本報記者 吳曉璐
資本市場又一起“A并B”(或“B轉(zhuǎn)A”)案例來了。10月27日晚間,海聯(lián)訊發(fā)布公告稱,公司收到控股股東的通知,擬籌劃公司通過換股方式吸收合并杭汽輪B。
由于海聯(lián)訊控股股東杭州市國有資本投資運營有限公司,也是杭汽輪B的間接控股股東,此次交易屬于同一控制下的上市公司吸收合并。
近年來,資本市場已有多起B(yǎng)股轉(zhuǎn)A股成功案例。受訪專家表示,在《關(guān)于深化上市公司并購重組市場改革的意見》(即“并購六條”)的政策紅利窗口期,海聯(lián)訊吸收合并杭汽輪B具有示范作用,希望能涌現(xiàn)更多B股轉(zhuǎn)A股案例,既可以為A股注入更多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),也有助于解決B股估值低的問題,推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展。
并購雙方將實現(xiàn)雙贏
據(jù)公司公告,海聯(lián)訊主營計算機應(yīng)用服務(wù),主要面向電力企業(yè),以提供綜合性整體解決方案的形式,從事電力企業(yè)信息化建設(shè)業(yè)務(wù),并提供相關(guān)的技術(shù)及咨詢服務(wù)。三季報顯示,公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)總收入1.31億元,同比增長36.17%,歸母凈利潤451.91萬元,同比下降35.35%;截至三季度末,公司總資產(chǎn)6.87億元,歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)為4.87億元。
杭汽輪B主營汽輪機等業(yè)務(wù),是一家高端裝備制造企業(yè)。今年上半年,公司實現(xiàn)營業(yè)收入26.12億元,同比下降0.40%;實現(xiàn)凈利潤1.91億元,同比增長27.92%,截至二季度末,公司總資產(chǎn)162.71億元,歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)為82.09億元。
Wind數(shù)據(jù)顯示,截至停牌前的10月25日,海聯(lián)訊市值40.27億元,杭汽輪B市值96億港元,折合人民幣約88億元。因此,無論從營收、凈利潤、總資產(chǎn)以及市值來看,這都是一筆“蛇吞象”的交易。
中國上市公司協(xié)會學(xué)術(shù)顧問委員會委員程鳳朝在接受《證券日報》記者采訪時表示,海聯(lián)訊吸收合并杭汽輪B,一方面,杭汽輪的良好盈利能力將直接增強海聯(lián)訊的財務(wù)表現(xiàn),可能改善其盈利能力和市場估值;另一方面,吸收合并有助于整合雙方資源,優(yōu)化資產(chǎn)配置。
“長期以來,B股估值非常低,如果成功轉(zhuǎn)A,估值有望大幅提升,實現(xiàn)雙贏。”某券商投行人士對《證券日報》記者表示,此外,公司控股股東充分利用了“并購六條”政策的時間窗口期,推出此單重組,整合公司資源,有助于優(yōu)化資源配置,提高市場競爭力。
“并購六條”提出,“完善股份鎖定期等政策規(guī)定,支持非同一控制下上市公司之間的同行業(yè)、上下游吸收合并,以及同一控制下上市公司之間吸收合并”。
程鳳朝認為,此單并購符合“并購六條”精神,顯示政策在實際操作中的有效應(yīng)用,增強了市場對政策的信心,有助于優(yōu)化資本市場結(jié)構(gòu),提高資本市場流動性和透明度。
更多“B轉(zhuǎn)A”案例可期
近年來,由于喪失融資功能,且流動性差,B股市場逐漸邊緣化,不斷有B股通過轉(zhuǎn)A股、轉(zhuǎn)H股、回購、AB股并軌等方式轉(zhuǎn)軌。如2012年,中集B轉(zhuǎn)H股順利完成,成為資本市場首例B轉(zhuǎn)H;2013年浙能電力換股吸收合并東電B,是首例B股轉(zhuǎn)A股;2018年美的集團吸收合并小天鵝,是首例A股上市公司換股吸收合并“A+B”股上市公司的重組項目。
據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計,截至10月28日,滬深兩市B股82只,其中73只屬“A+B”股,僅9只是純B股(包括杭汽輪B)。這9家公司中,有5家實控人為國務(wù)院國資委或地方國資委,僅4家為民營企業(yè),且與A股公司無同一實控人。
程鳳朝認為,近年來,B股公司逐漸減少,B股市場逐漸邊緣化。未來,隨著政策的推動和市場整合需求的增加,更多B股公司可能會通過類似的股份轉(zhuǎn)換、合并或私有化退市等方式逐步消減。在當(dāng)前背景下,海聯(lián)訊吸收合并杭汽輪B,不僅對兩家公司自身發(fā)展具有重要意義,也對資本市場的結(jié)構(gòu)調(diào)整和政策實施具有示范作用,同時揭示了B股市場未來可能面臨的發(fā)展趨勢。
“借助并購轉(zhuǎn)A股,是解決B股公司問題的一個較好方式。”上述券商投行人士表示,A股公司可以在B股市場尋找優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),未來有望看到更多市場化的“A并B”案例,助力并購雙方實現(xiàn)雙贏,同時也有助于資本市場高質(zhì)量發(fā)展。
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