公司債發(fā)行審核規(guī)則持續(xù)優(yōu)化 市場效率提升仍需防高杠桿融資

    本報記者 吳曉璐

    自公司債券公開發(fā)行實行注冊制以來，審核效率提升，發(fā)行數(shù)量和規(guī)模持續(xù)擴容。據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至4月24日，注冊制下滬深交易所發(fā)行公司債8393只，合計發(fā)行規(guī)模7.38萬億元，其中一般公司債2992只，合計發(fā)行規(guī)模3.52萬億元，私募債5401只，合計發(fā)行規(guī)模3.86萬億元。

    4月22日，滬深交易所發(fā)布公司債券發(fā)行上市審核規(guī)則、公司債券上市規(guī)則、非公開發(fā)行公司債券掛牌規(guī)則、債券市場投資者適當性管理辦法四項基本業(yè)務規(guī)則。進一步完善發(fā)行上市審核規(guī)則體系，壓實市場主體責任，健全投資者保護機制。

    接受采訪的專家表示，此次交易所新規(guī)實施后，將實行分類審核，有助于進一步提高審核效率。下一步，建議豐富公司債券品種，構建多層次債券市場體系，深化債券市場互聯(lián)互通，完善中介機構債券承銷、評級等方面業(yè)務規(guī)范，推動交易所債市更好服務實體經濟。

    注冊制實施以來

    公司債發(fā)行呈現(xiàn)三大變化

    中信證券首席經濟學家明明在接受《證券日報》記者采訪時表示，公開發(fā)行公司債實行注冊制后，監(jiān)管部門優(yōu)化了債券發(fā)行條件，強化信息披露，擴大信息披露義務人范圍，進一步壓實發(fā)行人、中介機構的職責，同時提高了債券發(fā)行效率，公司債發(fā)行規(guī)模有所提升，有效擴大企業(yè)的直接融資規(guī)模。

    財達證券副總經理胡恒松接受《證券日報》記者采訪時表示，公開發(fā)行公司債實行注冊制以來，公司債發(fā)行呈現(xiàn)三大變化：一是公司債券審核透明度有所提升。發(fā)行人和主承銷商可以隨時掌握項目審核進度，并通過公開渠道與交易所進行直接溝通；二是隨著審核要求和時間節(jié)點的進一步明確，公司債審核效率不斷提高；三是公司債券發(fā)行規(guī)模有較大提升，在信用債券市場上占比也不斷提高。

    對于此次滬深交易所進一步優(yōu)化完善公司債注冊制配套制度，胡恒松認為重點有三方面，一是新規(guī)重點強調優(yōu)化審核安排。進一步完善了公司債券的審核要求，根據(jù)發(fā)行人市場認可度、信息披露成熟度、承銷機構執(zhí)業(yè)情況等進行分類審核，能夠進一步提升審核效率。二是新規(guī)加強對中介機構的監(jiān)管。要求主承銷商和證券服務機構提高信息披露質量，切實提高公司債券的信息披露水平。對于出現(xiàn)問題的中介機構，新規(guī)明確了自律處罰的依據(jù)和標準。三是新規(guī)對公司債券的投資交易實施前段控制。要求對公司債券的投資者在開戶層面就要通過系統(tǒng)前端控制等方式行管理。

    更好服務實體經濟

    三方面優(yōu)化債市生態(tài)

    從助力實體經濟角度來看，胡恒松認為，公司債主要從三方面發(fā)力：首先，公司債有效降低了企業(yè)的融資成本。企業(yè)可以通過靈活設置債券期限、根據(jù)市場情況分期發(fā)行、債券品種互撥等多種方式發(fā)行公司債券，在滿足企業(yè)資金需求的前提下，有效降低了企業(yè)的融資成本。其次，公司債有效助力地方經濟發(fā)展。公司債是城投公司的重要融資渠道，通過發(fā)行公司債，可以滿足城投公司的項目建設和流動資金需求，提升各地基建水平，從而助力地方經濟發(fā)展。最后，公司債券為民營企業(yè)和產業(yè)企業(yè)提供了資金支持。監(jiān)管部門出臺了一系列支持政策，鼓勵民營企業(yè)和產業(yè)企業(yè)利用公司債進行融資。

    談及如何進一步發(fā)揮好交易所債券市場在服務實體經濟中的作用，明明表示，第一，要持續(xù)推進金融產品創(chuàng)新試點，為民企、中小企業(yè)提供更便利可行的發(fā)債融資環(huán)境。第二，需繼續(xù)推動完善公司債券發(fā)行配套制度。積極推動制定公司債券監(jiān)管條例，健全分類趨同、規(guī)則統(tǒng)一的法律制度安排。規(guī)范企業(yè)信用債發(fā)行定價機制，提升信息披露質量，增強監(jiān)管有效性，同時深化債券市場基礎設施互聯(lián)互通。第三，監(jiān)管方面需警惕和防止企業(yè)主體“高杠桿”發(fā)債融資。另外，還需壓實中介機構責任。

    胡恒松認為，建議進一步發(fā)揮交易所債券市場提升直接融資比例的作用，提高公司債審核標準透明度，以便于發(fā)行人根據(jù)審核標準制定合適的融資方案；另外，可進一步豐富公司債券品種，如增加權益出資型公司債券、與可持續(xù)發(fā)展掛鉤的公司債、新型城鎮(zhèn)化公司債等品種。