成長(zhǎng)股回升仍待觀察 “穩(wěn)增長(zhǎng)”主線有望擴(kuò)散

    近期，市場(chǎng)整體顯現(xiàn)企穩(wěn)跡象，但成交尚未回到春節(jié)前水平。上周，市場(chǎng)風(fēng)格出現(xiàn)一定幅度的切換：前期回調(diào)明顯的偏成長(zhǎng)風(fēng)格，如新能源、科技硬件、醫(yī)藥等企穩(wěn)反彈，部分“穩(wěn)增長(zhǎng)”相關(guān)板塊則小幅回落，一些投資者重又糾結(jié)于未來的市場(chǎng)主線。

    對(duì)于本周的市場(chǎng)，機(jī)構(gòu)前瞻認(rèn)為，雖然成長(zhǎng)風(fēng)格近期觸底回升，但其能否重回上漲趨勢(shì)仍需時(shí)間觀察。在兩到三個(gè)月的周期內(nèi)，“穩(wěn)增長(zhǎng)”行情或?qū)⒊掷m(xù)。

    市場(chǎng)回調(diào)或已“基本到位”

    上周A股市場(chǎng)流動(dòng)性壓力緩解，前期大幅回撤的成長(zhǎng)風(fēng)格企穩(wěn)，機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)認(rèn)為投資者集中減倉(cāng)和調(diào)倉(cāng)已近尾聲。

    中信證券策略團(tuán)隊(duì)表示，春節(jié)后，寧德時(shí)代、東方財(cái)富等機(jī)構(gòu)重倉(cāng)龍頭股大跌意味著部分投資者已開始拋售底倉(cāng)品種，預(yù)示市場(chǎng)“受迫性賣出”進(jìn)入尾聲。中信證券的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在近一周的調(diào)研中，活躍私募的整體倉(cāng)位相較春節(jié)前已穩(wěn)定在70%至75%之間，位于除2018年三季度以外的倉(cāng)位低點(diǎn)，集中減倉(cāng)或已完成。

    同時(shí)，中信證券所測(cè)算的公募倉(cāng)位則有小幅上升，但從凈值變動(dòng)的分布看，去年實(shí)現(xiàn)較高收益的偏賽道型產(chǎn)品，在2月的前兩周的收益率波動(dòng)幅度已明顯小于1月，與創(chuàng)業(yè)板等成長(zhǎng)型權(quán)重指數(shù)的相關(guān)性降低，與上證50等大盤藍(lán)籌權(quán)重指數(shù)的相關(guān)性提升。這或許意味著公募機(jī)構(gòu)目前持倉(cāng)更加均衡。

    西南證券策略團(tuán)隊(duì)同樣表示，自2021年底以來的市場(chǎng)回調(diào)已基本到位，在當(dāng)前位置可以更加樂觀一點(diǎn)。

    成長(zhǎng)風(fēng)格重回上漲趨勢(shì)仍需時(shí)間

    近日，A股市場(chǎng)分化趨勢(shì)有所收斂，但“穩(wěn)增長(zhǎng)”與成長(zhǎng)股的風(fēng)格之爭(zhēng)仍是當(dāng)前市場(chǎng)的關(guān)注焦點(diǎn)。

    中金公司王漢鋒策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，成長(zhǎng)風(fēng)格經(jīng)歷前期調(diào)整后，進(jìn)一步大幅回落的可能性相對(duì)較小。但結(jié)合當(dāng)前經(jīng)濟(jì)和政策環(huán)境，以及估值和倉(cāng)位情況，可能仍未到大舉介入成長(zhǎng)風(fēng)格的時(shí)間，市場(chǎng)重回成長(zhǎng)風(fēng)格的時(shí)間點(diǎn)初步預(yù)計(jì)可能在二季度初。

    中信建投證券陳果策略團(tuán)隊(duì)表示，產(chǎn)業(yè)周期驅(qū)動(dòng)下的成長(zhǎng)板塊預(yù)計(jì)在2022年仍能保持相對(duì)最亮眼的業(yè)績(jī)?cè)鏊?，因此從全年維度看，優(yōu)質(zhì)景氣成長(zhǎng)股仍有較好表現(xiàn)機(jī)會(huì)，但時(shí)間上需等待美聯(lián)儲(chǔ)加息的落地及板塊景氣的進(jìn)一步確認(rèn)，建議重點(diǎn)關(guān)注光伏、智能汽車及配件（含電子）、軍工、智能電網(wǎng)、動(dòng)力電池等板塊。

    中銀證券王君策略團(tuán)隊(duì)表示，按2022年業(yè)績(jī)?cè)鏊?1%的一致預(yù)期計(jì)算，2022年創(chuàng)業(yè)板指的動(dòng)態(tài)估值是32倍。對(duì)比2018年時(shí)的估值低點(diǎn)30倍，當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板的估值已在底部區(qū)域，具備投資價(jià)值。不過，創(chuàng)業(yè)板指重回上漲趨勢(shì)仍需等待內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)因素的逐步緩和。預(yù)計(jì)3月美聯(lián)儲(chǔ)加息落地后，受流動(dòng)性預(yù)期影響較大的科技股或?qū)⒂瓉矸磸棛C(jī)會(huì)。

    “穩(wěn)增長(zhǎng)”主線將更加多元

    具體配置上，上周“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策全面加力，也推動(dòng)行情主線擴(kuò)散。

    中信證券提示，前期“穩(wěn)增長(zhǎng)”主線聚焦于低估值的傳統(tǒng)行業(yè)，在政策力度擴(kuò)散后預(yù)計(jì)“穩(wěn)增長(zhǎng)”主線將更加多元。中信證券表示，新的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，“穩(wěn)增長(zhǎng)”不再局限于過去相對(duì)單一的傳統(tǒng)基建和地產(chǎn)，而是結(jié)構(gòu)調(diào)整和穩(wěn)定基本盤共同推進(jìn)，包括光伏風(fēng)電建設(shè)、“東數(shù)西算”工程、5G基站等多個(gè)領(lǐng)域在內(nèi)的新基建方向都值得關(guān)注。

    國(guó)盛證券表示，在經(jīng)過一輪修復(fù)后，下階段“穩(wěn)增長(zhǎng)”主線的內(nèi)部排序依次為基建鏈、地產(chǎn)開發(fā)商、銀行、地產(chǎn)后周期產(chǎn)業(yè)鏈。其中，新老基建是“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策最大的著力點(diǎn)，其確定性也最高，建議投資者關(guān)注新基建發(fā)力方向的通信，以及數(shù)字經(jīng)濟(jì)概念催化下的計(jì)算機(jī)板塊。