滬市公司產(chǎn)業(yè)化專業(yè)化整合不斷提速 為新質(zhì)生產(chǎn)力培育添翼

    本報(bào)記者 田鵬

    近年來，上海證券交易所市場(chǎng)（下稱“滬市”）上市公司積極開展產(chǎn)業(yè)化、專業(yè)化整合，圍繞能源、軍工、醫(yī)藥、電子等重點(diǎn)領(lǐng)域，持續(xù)推動(dòng)資源向主業(yè)企業(yè)集中、向優(yōu)勢(shì)企業(yè)集中、向鏈長(zhǎng)企業(yè)集中。

    市場(chǎng)人士表示，并購(gòu)重組帶動(dòng)了一大批上市公司精細(xì)化整合，經(jīng)營(yíng)質(zhì)效大幅提升，其中，既有同類業(yè)務(wù)橫向聯(lián)合，也有產(chǎn)業(yè)鏈縱向貫通，更有專業(yè)化整合，整體方式新、力度大、范圍廣。而改革后公司普遍業(yè)務(wù)板塊更加清晰、核心競(jìng)爭(zhēng)力更加突出、經(jīng)營(yíng)管理機(jī)制更加靈活。

    產(chǎn)業(yè)鏈整合成為“主線”

    近年來，圍繞產(chǎn)業(yè)鏈資源進(jìn)行整合的縱向并購(gòu)已然成為新一輪高質(zhì)量并購(gòu)重組的主要特征。其中，不少滬市公司以一體化為目標(biāo)推進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈條整合，把生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的各個(gè)環(huán)節(jié)相互連接組合起來，推動(dòng)資源向優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)聚集，提升企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值鏈中的地位。

    以昊華科技為例，公司通過發(fā)行股份購(gòu)買中化藍(lán)天100%股權(quán)，成為中化集團(tuán)內(nèi)首單重大資產(chǎn)重組業(yè)務(wù)。

    昊華科技表示，通過產(chǎn)業(yè)鏈整合，中化藍(lán)天與昊華科技的氟化工板塊能夠形成良好產(chǎn)業(yè)鏈互補(bǔ)和協(xié)同。同時(shí)，公司盈利能力也將提升。重組落地后，預(yù)計(jì)公司2024年至2026年歸母凈利潤(rùn)分別為12.35億元、17.52億元、18.25億元，EPS分別為1.11元、1.58元、1.654元。

    再比如，中直股份通過發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的方式，購(gòu)買昌飛集團(tuán)和哈飛集團(tuán)100%股權(quán)，實(shí)現(xiàn)了直升機(jī)業(yè)務(wù)的全面整合。

    對(duì)于此次整合，中直股份表示，整合航空工業(yè)集團(tuán)直升機(jī)領(lǐng)域總裝資產(chǎn)，增強(qiáng)上市公司業(yè)務(wù)完整性，做強(qiáng)做精直升機(jī)主業(yè)，交易完成后，上市公司基本實(shí)現(xiàn)除子系統(tǒng)、部分原材料和零部件外的直升機(jī)整機(jī)、零部件生產(chǎn)和加工以及維修等業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈全覆蓋。同時(shí)，本次交易完成后，標(biāo)的公司將成為上市公司的全資子公司，上市公司發(fā)生的關(guān)聯(lián)交易規(guī)模大幅減小，上市公司獨(dú)立性增強(qiáng)。

    新質(zhì)生產(chǎn)力漸成核心發(fā)力點(diǎn)

    事實(shí)上，如今并購(gòu)重組這一資本手段，已然成為助推新質(zhì)生產(chǎn)力加速發(fā)展的重要抓手。在“硬科技”領(lǐng)域，助力一批上市公司實(shí)現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新與資源整合，加速培育專業(yè)水平高、創(chuàng)新能力強(qiáng)、引領(lǐng)作用突出的“優(yōu)良品質(zhì)”。

    例如，安孚科技原主要從事傳統(tǒng)百貨零售業(yè)務(wù)，所處行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益加劇，公司業(yè)績(jī)較難實(shí)現(xiàn)突破，面臨業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型壓力。2021年以來，安孚科技出售安德利工貿(mào)100%股權(quán)，并分步收購(gòu)亞錦科技控制權(quán)以控股南孚電池。

    據(jù)悉，南孚電池是國(guó)內(nèi)堿錳電池龍頭企業(yè)，品牌認(rèn)可度高、市場(chǎng)份額占比高，所處行業(yè)具有較高市場(chǎng)壁壘和穩(wěn)定盈利模式。自2022年2月份亞錦科技納入上市公司合并報(bào)表范圍后，上市公司2022年扭虧為盈，2023年、2024年保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

    安孚科技表示，通過本次交易，公司完成了傳統(tǒng)零售百貨業(yè)務(wù)向電池行業(yè)的轉(zhuǎn)型，快速切入優(yōu)質(zhì)賽道，并取得較為領(lǐng)先的市場(chǎng)地位，帶來穩(wěn)定的營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)。

    多元化形式助力并購(gòu)重組穩(wěn)健推進(jìn)

    事實(shí)上，為了進(jìn)一步發(fā)揮并購(gòu)重組助力企業(yè)轉(zhuǎn)型效果，監(jiān)管鼓勵(lì)公司綜合運(yùn)用股份、現(xiàn)金、定向可轉(zhuǎn)債等方式實(shí)施并購(gòu)重組，這將有利于上市公司支付能力與交易對(duì)方多元利益訴求的對(duì)接，在高效、合規(guī)并合理控制風(fēng)險(xiǎn)的框架下，為交易的逐步穩(wěn)健推進(jìn)提供了可靠的路徑。

    目前，已經(jīng)有多個(gè)典型案例加速落地。例如，思瑞浦是一家行業(yè)領(lǐng)先的模擬芯片設(shè)計(jì)公司，其擬以發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券及支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式購(gòu)買創(chuàng)芯微100%股權(quán)，這也是證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司向特定對(duì)象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券購(gòu)買資產(chǎn)規(guī)則》后首單采用定向可轉(zhuǎn)債作為支付工具的落地案例。

    市場(chǎng)人士表示，定向可轉(zhuǎn)債兼具“股性”和“債性”，既能讓上市公司短時(shí)間內(nèi)免于現(xiàn)金支付的壓力、平滑股權(quán)稀釋過程，又能讓交易對(duì)方享受債券的安全性和股票上漲的紅利，能夠?yàn)榻灰纂p方提供更為靈活的博弈機(jī)制。

    再比如，祁連山將其持有的甘肅祁連山水泥集團(tuán)有限公司100%股權(quán)置出上市公司，并與中國(guó)交建下屬三家公路院的100%股權(quán)和中國(guó)城鄉(xiāng)下屬三家市政院100%股權(quán)中的等值部分進(jìn)行資產(chǎn)置換，對(duì)于差額部分，祁連山向中國(guó)交建、中國(guó)城鄉(xiāng)發(fā)行股份進(jìn)行支付。

    市場(chǎng)人士表示，本次交易采用資產(chǎn)置換方案，減小發(fā)行股份規(guī)模，避免上市公司每股收益攤薄過多。本次交易還構(gòu)成重組上市，設(shè)計(jì)咨詢板塊具有輕資產(chǎn)特征，毛利率、凈利率較高，分拆單獨(dú)上市后將提升資本市場(chǎng)對(duì)其的合理估值，也將間接提升中國(guó)交建的整體估值水平。同時(shí)，解決中國(guó)建材集團(tuán)體內(nèi)水泥相關(guān)業(yè)務(wù)的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題。

（編輯 喬川川）