經(jīng)濟穩(wěn)增長定勢漸顯A股“小陽春”哪些賽道占優(yōu)？

    本報記者 趙子強

    見習記者 任世碧 楚麗君

    虎年春節(jié)以來，大盤連續(xù)收陽，顯示多頭信心得以恢復(fù)。而多部委則繼續(xù)推進穩(wěn)增長政策落地，各地陸續(xù)部署重大項目開工，更是增強了投資者對經(jīng)濟增長的信心。分析人士普遍認為，受各項政策利好推動，一季度我國經(jīng)濟將持續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)，在政策與經(jīng)濟的雙重推動下，A股市場有望迎來“小陽春”。

    對于A股市場的投資機會，機構(gòu)普遍認為，投資要在定勢中尋找優(yōu)勢，穩(wěn)增長是中長期投資的主線，而銀行、建筑建材、家用電器等行業(yè)則是這一背景下可優(yōu)先布局的優(yōu)勢賽道。

    銀行指數(shù)節(jié)后漲超5%

    三條投資主線獲機構(gòu)看好

    在各項穩(wěn)增長政策持續(xù)推進的背景下，市場仍對“寬信用”抱以期待，銀行業(yè)作為受益行業(yè)之一備受投資者關(guān)注。銀河證券在研究報告中指出，當前銀行業(yè)有望受益穩(wěn)增長、寬信用效果顯現(xiàn)，景氣度進一步回升，基本面向好。

    浙商證券表示，在銀行信貸需求方面，穩(wěn)增長基建先行、力度加大，地產(chǎn)需求暫未明顯改善。預(yù)計2022年基建投資力度強于去年，帶動基建信貸需求修復(fù)；按揭增量3.8萬億元，維持去年水平；開發(fā)貸增速有望小幅回升至2%。

    上市銀行目前主要呈現(xiàn)三大特征：一是業(yè)績表現(xiàn)亮眼。截至2月10日，共有19家上市銀行發(fā)布2021年度業(yè)績快報，占上市銀行總數(shù)的45.24%，19家銀行報告期內(nèi)全部實現(xiàn)盈利，凈利潤同比增幅均超5%。值得關(guān)注的是，江蘇銀行、張家港銀行、寧波銀行、平安銀行等4家銀行2021年凈利潤同比增幅均超25%。二是節(jié)后股價走強。2月7日至2月10日，銀行指數(shù)期間累計漲幅高達5.01%，跑贏同期上證指數(shù)（漲幅3.70%），行業(yè)內(nèi)個股期間全部實現(xiàn)上漲，其中，蘭州銀行累計漲幅居首，為17.55%，興業(yè)銀行、廈門銀行、蘇農(nóng)銀行、齊魯銀行、平安銀行等5只個股累計漲幅也均超7%。三是估值普遍偏低。統(tǒng)計顯示，截至2月10日收盤，A股市場最新動態(tài)市盈率（整體法）為18.41倍，全部銀行股最新動態(tài)市盈率均低于這一水平，包括華夏銀行、交通銀行、貴陽銀行、北京銀行等在內(nèi)的11只個股最新動態(tài)市盈率均不足5倍。

    對此，奶酪基金經(jīng)理莊宏東在接受《證券日報》記者采訪時表示，春節(jié)后銀行板塊表現(xiàn)相對亮眼，1月份信貸也呈現(xiàn)出明顯的“前低后高”，相信未來隨著寬信用逐步落地，市場會進一步好轉(zhuǎn)，在低估值和業(yè)績預(yù)期較好的背景下，銀行板塊值得投資者關(guān)注。

    中睿合銀研究總監(jiān)楊子宜認為，從基本面角度出發(fā)，穩(wěn)增長政策背景下，銀行業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量預(yù)期會邊際改善，從資金面看，當前市場更加注重價值和低估值因子，而銀行板塊具備這樣的屬性，疊加公募基金在銀行板塊的配置較低，也支撐銀行板塊出現(xiàn)階段性阿爾法收益的機會。

    接受《證券日報》記者采訪的私募排排網(wǎng)基金經(jīng)理夏風光表示，銀行是典型的高杠桿經(jīng)營行業(yè)，與宏觀經(jīng)濟走勢息息相關(guān)，在穩(wěn)增長背景下，信用風險得以降低，這有望支持銀行資產(chǎn)質(zhì)量提升。另外，銀行股估值處于10年來低位，具備高股息的特點，加之北上資金對A股銀行板塊的興趣正在增加，未來銀行業(yè)的市場關(guān)注度會持續(xù)增加。

