資金面偏松格局延續(xù) 中國(guó)資產(chǎn)優(yōu)勢(shì)漸顯

    流動(dòng)性持續(xù)寬松

    “整體而言，當(dāng)前流動(dòng)性寬松但不泛濫，加杠桿行為尚不嚴(yán)重，疫情與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇等因素存在不確定性，預(yù)計(jì)資金面偏松的格局短期內(nèi)有望持續(xù)。”中泰證券首席固定收益分析師周岳說(shuō)，需要說(shuō)明的是，即使資金面邊際收緊，也大概率是向政策利率中樞回歸，并不意味著資金利率反轉(zhuǎn)。

    在申萬(wàn)宏源證券首席宏觀分析師秦泰看來(lái)，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)緊縮預(yù)期可能在縮表落地后有所消退，長(zhǎng)端美債利率、美元指數(shù)趨勢(shì)扭轉(zhuǎn)在即。這也意味著，中美利率倒掛的壓力將有所緩解，疊加國(guó)內(nèi)復(fù)工速度逐漸加快，以及穩(wěn)增長(zhǎng)政策逐步落地，人民幣匯率壓力最大的時(shí)候或已經(jīng)過(guò)去。

    中國(guó)資產(chǎn)具三大優(yōu)勢(shì)

    美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息“靴子”落地后，中國(guó)資產(chǎn)面臨的外部風(fēng)險(xiǎn)正逐漸退去。在機(jī)構(gòu)人士看來(lái)，中國(guó)資產(chǎn)所具備的三大優(yōu)勢(shì)將吸引資金青睞。

    首先，經(jīng)歷前期調(diào)整之后，中國(guó)資產(chǎn)具備性價(jià)比優(yōu)勢(shì)。東興證券首席策略分析師林莎從估值角度分析，截至4月底，標(biāo)普500指數(shù)市盈率和市凈率歷史分位數(shù)高達(dá)54.60%和91.20%；中證500指數(shù)的市盈率和市凈率歷史分位數(shù)分別為1.30%和0.20%。“A股估值處于相對(duì)洼地。”林莎說(shuō)。

    其次，政策預(yù)期明確，穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)發(fā)力。在中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家諸建芳看來(lái)，4月29日召開的中共中央政治局會(huì)議全方位細(xì)化部署了一攬子穩(wěn)增長(zhǎng)政策，預(yù)計(jì)全年經(jīng)濟(jì)增速將呈“前低后高”的趨勢(shì)。

    最后，A股業(yè)績(jī)預(yù)期整體好轉(zhuǎn)。據(jù)中銀證券研報(bào)數(shù)據(jù)，2022年一季度，A股上市公司業(yè)績(jī)環(huán)比顯著提升，預(yù)計(jì)下半年上市公司盈利有望在穩(wěn)增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)下逐步修復(fù)。

    此外，對(duì)于在海外上市的中資股，中金公司首席策略分析師王漢鋒表示，海內(nèi)外釋放的積極信號(hào)將在一定程度上對(duì)沖4月以來(lái)明顯承壓的市場(chǎng)情緒，中期內(nèi)，中資股的機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。

    關(guān)注大盤價(jià)值股

    對(duì)于投資者而言，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)該如何布局？

    從估值角度，廣發(fā)證券首席策略分析師戴康認(rèn)為，短期美聯(lián)儲(chǔ)政策緊縮階段性緩和引發(fā)的美債實(shí)際利率下行有助于A股反彈，考慮到大盤價(jià)值股處于底部區(qū)域，投資者可以考慮利用市場(chǎng)的反彈繼續(xù)關(guān)注價(jià)值股。王漢鋒也認(rèn)為，在市場(chǎng)“磨底”階段，估值相對(duì)低的穩(wěn)增長(zhǎng)板塊可能在當(dāng)前宏觀環(huán)境下具備相對(duì)收益，如傳統(tǒng)基建、地產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈（地產(chǎn)、建材、建筑、家電、家居）等。

    “梳理過(guò)去完整4次中美貨幣政策分化，分化時(shí)間通常在1年至2年，預(yù)計(jì)本次中美貨幣政策分化有可能持續(xù)到年底。”華安證券首席策略分析師鄭小霞從中美貨幣政策角度分析稱，在中美貨幣政策分化期間，A股市場(chǎng)上的金融風(fēng)格表現(xiàn)占優(yōu)，煤炭與農(nóng)林牧漁板塊漲幅排名靠前，國(guó)防軍工、電子板塊則表現(xiàn)較差。

    王漢鋒表示：“對(duì)于海外中資股，我們認(rèn)為高股息標(biāo)的和優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股將為投資者在目前市場(chǎng)波動(dòng)中提供更多保護(hù)。”