退市數(shù)量創(chuàng)新高 吐故納新優(yōu)化市場生態(tài)

    2022年以來，50家上市公司退市，其中強制退市42家……12月31日，“史上最嚴(yán)”退市新規(guī)將迎來落地實施兩周年，兩年來，“應(yīng)退盡退”信號日益強烈、優(yōu)勝劣汰觀念更加深入人心，其中2022年退市公司數(shù)量、強制退市公司數(shù)量均創(chuàng)出新紀(jì)錄。

    專家認(rèn)為，隨著注冊制改革深入推進，加快低質(zhì)量公司的常態(tài)化退出更加迫切。多元化退市指標(biāo)有助于解決“久拖不退”等退市難題，吐故納新的良性市場生態(tài)將加速構(gòu)建。

    “財務(wù)退”增多退市效率提高

    退市企業(yè)增多、退市效率提升、退市進程加快，進退有序的市場生態(tài)更加彰顯，這是市場對“史上最嚴(yán)”退市新規(guī)實施以來的明顯感受。

    記者梳理發(fā)現(xiàn)，2022年以來，42家強制退市公司中有40家公司觸及財務(wù)類退市情形，占比高達95%。專家分析，退市新規(guī)下，第一年財務(wù)指標(biāo)不達標(biāo)的公司將被實施退市風(fēng)險警示，第二年任一財務(wù)指標(biāo)不達標(biāo)就會被直接退市，退市效率大大提升，這也是近兩年來退市企業(yè)增多的一項重要原因。

    “這意味著‘空殼’‘僵尸’企業(yè)從被識別到退市只需兩個會計年度，2022年成為退市新規(guī)效力集中顯現(xiàn)的一年。”招商基金研究部首席經(jīng)濟學(xué)家李湛說。

    在海通證券首席經(jīng)濟學(xué)家荀玉根看來，隨著注冊制改革穩(wěn)步推進及常態(tài)化退市機制加速形成，優(yōu)勝劣汰下的A股市場將加快“新陳代謝”，促進上市公司整體質(zhì)量提高和市場資源配置效率提升。

    值得一提的是，臨近年底，又到*ST公司“保殼”沖刺時。近期一些上市公司使出各種手段，意欲“自救”。有機構(gòu)人士提示，退市新規(guī)凸顯嚴(yán)監(jiān)管基調(diào)，有關(guān)部門將對靠粉飾報表、增加營收、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓等操作的“保殼”行為予以重點關(guān)注。“如果上市公司采取違規(guī)手段‘保殼’，將面臨更嚴(yán)格的財務(wù)審核，上市公司負主要責(zé)任和直接責(zé)任的管理人員、會計審計機構(gòu)等也將承擔(dān)相應(yīng)法律責(zé)任。”上海久誠律師事務(wù)所律師許峰表示。

    多元化退出促進優(yōu)勝劣汰

    退市新規(guī)實施以來，A股退市類型更加多樣。業(yè)內(nèi)人士表示，在2022年退市上市公司中，不少是財務(wù)類退市，也有交易類退市，還有重大違法強制退市，表明多元化退出渠道更加暢通。

    今年3月4日至3月31日，*ST艾格連續(xù)20個交易日的每日股票收盤價均低于1元/股，觸及交易類退市情形，成為今年面值退市股的代表之一。

    此外，重大違法強制退市制度威力持續(xù)彰顯。比如，*ST新億因2018年、2019年連續(xù)兩年財務(wù)造假，追溯調(diào)整后，公司2018年至2020年連續(xù)三個會計年度實際營業(yè)收入均低于1000萬元，觸及重大違法強制退市情形，已被摘牌。

    多元化退出機制在優(yōu)化退市結(jié)構(gòu)的同時，也做到了對“空殼公司”的精準(zhǔn)打擊。“2020年以來，證監(jiān)會精準(zhǔn)打擊‘空殼僵尸’和‘害群之馬’公司，退市改革取得巨大成效。數(shù)據(jù)顯示，今年共強制退市42家公司，加上2021年強制退市的17家公司，兩年退市公司數(shù)占30多年來全部退市公司總數(shù)量的40%。”證監(jiān)會上市部主任李明近期在2022金融街論壇年會上說。

    退市不是目的而是手段，歸根到底是要促進優(yōu)勝劣汰、質(zhì)量提升。破產(chǎn)重整同樣是化解上市公司風(fēng)險和提高上市公司質(zhì)量的重要舉措之一。近期，包括*ST海核、*ST方科、*ST尤夫、*ST安控等多家被實施風(fēng)險警示處理的上市公司紛紛披露，其重整計劃已獲法院批準(zhǔn)。

    證監(jiān)會近期印發(fā)的《推動提高上市公司質(zhì)量三年行動方案（2022—2025）》指出，要優(yōu)化上市公司破產(chǎn)重整制度，支持符合條件且具有挽救價值的危困公司通過破產(chǎn)重整實現(xiàn)重生。“從實際案例看，經(jīng)過破產(chǎn)重整，一些上市公司償債風(fēng)險明顯化解，資金占用、違規(guī)擔(dān)保等問題在一定程度上得到解決，企業(yè)控制權(quán)實現(xiàn)平穩(wěn)交接。”南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝如是說。

    完善退出生態(tài)助力高質(zhì)量發(fā)展

    守正篤實，久久為功。市場普遍預(yù)期，著眼把好“出口關(guān)”，退市新規(guī)不是終點，完善退市機制、優(yōu)化監(jiān)管生態(tài)仍然處于進行時。

    一方面，常態(tài)化退市機制有望鞏固深化，制度執(zhí)行將進一步強化。李明介紹，在出口端，將確保退市改革執(zhí)行不走形、不變樣，堅決把“空殼僵尸”和“害群之馬”清出市場；同時，優(yōu)化上市公司破產(chǎn)重整制度，支持符合條件且具有挽救價值的危困公司通過破產(chǎn)重整實現(xiàn)重生。

    另一方面，著眼于“退得下”與“退得穩(wěn)”，投資者保護機制也將更加完善。證監(jiān)會發(fā)布的《關(guān)于完善上市公司退市后監(jiān)管工作的指導(dǎo)意見》提出，強化退市程序銜接，優(yōu)化退市公司持續(xù)監(jiān)管制度，健全風(fēng)險防范機制，完善退市公司監(jiān)管體制。“推動退市僵尸企業(yè)進行破產(chǎn)清算，通過加強適當(dāng)性管理避免非理性投資，符合條件的退市公司還可以申請重新上市或者在新三板掛牌交易、轉(zhuǎn)讓等，這些特殊安排將在更深層次強化投資者保護。”華東政法大學(xué)國際金融法律學(xué)院教授鄭彧表示。

    監(jiān)管部門特別強調(diào)，對退市的評價不在于數(shù)量，而在于是否“應(yīng)退盡退”，更重要的是要扭轉(zhuǎn)市場投資理念、生態(tài)系統(tǒng)，解決證券監(jiān)管資源長期與風(fēng)險公司的無謂糾纏，幫助地方政府騰出手來更好謀劃發(fā)展。

    現(xiàn)如今，“應(yīng)退盡退”明確預(yù)期之下，“炒小”“炒差”之風(fēng)逐漸得到有效遏制。“在試點注冊制過程中，市場優(yōu)勝劣汰機制逐步完善，對價值投資的支持更加突出。隨著‘殼價值’下降，‘炒差’日益減少，優(yōu)質(zhì)公司股票更受青睞。”李湛說。