奮楫篤行 改革構筑資本市場新生態(tài)

    “全面實行股票發(fā)行注冊制的條件已基本具備。”證監(jiān)會主席易會滿近日表示，將以“繡花”功夫做好規(guī)則、業(yè)務和技術等各項準備，確保這項重大改革平穩(wěn)落地。

    從科創(chuàng)板增量試點，到創(chuàng)業(yè)板存量擴圍，再到全市場實行，注冊制改革將迎來關鍵一躍，A股市場新股發(fā)審制度將煥然一新。這是資本市場最近十年來最搶眼的基礎制度變革，也是資本市場服務實體經濟能力不斷躍升的最好注解。

    十年來，從核準制到注冊制，資本市場以創(chuàng)新性的基礎制度改革，激發(fā)服務實體經濟的澎湃動力，構筑支持經濟高質量發(fā)展的新生態(tài)。

    未來，資本市場仍將深化改革、擴大開放，不斷完善多層次體系，拓展對服務經濟的廣度深度，增強支持實體企業(yè)做大做強做優(yōu)的資本力量，將繼續(xù)在市場化、法治化、國際化的軌道上提質增效，更好支持經濟轉型發(fā)展。

    基礎制度鼎新激發(fā)市場活力

    “自試點注冊制以來，市場投融資環(huán)境得到明顯改善，新股發(fā)行擁有更多市場化選擇。當前正處于注冊制向全市場推行的重要時刻，相信在穩(wěn)中求進工作總基調之下，我國資本市場高質量發(fā)展必將行穩(wěn)致遠。”正泰集團董事長南存輝說。

    注冊制改革進一步厘清了市場與政府的關系，資本市場的資源配置效率明顯提升，資本市場對實體經濟的融資支持顯著增強。數據顯示，2017年至2021年，首次公開發(fā)行股票（IPO）和再融資金額合計5.2萬億元，交易所債券市場發(fā)行33.9萬億元。其中，2021年IPO和再融資金額合計約1.5萬億元，股票和交易所債券市場融資合計超10萬億元，均創(chuàng)歷史新高。新股發(fā)行及再融資常態(tài)化、融資功能完備的市場體系已然形成。

    注冊制是全面深化資本市場改革的“牛鼻子”工程，是發(fā)展直接融資特別是股權融資的關鍵舉措，也是完善要素市場化配置體制機制的重大改革。經過近三年的試點探索，以信息披露為核心的注冊制架構初步形成，配套制度和法治供給不斷完善。

    在保護投資者合法權益方面，行政處罰、民事賠償、刑事懲戒“三位一體”的責任追究體系已經形成，違法違規(guī)成本顯著提升。特別是中國特色的證券集體訴訟制度順利落地，并將逐步實現常態(tài)化，為權益受損的中小投資者提供了更便利的維權渠道，也對證券違法犯罪行為形成了更強大的威懾力。市場監(jiān)管有效、投資者合法權益得到有效保護的市場格局正加快形成。

    在暢通“出口”方面，退市制度得到進一步完善，退市指標進一步豐富，退市渠道進一步暢通。截至目前，今年已有超過40家公司被強制退市，進退有序、優(yōu)勝劣汰的市場生態(tài)正加速構建。

    “實現核準制向注冊制的跨越，穩(wěn)步推進試點注冊制，發(fā)行市場化程度、審核注冊效率和可預期性大幅提升，交易、退市等關鍵制度得到體系化改善，改革符合市場各方預期。”證監(jiān)會副主席李超說。

    在全國人大財經委副主任委員劉新華看來，全面實行注冊制改革，是資本市場發(fā)展的內在要求，是資本市場促進經濟社會高質量發(fā)展的重要舉措，有利于全力把握好發(fā)行節(jié)奏，建立與市場需求相適應的發(fā)行機制，有利于更加注重不同市場、板塊、產品之間的協調發(fā)展。

    多層次體系完善增強市場適應性包容性

    在以注冊制改革為龍頭帶動資本市場關鍵制度創(chuàng)新的同時，更具包容性、適應性的多層次資本市場體系也在不斷完善，強化了直接融資對實體經濟的支持。

    易會滿表示，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板試點注冊制相繼成功落地，大大提升了資本市場對優(yōu)質企業(yè)的吸引力。數據顯示，截至8月10日，科創(chuàng)板上市公司超過440家，總市值突破6萬億元?？苿?chuàng)板上市公司2021年年報及2022年一季報顯示，其歸屬母公司股東凈利潤同比增速分別達76%和62%，增速居A股各板塊之首。

    深化新三板改革、設立北京證券交易所，打造服務創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地邁出關鍵步伐。數據顯示，截至8月10日，北交所上市公司達105家，總市值超1900億元。其中，中小企業(yè)占比超七成，戰(zhàn)略新興產業(yè)、先進制造業(yè)等占比已超八成。

