尋求產(chǎn)業(yè)整合與協(xié)同效應 2023年“A并A”或延續(xù)熱度

    本報記者 吳曉璐 見習記者 毛藝融

    1月9日，建發(fā)股份發(fā)布公告稱，擬通過現(xiàn)金方式收購美凱龍不超過30%的股份，有可能成為其控股股東。

    業(yè)內(nèi)人士稱，從并購目的來看，產(chǎn)業(yè)整合與協(xié)同效應成為交易雙方的核心訴求。如本次交易達成，這將成為2023年A股市場首例“A并A”案例，今年資本市場將延續(xù)2022年的“A并A”熱度。

    對此，聯(lián)儲證券總經(jīng)理助理尹中余在接受《證券日報》記者采訪時表示，該案例符合國家對產(chǎn)業(yè)結構升級的政策導向，也符合資本市場重點服務方向。

    添翼數(shù)字經(jīng)濟智庫高級研究員吳婉瑩對《證券日報》記者表示，目前雖然股市有所回暖，但多數(shù)公司股價仍處于歷史相對低位水平，同時許多公司已開展新一年的投資計劃，此時并購有利于降低成本，為后續(xù)整合奠定基礎。

    另據(jù)記者不完全統(tǒng)計，2022年發(fā)起的“A并A”案例共有14單，其中紫金礦業(yè)控股ST龍凈、華潤三九收購昆藥集團等8單已經(jīng)完成，山東黃金收購銀泰黃金等6單正在推進中。

    吳婉瑩表示，“A并A”理論上有利于整合產(chǎn)業(yè)資源，觸發(fā)協(xié)同效應，提升行業(yè)整體景氣度，有利于并購方拓展業(yè)務布局和并購標的改善流動性，但實踐中也可能出現(xiàn)并購后整合效果不佳，造成并購方投資收益不良、并購標的業(yè)務開展不利等風險。

    “并購雙方均以產(chǎn)業(yè)并購為目標，會形成‘1+1大于2’的合力。但如果買方僅看中并購標的的收入和資產(chǎn)規(guī)模，從并表角度考慮并購，或將帶來‘又一家大而不強’的反向效果。另外，如果買方想用資產(chǎn)證券化等形式套利，需要提醒買方股東審慎決策。”尹中余表示。

    展望2023年，從交易發(fā)起方來看，尹中余認為，預計“A并A”的買方多以頭部上市公司為主，尤其是傳統(tǒng)行業(yè)中部分產(chǎn)業(yè)整合不到位、“大而不強”的上市公司，主動尋求并購，進一步發(fā)揮產(chǎn)業(yè)鏈的價值效應。

    從交易標的看，吳婉瑩表示，隨著經(jīng)濟結構轉型、產(chǎn)業(yè)升級發(fā)展及政策驅動，預計新一代信息技術產(chǎn)業(yè)、高端裝備制造產(chǎn)業(yè)等新興產(chǎn)業(yè)領域中，具備核心競爭力的中小上市公司有較大概率成為行業(yè)龍頭公司的理想并購標的。

    廣西大學副校長、南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝對記者表示，2023年“A并A”案例數(shù)量有望繼續(xù)增多，規(guī)模擴大，而且會聚焦估值洼地和科技前沿公司。具有潛力的中小上市公司會是重要并購標的，高科技、新能源等亟需補鏈強鏈和實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)會出現(xiàn)更多“A并A”案例。