本報記者 吳曉璐
見習(xí)記者 毛藝融
11月6日,京東方發(fā)布公告稱,擬以不超過21億元的自籌資金認購華燦光電向特定對象發(fā)行的A股股票,認購?fù)瓿珊髮⒁?3.08%持股比例成為該公司第一大股東。通過本次交易,京東方MLED業(yè)務(wù)將實現(xiàn)對產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)的整合。
據(jù)《證券日報》記者不完全統(tǒng)計,截至目前,年內(nèi)類似京東方這樣“A并A”案例已有11宗,涉及金額640.83億元。其中已完成的有6宗,正在推進的有5宗。
“A并A”對交易雙方而言是雙贏。一方面可以為并購標的提供資金支持,有助于企業(yè)走出流動性困境,激發(fā)企業(yè)發(fā)展動力;另一方面,并購主體的主要目的是進入較有前景的行業(yè)或形成產(chǎn)業(yè)鏈互補,謀求多元化布局,助力公司長遠穩(wěn)健發(fā)展。添翼數(shù)字經(jīng)濟智庫高級研究員吳婉瑩對《證券日報》記者表示,預(yù)計未來“A并A”更多會以產(chǎn)業(yè)鏈整合或大股東優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入等形式呈現(xiàn)。
為何“A并A”現(xiàn)象頻現(xiàn)?吳婉瑩認為,當前市場估值水平處于歷史相對低位,并購成本低,對于現(xiàn)金流充裕的并購方而言,是開拓業(yè)務(wù)新版圖的良機。
11宗“A并A”案例涉及的并購標的中,有10家均為市值100億元以下的中小市值公司。按照首次披露收購公告日的市值來算,金輪股份、合金投資、路暢科技等5家并購標的市值低于50億元,ST龍凈、盾安環(huán)境等5家市值處于50億元至100億元區(qū)間。
聯(lián)儲證券研報認為,隨著注冊制改革穩(wěn)步推進,“殼”資源價值下行,一些具有競爭優(yōu)勢的中小規(guī)模公司估值偏低,成為行業(yè)龍頭的并購標的之選。
此前,中國證監(jiān)會上市部副主任郭俊曾公開表示,并購重組是企業(yè)實現(xiàn)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型的“助推器”;從中觀和微觀層面看,并購重組是推動各行業(yè)和各企業(yè)轉(zhuǎn)型升級的重要力量。
產(chǎn)業(yè)整合與業(yè)務(wù)協(xié)同逐漸成為“A并A”的核心邏輯。以京東方并購華燦光電為例,公司公告顯示,此次京東方認購華燦光電股份,對于前者來說,希望借此機會快速補充LED芯片技術(shù),建立完整的MLED技術(shù)體系;對后者來說,有望籌集長期發(fā)展資金,支撐公司長遠發(fā)展愿景。
從行業(yè)角度看,年內(nèi)“A并A”主要出現(xiàn)在醫(yī)藥生物、石油石化、機械設(shè)備等傳統(tǒng)領(lǐng)域。例如,華潤三九擬收購昆藥集團,希望能在三七領(lǐng)域全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展;廣匯能源拿下合金投資的控制權(quán),致力于發(fā)展新型節(jié)能環(huán)保業(yè)務(wù);中聯(lián)重科要約收購路暢科技,有志于在無人駕駛技術(shù)方面發(fā)力等。
吳婉瑩認為,上市公司間的并購有助于整合產(chǎn)業(yè)資源、發(fā)揮協(xié)同效應(yīng),提升行業(yè)整體景氣度。
川財證券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究所所長陳靂表示,“A并A”案例通常是以產(chǎn)業(yè)鏈的高質(zhì)量發(fā)展為主要出發(fā)點,實現(xiàn)強強聯(lián)合。多為產(chǎn)業(yè)鏈上下游并購或橫向并購,預(yù)計未來這一特征會更加突出。不過,對于跨產(chǎn)業(yè)并購仍要慎重,估價風(fēng)險也是需要著重考量的因素。
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