    對于銀行股的投資，光大證券建議投資者把握三條主線：第一是短期內(nèi)房地產(chǎn)風險階段性緩釋帶來的優(yōu)質(zhì)銀行股反彈；第二是中期江浙等發(fā)達地區(qū)地方銀行穩(wěn)健經(jīng)營，這些銀行信貸投放供需兩旺，經(jīng)營業(yè)績確定性更強；第三是信貸投放穩(wěn)定的大行。

    三大積極因素支撐建筑建材

    指數(shù)整體漲7.85%

    “在穩(wěn)增長的大基調(diào)下，新老基建是重要發(fā)力點。傳統(tǒng)基建領(lǐng)域，軌道交通類基建、保障性住房及城市更新民生類基建、水利工程仍是重點方向，當前基建板塊估值較低，估值修復(fù)和政策面利好均有望提振板塊估值，基建央企、設(shè)計企業(yè)均有望受益。1月12日國務(wù)院印發(fā)《‘十四五’現(xiàn)代綜合交通運輸體系發(fā)展規(guī)劃》；1月22日，發(fā)改委印發(fā)《‘十四五’現(xiàn)代流通體系建設(shè)規(guī)劃》，在強力政策利好影響下，新基建板塊可作為中長期投資主線。”川財證券首席經(jīng)濟學家、研究所所長陳靂在接受《證券日報》記者采訪時表示。

    虎年春節(jié)后，建筑建材指數(shù)整體上漲7.85%，表現(xiàn)好于同期上證指數(shù)（漲幅3.7%），行業(yè)內(nèi)逾九成個股期間實現(xiàn)上漲。其中，華藍集團累計漲幅居首，達到61.59%，設(shè)研院、重慶建工、匯通集團、浙江建投等緊隨其后，累計漲幅也分別達到48.21%、46.44%、46.42%、46.36%，包括中國海誠、深水規(guī)院、普邦股份等在內(nèi)的15只個股累計漲幅均超20%，表現(xiàn)搶眼。

    對于建筑建材板塊節(jié)后的上漲行情，市場人士表示，目前該板塊享有三大積極因素。

    其一，是政策層面的支撐。國家發(fā)展改革委國民經(jīng)濟綜合司司長袁達1月18日在新聞發(fā)布會上表示，適當超前開展基礎(chǔ)設(shè)施投資，加快推進“十四五”規(guī)劃102項重大工程項目，按照“資金跟著項目走”的要求，盡快將去年四季度發(fā)行的地方政府專項債券落實到具體項目，抓緊發(fā)行已下達額度，力爭在一季度形成更多實物工作量。另外，2022年1月29日，財政部、稅務(wù)總局發(fā)布了關(guān)于基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動產(chǎn)投資信托基金（REITs）試點稅收政策的公告。

    其二，建筑建材板塊上市公司盈利能力持續(xù)改善。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至目前，已有108家建筑建材行業(yè)上市公司發(fā)布2021年業(yè)績預(yù)告，43家預(yù)喜，占比近四成，其中，13家公司2021年凈利潤有望實現(xiàn)同比增超100%。而在已披露2021年業(yè)績快報的7家公司中，瑞泰科技、山東路橋、東方雨虹、粵水電、中鋼國際等5家公司實現(xiàn)凈利潤同比增長。

    其三，建筑建材板塊個股估值普遍較低。截至2月10日，建筑建材板塊最新動態(tài)市盈率為19.1倍，96只個股最新動態(tài)市盈率低于這一水平，占比逾四成。包括中國建筑、中國鐵建、陜西建工、中國中鐵等在內(nèi)的28只個股最新估值均不足10倍。

    中金公司表示，市場對于政策的反應(yīng)尚不充分，伴隨著“兩會”臨近、經(jīng)濟數(shù)據(jù)有望逐步好轉(zhuǎn)，財政發(fā)力相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈，建筑建材等行業(yè)或繼續(xù)有相對表現(xiàn)。

