交易所債券做市業(yè)務(wù)6日啟動(dòng) 提高流動(dòng)性和定價(jià)效率

    首批共有12家證券公司參與

    本報(bào)記者 邢萌 吳曉璐

    2月3日，證監(jiān)會(huì)表示，目前，債券做市業(yè)務(wù)各項(xiàng)準(zhǔn)備工作已全部就緒，將于2月6日正式啟動(dòng)，首批共有12家證券公司參與做市。當(dāng)日，滬深交易所同步發(fā)布上線公告。

    接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪的專家表示，債券做市業(yè)務(wù)啟動(dòng)后將提高二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性，完善價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制，提高二級(jí)市場(chǎng)定價(jià)效率，有助于提高市場(chǎng)穩(wěn)定性，充分發(fā)揮交易所債券市場(chǎng)功能，進(jìn)一步促進(jìn)債券市場(chǎng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持作用。

    降低債券發(fā)行成本

    近年來(lái)，交易所債券市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)，市場(chǎng)運(yùn)行質(zhì)量進(jìn)一步提高。2022年1月份，滬深交易所發(fā)布新債券交易規(guī)則，并在其中同時(shí)發(fā)布了債券做市業(yè)務(wù)指引，為債券做市業(yè)務(wù)提供了制度基礎(chǔ)。其中，結(jié)合債券市場(chǎng)特點(diǎn)引入分層機(jī)制，債券做市商可自主選擇作為主做市商為基準(zhǔn)做市債券品種提供持續(xù)做市服務(wù)，也可以選擇作為一般做市商為自選債券品種開(kāi)展做市業(yè)務(wù)。首批做市標(biāo)的包括利率債券和高等級(jí)信用債基準(zhǔn)做市品種。

    此外，圍繞做市標(biāo)的，中證指數(shù)有限公司開(kāi)發(fā)了“上證基準(zhǔn)做市國(guó)債指數(shù)”和“上證基準(zhǔn)做市公司債指數(shù)”，并已于2月3日正式發(fā)布，指數(shù)標(biāo)的券為上交所基準(zhǔn)做市債券。

    “交易所債券做市業(yè)務(wù)啟動(dòng)對(duì)于提高交易所債券市場(chǎng)流動(dòng)性、完善價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制有積極作用。”中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，做市業(yè)務(wù)啟動(dòng)后，交易所利率債和高等級(jí)信用債的流動(dòng)性將提升。

    東方金誠(chéng)研究發(fā)展部高級(jí)分析師于麗峰對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，相比而言，債券市場(chǎng)流動(dòng)性偏弱，交易價(jià)格不連續(xù)，而做市商通過(guò)持續(xù)雙邊報(bào)價(jià)，方便交易達(dá)成，有助于提高市場(chǎng)流動(dòng)性。

    “做市商的連續(xù)報(bào)價(jià)為市場(chǎng)提供價(jià)格引導(dǎo)，吸引投資者參與交易，有利于形成反映市場(chǎng)供需的債券價(jià)格，提高市場(chǎng)定價(jià)效率，促進(jìn)債券市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)。”于麗峰說(shuō)。

    債券做市業(yè)務(wù)已成為國(guó)際市場(chǎng)普遍采用的交易機(jī)制。證監(jiān)會(huì)表示，推出債券做市業(yè)務(wù)，一方面有利于降低流動(dòng)性溢價(jià)和債券發(fā)行成本，完善交易所債券市場(chǎng)功能；另一方面有利于提高定價(jià)效率，形成能更加準(zhǔn)確反映市場(chǎng)供求關(guān)系的債券收益率曲線，為市場(chǎng)定價(jià)提供基準(zhǔn)參考。

    提高市場(chǎng)各方獲得感

    交易所債市啟動(dòng)做市業(yè)務(wù)，有利于債市穩(wěn)定，提高市場(chǎng)各方的獲得感。于麗峰表示，當(dāng)重大事件發(fā)生導(dǎo)致價(jià)格發(fā)生劇烈波動(dòng)時(shí)，市場(chǎng)上的單邊交易行為增加，流動(dòng)性趨于下降，在這種情況下，通過(guò)做市商連續(xù)報(bào)價(jià)促進(jìn)成交實(shí)現(xiàn)，有利于提高流動(dòng)性，減少市場(chǎng)恐慌，穩(wěn)定市場(chǎng)信心。

    對(duì)于投資者而言，市場(chǎng)流動(dòng)性和定價(jià)效率的提升有助于降低交易成本，提升投資收益；對(duì)于債券發(fā)行人來(lái)說(shuō)，二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性提升和流動(dòng)性溢價(jià)的下降有利于提高一級(jí)市場(chǎng)需求和降低發(fā)行價(jià)格；對(duì)于做市商來(lái)說(shuō)，通過(guò)合理的買賣價(jià)差設(shè)置可以獲取一定的做市收益。

    證監(jiān)會(huì)表示，下一步將認(rèn)真貫徹落實(shí)黨的二十大提出的“健全資本市場(chǎng)功能，提高直接融資比重”的部署，持續(xù)加強(qiáng)交易所債券市場(chǎng)建設(shè)，指導(dǎo)滬深交易所平穩(wěn)有序開(kāi)展債券做市業(yè)務(wù)，更好服務(wù)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

    上交所表示，下一步，將穩(wěn)步推進(jìn)債券做市業(yè)務(wù)，擴(kuò)大做市商群體，拓寬做市券種范圍，持續(xù)完善債券做市支持機(jī)制。以此為契機(jī)，進(jìn)一步深入推進(jìn)債券交易機(jī)制改革優(yōu)化，以持續(xù)的產(chǎn)品創(chuàng)新與機(jī)制創(chuàng)新不斷提高市場(chǎng)效率和流動(dòng)性水平，進(jìn)一步激活市場(chǎng)發(fā)展動(dòng)力，持續(xù)完善買方市場(chǎng)建設(shè)，扎實(shí)推動(dòng)交易所債券市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

    深交所表示，接下來(lái)將積極引導(dǎo)做市機(jī)構(gòu)在控制風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上規(guī)范開(kāi)展債券做市業(yè)務(wù)，及時(shí)總結(jié)做市業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)，持續(xù)優(yōu)化做市交易機(jī)制，協(xié)同各方推動(dòng)豐富完善做市商支持機(jī)制，著力激發(fā)市場(chǎng)活力、發(fā)揮市場(chǎng)功能、凝聚市場(chǎng)合力，不斷提升交易所債券市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效。