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“強(qiáng)贖條款”影響范圍有限 專家稱二季度可利用轉(zhuǎn)債增厚投資收益

2022-04-13 00:39  來源:證券日?qǐng)?bào) 

    本報(bào)記者 吳珊

    近期,部分可轉(zhuǎn)債觸發(fā)強(qiáng)贖條款,引發(fā)市場關(guān)注。繼“寧建轉(zhuǎn)債”提前贖回完成后,4月12日,“天合轉(zhuǎn)債”的最后交易日到來。此外,“常汽轉(zhuǎn)債”也將面臨強(qiáng)贖,贖回登記日為4月18日,截至4月12日收盤,“常汽轉(zhuǎn)債”報(bào)收128.88元,漲幅為1.83%。

    盡管由于觸發(fā)贖回條款,部分可轉(zhuǎn)債被上市公司強(qiáng)制贖回,但有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,判斷近期可轉(zhuǎn)債市場整體走向時(shí),可適當(dāng)忽略條款等非交易因素。

    部分可轉(zhuǎn)債觸發(fā)強(qiáng)贖

    同時(shí),也有一些上市公司在可轉(zhuǎn)債觸發(fā)強(qiáng)贖條款后發(fā)布了“不贖回”的公告,如“華鈺轉(zhuǎn)債”“美諾轉(zhuǎn)債”“君禾轉(zhuǎn)債”等。

    天風(fēng)證券固定收益首席分析師孫彬彬在研報(bào)中表示,條款因素對(duì)市場估值或造成一定影響,但此類影響預(yù)期性較強(qiáng),且通常只影響個(gè)券,范圍有限。對(duì)于強(qiáng)贖等行為,是否行權(quán)主要取決于發(fā)行人對(duì)市場行情和自身狀況的判斷。

    “近期觸發(fā)強(qiáng)贖的可轉(zhuǎn)債大多具備轉(zhuǎn)債額度小、正股價(jià)格連續(xù)多個(gè)交易日大幅拉升、轉(zhuǎn)債及正股成交量異?;钴S等三大特征。”東方金誠研究發(fā)展部技術(shù)總監(jiān)曹源源在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示,以“寧建轉(zhuǎn)債”和“美諾轉(zhuǎn)債”為例,觸發(fā)強(qiáng)贖條款前,“寧建轉(zhuǎn)債”余額僅為5.4億元,但2月份以來,正股價(jià)格大幅拉升迅速推高轉(zhuǎn)債價(jià)格,與此同時(shí),2月16日至3月10日,“寧建轉(zhuǎn)債”日均換手率高達(dá)878.51%;“美諾轉(zhuǎn)債”觸發(fā)強(qiáng)贖條款前,轉(zhuǎn)債余額僅為5.2億元,3月4日至3月30日,“美諾轉(zhuǎn)債”價(jià)格從118.39元上漲至223.72元,日均換手率高達(dá)860.23%。

    實(shí)際上,在部分可轉(zhuǎn)債觸發(fā)強(qiáng)贖條款的同時(shí),新發(fā)行規(guī)模也較為可觀。東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示,年內(nèi)已有37家企業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)債,累計(jì)融資規(guī)模為1088.71億元。本月已有15家上市公司披露了可轉(zhuǎn)債發(fā)行預(yù)案,預(yù)計(jì)發(fā)行規(guī)模共計(jì)222.93億元,其中有5家公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債的方案已獲證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。截至4月12日,可轉(zhuǎn)債存量規(guī)模為7437.12億元,較年初增加430.29億元。

    曹源源表示,近年來,可轉(zhuǎn)債發(fā)行、交易制度不斷完善,審核效率明顯提高。受益于相關(guān)政策支持和宏觀經(jīng)濟(jì)逐漸回暖,可轉(zhuǎn)債市場有望保持整體向好態(tài)勢,預(yù)計(jì)全年可轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模約為2800億元,存量市場規(guī)模將穩(wěn)步擴(kuò)張。

    低價(jià)轉(zhuǎn)債抗跌性凸顯

    今年以來,A股市場波動(dòng)較大,可轉(zhuǎn)債估值出現(xiàn)明顯調(diào)整。截至4月12日,中證轉(zhuǎn)債指數(shù)年內(nèi)累計(jì)跌幅達(dá)8.51%。

    “近期權(quán)益市場大幅回調(diào),可轉(zhuǎn)債也受到一定程度的波及,特別是3月份,回調(diào)幅度較大,但與正股相比,仍表現(xiàn)出一定的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。”私募排排網(wǎng)旗下融智投資基金經(jīng)理夏風(fēng)光在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示,相對(duì)來說,低價(jià)轉(zhuǎn)債明顯表現(xiàn)出抗跌性,在正股跌幅大于可轉(zhuǎn)債的情況下,平均轉(zhuǎn)股溢價(jià)率被動(dòng)飆升到45%,這意味著可轉(zhuǎn)債的股性在減弱、債性在增強(qiáng)。

    4月份以來,共有120只正常交易的可轉(zhuǎn)債實(shí)現(xiàn)上漲,其中有4只漲幅達(dá)10%以上。

    優(yōu)美利投資總經(jīng)理賀金龍?jiān)诮邮堋蹲C券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示,盡管可轉(zhuǎn)債溢價(jià)率處于歷史高位,但從中位數(shù)價(jià)格估值來看,市場估值較為合理,并表現(xiàn)出較好的流動(dòng)性,說明轉(zhuǎn)債市場的吸引力不減。二季度投資主線依舊是“穩(wěn)增長”,投資者可關(guān)注相關(guān)板塊,利用轉(zhuǎn)債來增厚投資收益。

    曹源源表示,在外部環(huán)境嚴(yán)峻復(fù)雜、疫情反復(fù)的大背景下,短期內(nèi)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速下行壓力依然較大。

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