資金面偏松格局延續(xù) 中國資產(chǎn)優(yōu)勢漸顯

    流動性持續(xù)寬松

    “整體而言，當前流動性寬松但不泛濫，加杠桿行為尚不嚴重，疫情與經(jīng)濟復(fù)蘇等因素存在不確定性，預(yù)計資金面偏松的格局短期內(nèi)有望持續(xù)。”中泰證券首席固定收益分析師周岳說，需要說明的是，即使資金面邊際收緊，也大概率是向政策利率中樞回歸，并不意味著資金利率反轉(zhuǎn)。

    在申萬宏源證券首席宏觀分析師秦泰看來，市場對于美聯(lián)儲緊縮預(yù)期可能在縮表落地后有所消退，長端美債利率、美元指數(shù)趨勢扭轉(zhuǎn)在即。這也意味著，中美利率倒掛的壓力將有所緩解，疊加國內(nèi)復(fù)工速度逐漸加快，以及穩(wěn)增長政策逐步落地，人民幣匯率壓力最大的時候或已經(jīng)過去。

    中國資產(chǎn)具三大優(yōu)勢

    美聯(lián)儲大幅加息“靴子”落地后，中國資產(chǎn)面臨的外部風險正逐漸退去。在機構(gòu)人士看來，中國資產(chǎn)所具備的三大優(yōu)勢將吸引資金青睞。

    首先，經(jīng)歷前期調(diào)整之后，中國資產(chǎn)具備性價比優(yōu)勢。東興證券首席策略分析師林莎從估值角度分析，截至4月底，標普500指數(shù)市盈率和市凈率歷史分位數(shù)高達54.60%和91.20%；中證500指數(shù)的市盈率和市凈率歷史分位數(shù)分別為1.30%和0.20%。“A股估值處于相對洼地。”林莎說。

    其次，政策預(yù)期明確，穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力。在中信證券首席經(jīng)濟學家諸建芳看來，4月29日召開的中共中央政治局會議全方位細化部署了一攬子穩(wěn)增長政策，預(yù)計全年經(jīng)濟增速將呈“前低后高”的趨勢。

    最后，A股業(yè)績預(yù)期整體好轉(zhuǎn)。據(jù)中銀證券研報數(shù)據(jù)，2022年一季度，A股上市公司業(yè)績環(huán)比顯著提升，預(yù)計下半年上市公司盈利有望在穩(wěn)增長驅(qū)動下逐步修復(fù)。

    此外，對于在海外上市的中資股，中金公司首席策略分析師王漢鋒表示，海內(nèi)外釋放的積極信號將在一定程度上對沖4月以來明顯承壓的市場情緒，中期內(nèi)，中資股的機會大于風險。

    關(guān)注大盤價值股

    對于投資者而言，當前時點該如何布局？

    從估值角度，廣發(fā)證券首席策略分析師戴康認為，短期美聯(lián)儲政策緊縮階段性緩和引發(fā)的美債實際利率下行有助于A股反彈，考慮到大盤價值股處于底部區(qū)域，投資者可以考慮利用市場的反彈繼續(xù)關(guān)注價值股。王漢鋒也認為，在市場“磨底”階段，估值相對低的穩(wěn)增長板塊可能在當前宏觀環(huán)境下具備相對收益，如傳統(tǒng)基建、地產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈（地產(chǎn)、建材、建筑、家電、家居）等。

    “梳理過去完整4次中美貨幣政策分化，分化時間通常在1年至2年，預(yù)計本次中美貨幣政策分化有可能持續(xù)到年底。”華安證券首席策略分析師鄭小霞從中美貨幣政策角度分析稱，在中美貨幣政策分化期間，A股市場上的金融風格表現(xiàn)占優(yōu)，煤炭與農(nóng)林牧漁板塊漲幅排名靠前，國防軍工、電子板塊則表現(xiàn)較差。

    王漢鋒表示：“對于海外中資股，我們認為高股息標的和優(yōu)質(zhì)成長股將為投資者在目前市場波動中提供更多保護。”