藍(lán)籌股步入“分化”和“新興”階段？

    觀察近一階段的A股市場，此前機(jī)構(gòu)重倉的藍(lán)籌白馬全線回調(diào)是影響近期盤面的重要因素。數(shù)據(jù)顯示，Wind茅指數(shù)本周一大跌5.18%，目前已抹去了今年以來的全部漲幅。在該指數(shù)成分股中，貴州茅臺、比亞迪、愛爾眼科、片仔癀等全線回撤，僅中國平安表現(xiàn)相對強(qiáng)勢。

    面對藍(lán)籌白馬在短時間內(nèi)的急跌，市場不由擔(dān)心藍(lán)籌股行情是否將就此終結(jié)。對此，國泰君安證券復(fù)盤了美股歷史上藍(lán)籌泡沫破裂后的風(fēng)格切換，認(rèn)為當(dāng)前藍(lán)籌股的調(diào)整是進(jìn)入“新興”和“分化”的開始。

    國泰君安證券首席策略分析師陳顯順表示，以美股的經(jīng)驗看，在1973年石油危機(jī)沖擊后，美股藍(lán)籌股泡沫破滅，風(fēng)格明顯切換。

    具體來看，美股藍(lán)籌泡沫破滅期（1972年至1974年）及此后兩年（1974年至1976年），此前被抱團(tuán)的大市值藍(lán)籌的盈利能力優(yōu)勢短期內(nèi)仍然持續(xù)，但其股價已先行反映石油危機(jī)沖擊后迅速推升的通脹預(yù)期與基本面預(yù)期。

    但在泡沫破滅后的10年（1976年至1986年），伴隨第三次科技革命及服務(wù)業(yè)的迅速發(fā)展，此前美股市值最大的“漂亮50”的盈利能力優(yōu)勢整體縮窄，且內(nèi)部出現(xiàn)分化。其中，媒體娛樂、交運(yùn)、食品零售、醫(yī)療設(shè)備服務(wù)、半導(dǎo)體設(shè)備、通信、軟件服務(wù)等行業(yè)的ROE（凈資產(chǎn)收益率）提升幅度、營收增速、市值漲幅均最為明顯，部分個股至今仍是行業(yè)龍頭。國泰君安據(jù)此認(rèn)為，急跌重挫并不意味著藍(lán)籌股整體的“隕落”，而是其內(nèi)部“分化”和下一批藍(lán)籌白馬“新興”的開始。

    從數(shù)據(jù)表現(xiàn)看，2014年以來漲幅超10倍的個股中，多數(shù)“長牛股”也在上漲過程中曾遭遇過大幅回撤。以表現(xiàn)最為穩(wěn)定的消費股為例，自2014年以來，貴州茅臺上漲了近20倍，而區(qū)間最大回撤達(dá)33.79%；牧原股份上漲了58倍，區(qū)間最大回撤也有45.07%。整體看，2014年以來涌現(xiàn)的10倍股的區(qū)間最大回撤幅度均大于28%。

    中泰資管聯(lián)席首席投資官姜超表示，展望未來10年，持有優(yōu)秀企業(yè)的股權(quán)將是享受中國經(jīng)濟(jì)增長成果和對抗通脹的最佳選擇。