    “在需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱的共同影響下，國常會要求把穩(wěn)增長放在更加突出的位置，并部署加快推進‘十四五’規(guī)劃和專項規(guī)劃確定的重大項目，擴大有效投資。其中重點包括了先進制造業(yè)、交通通信等基礎(chǔ)設(shè)施、保障性住房、重大水利項目等領(lǐng)域，在穩(wěn)增長政策背景下，建筑建材行業(yè)的后續(xù)表現(xiàn)值得樂觀看待。具體投資機會方面，可以重點關(guān)注受益穩(wěn)增長，有新簽訂單落地且調(diào)整充分、估值低位的央企建筑企業(yè)；裝配式建筑產(chǎn)業(yè)鏈、智慧市政管網(wǎng)、管材類企業(yè)；以及具有品牌和渠道優(yōu)勢的建筑建材細分領(lǐng)域龍頭。”廣州萬隆首席研究員吳啟宏對記者表示。

    “穩(wěn)增長+流動性改善”助力

    家用電器行業(yè)公募持倉上升

    “在政策繼續(xù)加力、流動性充裕、風險偏好回暖的多重支撐下，春季躁動行情有望延續(xù)。”華安證券表示，一方面，穩(wěn)增長效果初現(xiàn)。1月份綜合PMI為51%，處于榮枯線上方。結(jié)構(gòu)上，生產(chǎn)持續(xù)復(fù)蘇，消費小幅改善，預(yù)計投資隨穩(wěn)增長政策落地逐步回升。經(jīng)濟呈現(xiàn)弱復(fù)蘇并持續(xù)回升，穩(wěn)增長政策力度擔憂緩解，效果逐步顯現(xiàn)。另一方面，北上資金持續(xù)流入，微觀流動性改善。1月份以來諸多基金開啟自購，同時產(chǎn)品放開申購限制，疊加春節(jié)后居民可配置資金增多，節(jié)前流出資金回流股市。

    虎年春節(jié)后，家用電器指數(shù)整體上漲0.5%，行業(yè)內(nèi)逾七成個股期間實現(xiàn)上漲。其中，開能健康表現(xiàn)突出，期間累計漲幅達15.31%，毅昌科技、長虹華意、四川長虹、惠而浦、融捷健康等期間也分別上漲9.97%、9.33%、7.19%、6.62%、6.25%。

    對此，接受《證券日報》記者采訪的安爵資產(chǎn)董事長劉巖表示：“當前家電行業(yè)整體估值相對較低，有一定的配置性價比：一方面，原材料價格趨穩(wěn)使得家電行業(yè)利潤端迎來改善；另一方面，地產(chǎn)回暖有助于推動家電銷售端好轉(zhuǎn)，重點關(guān)注滲透率有望保持快速提升的細分賽道，比如小家電、新型家電的智能化升級需求。”

    家用電器行業(yè)上市公司盈利持續(xù)改善。同花順數(shù)據(jù)顯示，截至目前，已有37家家電行業(yè)上市公司發(fā)布2021年業(yè)績預(yù)告，25家預(yù)喜，占比近七成。其中，四川長虹、開能健康、科沃斯、康盛股份、東方電熱、春蘭股份、香農(nóng)芯創(chuàng)、海立股份、深康佳A等9家公司預(yù)計2021年全年凈利潤同比變動最大幅度在100%及以上。

    行業(yè)盈利持續(xù)改善主要得益于兩方面支持：一方面，行業(yè)底部已至，復(fù)蘇可期。廣發(fā)證券認為，消費需求緩慢復(fù)蘇，家用電器行業(yè)盈利有望邊際改善。展望2022年，國內(nèi)消費需求緩慢復(fù)蘇，海外需求仍有韌性。盈利方面，原材料、匯率、海運、芯片的邊際影響減弱，盈利改善可期。

    另一方面，家電銷售穩(wěn)步增長，新消費家電高景氣。國信證券表示，根據(jù)京東數(shù)據(jù)顯示，2021年京東家電GMV達到2360億元，同比增長15%。京東平臺上，掃地機器人2021年銷售規(guī)模同比增長38.2%，集成烹飪中心（含集成灶等）銷售規(guī)模同比增長48.7%，洗碗機銷售規(guī)模同比增長29.0%，按摩器銷售規(guī)模同比增長11.4%。

    公募基金對家電股的持股比例上升。銀河證券表示，截至2021年四季度末，家用電器板塊基金重倉持股市值比例為1.78%，較2021年三季度末的1.58%提升0.2個百分點。整體來看，公募基金配置家電行業(yè)意愿依然較低，但已有所改善，隨著制約家電行業(yè)的原材料漲價、下游零售平淡、海運不暢等因素邊際減弱，家電企業(yè)盈利能力有望改善，基金重倉家電股的比例有望繼續(xù)提升。