滬深交易所優(yōu)化完善回購(gòu)增持規(guī)則 傳遞投資價(jià)值維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定

    10月14日，證監(jiān)會(huì)修訂《上市公司股份回購(gòu)規(guī)則》和《上市公司董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員所持本公司股份及其變動(dòng)管理規(guī)則》。

    為做好銜接安排，上海證券交易所、深圳證券交易所分別同步修訂了《上海證券交易所上市公司自律監(jiān)管指引第7號(hào)——回購(gòu)股份》《深圳證券交易所上市公司自律監(jiān)管指引第9號(hào)——回購(gòu)股份》，以及《上海證券交易所上市公司自律監(jiān)管指引第8號(hào)——股份變動(dòng)管理》《深圳證券交易所上市公司自律監(jiān)管指引第10號(hào)——股份變動(dòng)管理》，并向社會(huì)公開征求意見。

    為進(jìn)一步提升回購(gòu)、增持的制度包容性和實(shí)施便利性，本次修訂主要在四個(gè)方面進(jìn)行了優(yōu)化：

    一是優(yōu)化上市公司回購(gòu)條件。將為維護(hù)公司價(jià)值及股東權(quán)益所必需的回購(gòu)觸發(fā)條件之一，由“連續(xù)20個(gè)交易日內(nèi)公司股票收盤價(jià)格跌幅累計(jì)達(dá)到30%”調(diào)整為“連續(xù)20個(gè)交易日內(nèi)公司股票收盤價(jià)格跌幅累計(jì)達(dá)到25%”。

    二是放寬新上市公司回購(gòu)限制。將回購(gòu)股份實(shí)施條件中關(guān)于“上市滿1年”的要求調(diào)整為“上市滿6個(gè)月”。新上市公司擬實(shí)施為維護(hù)公司價(jià)值及股東權(quán)益所必需的回購(gòu)且回購(gòu)股份用于減資的，仍然不受前述上市期限的約束。

    三是完善回購(gòu)、增持窗口期。將以集中競(jìng)價(jià)方式回購(gòu)股份的窗口期由季度報(bào)告、業(yè)績(jī)預(yù)告和業(yè)績(jī)快報(bào)公告前10個(gè)交易日內(nèi)縮短為5個(gè)交易日內(nèi)，并相應(yīng)調(diào)整回購(gòu)股份競(jìng)價(jià)減持的窗口期，以保持兩者一致。將董監(jiān)高買賣股份的窗口期由年度報(bào)告、半年度報(bào)告公告前30日內(nèi)和季度報(bào)告、業(yè)績(jī)預(yù)告、業(yè)績(jī)快報(bào)公告前10日內(nèi)分別縮短至相關(guān)公告披露前15日內(nèi)和5日內(nèi)。

    四是合理界定股份發(fā)行行為。將現(xiàn)行規(guī)則規(guī)定的在回購(gòu)期間不得實(shí)施的股份發(fā)行行為，進(jìn)一步明確為上市公司自取得核準(zhǔn)或注冊(cè)并啟動(dòng)發(fā)行之日起至新增股份完成登記之日止的股份發(fā)行行為。

    上市公司回購(gòu)股份和股東、董監(jiān)高增持股份，是合理維護(hù)上市公司投資價(jià)值、增強(qiáng)市場(chǎng)信心的重要制度安排，在維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行、保護(hù)投資者合法權(quán)益等方面發(fā)揮著積極作用。近年來(lái)，在證監(jiān)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)下，滬深交易所持續(xù)完善回購(gòu)、增持相關(guān)規(guī)則，上市公司回購(gòu)和股東增持規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)。

    以上市公司股份回購(gòu)為例，2019年至今，滬市超過(guò)500家上市公司實(shí)施股份回購(gòu)，實(shí)際回購(gòu)金額超過(guò)1700億元，實(shí)施回購(gòu)的公司家數(shù)和規(guī)模呈現(xiàn)逐年穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。今年前三季度，滬市已有234家上市公司實(shí)施了股份回購(gòu)，實(shí)際回購(gòu)金額達(dá)到587億元，其中有14家上市公司實(shí)際回購(gòu)金額均超過(guò)10億元，充分彰顯了上市公司對(duì)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的信心和良好預(yù)期。

    2019年至今，深市約有700家公司回購(gòu)合計(jì)近1900億元，約有1200家公司董監(jiān)高增持合計(jì)約220億元。其中，今年以來(lái)就有275家公司回購(gòu)合計(jì)450億元，216家公司董監(jiān)高增持合計(jì)32億元，近期數(shù)量繼續(xù)增加。

    在資本市場(chǎng)研究專家看來(lái)，本次修訂恰逢其時(shí)，注冊(cè)制改革加速市場(chǎng)生態(tài)優(yōu)化，上市公司股東及董監(jiān)高對(duì)回購(gòu)、增持等市場(chǎng)化工具的靈活運(yùn)用，一定程度上反映了市場(chǎng)結(jié)構(gòu)正在從賣方市場(chǎng)向投融資平衡市場(chǎng)轉(zhuǎn)變。

    “放寬條件”是本次修訂的最大亮點(diǎn)，專家表示，適度放寬是有市場(chǎng)條件支持的，這得益于監(jiān)管對(duì)證券違法違規(guī)行為的零容忍及嚴(yán)打擊，促使市場(chǎng)環(huán)境不斷凈化。

    從市場(chǎng)實(shí)踐看，上市公司及股東、高管等回購(gòu)、增持的實(shí)施，是提振信心、提升估值的有效手段。相關(guān)數(shù)據(jù)表明，回購(gòu)、增持后一段時(shí)間內(nèi)會(huì)對(duì)股價(jià)帶來(lái)一定正向效應(yīng)。