前,北交所市場中缺乏中長線資金。”東方證券首席經(jīng)濟學(xué)家邵宇對記者表示,引入做市商機制,實施混合交易制度,有利于提高報價的效率和市場化程度。

    “新三板實行做市商制度,北交所由新三板精選層平移而來,因此北交所引入做市商機制有著得天獨厚的優(yōu)勢。”北京南山投資創(chuàng)始人周運南對《證券日報》記者表示,一方面,很多北交所上市公司由新三板平移而來,很熟悉做市商交易模式;另一方面,北交所的保薦機構(gòu)大多具備做市商資格。

    周運南表示,北交所市場引入做市商機制,實際上就是實現(xiàn)“開收盤集合競價交易+盤中連續(xù)競價交易+盤中做市交易”的混合交易制度,這也是在北交所設(shè)立之初就預(yù)留設(shè)計好的基礎(chǔ)性制度。

    新三板“試驗田”

    有重大借鑒意義

    新三板市場已實施做市商制度多年。2014年8月份,新三板正式實行做市商制度,成為境內(nèi)資本市場在股票交易上引入做市商機制的首次實踐。從實踐方面來看,新三板實施做市商制度的經(jīng)驗對北交所交易制度改革具有重大借鑒意義。

    據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示,截至3月27日,共有69家做市商開展全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)做市業(yè)務(wù),平均每只做市股票擁有5家做市商??偟膩砜矗噍^于集合競價模式,做市商交易模式在改善市場流動性、提升定價功能等方面具有明顯優(yōu)勢。

    張立超表示,引入做市商機制,推動出臺混合交易制度,一方面有利于緩解信息不對稱、維護股價相對穩(wěn)定、改善市場流動、釋放市場活力;另一方面,也有利于形成“投資者詢價、做市商報價”的競爭機制,增強市場報價的公平性和合理性。

    據(jù)了解,全國股轉(zhuǎn)公司曾于2020年8月11日發(fā)布了《混合交易業(yè)務(wù)及信息發(fā)布優(yōu)化相關(guān)技術(shù)文檔的通知》,并組織部分做市商開展混合交易業(yè)務(wù)和技術(shù)培訓(xùn)。

    “由此可見,全國股轉(zhuǎn)公司對混合交易制度已經(jīng)做足了準備。北交所已順利運行4個多月,建議盡快啟動該項改革。”張可亮如是說。

    “針對北交所引入做市商機制,還需從技術(shù)系統(tǒng)、交易規(guī)則、監(jiān)管機制、評價機制、激勵約束機制等方面做進一步優(yōu)化,同時,要加強做市商信息披露,切實保護中小投資者權(quán)益。”張立超表示。

    周運南也認為,在北交所引入做市商機制的過程中,還要防范做市商利益輸送、內(nèi)幕交易、市場操縱等違法違規(guī)行為。要防止部分做市商助漲助跌、加劇市場波動。

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