    十年來，多層次市場體系建設碩果累累，市場層次更加清晰，各板塊錯位發(fā)展，構建了服務不同發(fā)展階段、不同類型企業(yè)的直接融資體系。“比如，滬深主板更加突出‘大盤藍籌’的特色，科創(chuàng)板堅守‘硬科技’的特色，創(chuàng)業(yè)板繼續(xù)保持‘三創(chuàng)四新’的特點，北交所和新三板注重于創(chuàng)新型的中小企業(yè)。”李超說。

    未來，健全各層次市場互聯互通機制將是完善多層次市場體系的一大重點。轉板制度已正式落地，被稱為“北交所轉板第一股”的觀典防務已登陸科創(chuàng)板，業(yè)內期待轉板上市制度能更好地加強多層次資本市場內部的有機聯系。

    證監(jiān)會明確表示，將進一步提升資本市場服務的覆蓋面和普惠性，更好滿足不同類型、不同階段企業(yè)的差異化發(fā)展需求；形成各市場板塊錯位發(fā)展、適度競爭的格局；統籌推進新三板基礎層、創(chuàng)新層制度創(chuàng)新，穩(wěn)步擴大區(qū)域性股權市場創(chuàng)新試點范圍。

    科技與資本順暢循環(huán)

    澎湃支持創(chuàng)新力量

    無論是推行注冊制改革還是完善多層次市場體系，落腳點都是提升資本市場服務實體經濟的能力，特別是暢通科技、資本和實體經濟的高水平循環(huán)。十年來，在關鍵性制度創(chuàng)新的撬動下，支持科技創(chuàng)新的市場體系愈加完善，中國資本市場逐漸成為新經濟集聚地。

    “設立科創(chuàng)板、試點注冊制改革等系列舉措的推出，在一定程度上解決了科技創(chuàng)新企業(yè)融資難題，拓寬了融資渠道，有利于推動我國企業(yè)快速提升研發(fā)實力，增強國際競爭力，為做強實體經濟提供全面、有力、持續(xù)的金融服務。”神州細胞董事長謝良志表示。

    近年來，中芯國際、晶科能源、君實生物等一批關鍵技術攻關者，借助資本市場實現產業(yè)鏈、人才鏈、資金鏈深度融合，擦亮了硬科技底色，不少上市公司在增強自身競爭力的同時，還有效帶動了所處行業(yè)的轉型升級。

    “得益于國家對科技創(chuàng)新企業(yè)及新興產業(yè)的扶持，今年上半年戰(zhàn)略性新興產業(yè)公司已占A股IPO數量逾九成。”普華永道中國綜合事業(yè)服務部合伙人孫進說，監(jiān)管部門著力暢通科技、資本和實體經濟的高水平循環(huán)，科創(chuàng)板硬科技產業(yè)集聚效應初步形成。

    與此同時，私募股權和創(chuàng)投基金支持創(chuàng)新的戰(zhàn)略性、基礎性作用進一步彰顯。證監(jiān)會副主席方星海表示，推行注冊制改革以來，超過八成的科創(chuàng)板企業(yè)和六成的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)，在上市前獲得了股權創(chuàng)投基金的投資。截至去年底，股權創(chuàng)投基金累計投資境內未上市企業(yè)股權、新三板掛牌企業(yè)股權等項目超過16萬家次，形成股權資本金10萬億元。

    創(chuàng)新是高質量發(fā)展的第一動力。資本市場風險共擔、利益共享的機制，不僅能提供融資支持，更能在完善公司治理、激勵企業(yè)家精神等方面發(fā)揮重要作用，大力促進企業(yè)創(chuàng)新、科技進步。可以說，加大對科技型企業(yè)的支持力度，已成為資本市場高質量發(fā)展的重要內容。

    證監(jiān)會近期表示，在抓好已出臺措施落地的同時，將聚焦科技創(chuàng)新、民營企業(yè)等重點領域和薄弱環(huán)節(jié)，研究推出更多更有力的支持措施。

    十年來，資本市場在改革中前進，在開放中成長，實現了跨越式發(fā)展，未來，將繼續(xù)在全面深化改革中提升國際影響力，向國際一流資本市場邁進。

    十年來，資本市場服務實體經濟的覆蓋面和深度不斷拓展，未來，將持續(xù)在促進資本形成、優(yōu)化資源配置、支持創(chuàng)新驅動發(fā)展等方面發(fā)揮獨特且不可或缺的作用。

    十年來，資本市場集聚了穩(wěn)中向好、穩(wěn)中有進的各方合力，未來，將繼續(xù)夯實平穩(wěn)健康發(fā)展根基，為中國經濟轉型發(fā)展貢獻更多“進”的力量。