在美中概股迎來實質(zhì)性利好 QDII基金如何布局？

    中美監(jiān)管機構(gòu)簽署審計監(jiān)管合作協(xié)議，為中概股注入了一劑利好。對于長期關(guān)注中概股的QDII基金而言，這一利好將如何影響后市布局？

    中國證監(jiān)會日前宣布，中國證監(jiān)會、財政部于2022年8月26日與美國公眾公司會計監(jiān)督委員會（PCAOB）簽署審計監(jiān)管合作協(xié)議，將于近期啟動相關(guān)合作。

    在多位QDII基金經(jīng)理看來，中美雙方簽署監(jiān)管合作協(xié)議對在美中概股構(gòu)成了實質(zhì)性利好，有望吸引資金增配。同時，中概股赴港二次或者雙重主要上市的趨勢也不會因此改變，港股市場的結(jié)構(gòu)將得到優(yōu)化，流動性將進一步提升。業(yè)內(nèi)人士認為，隨著常態(tài)化監(jiān)管落地、退市風(fēng)險消退、國內(nèi)經(jīng)濟環(huán)境逐步復(fù)蘇，中概股具備較大的投資潛力，其中，互聯(lián)網(wǎng)的相關(guān)標的被重點看好。

    在美中概股迎來利好

    在廣發(fā)中概互聯(lián)ETF基金經(jīng)理夏浩洋看來，本次協(xié)議的簽訂，為PCAOB對中國內(nèi)地及香港會計師事務(wù)所進行2022年重新評估帶來了希望，也為雙方化解中概股退市風(fēng)險創(chuàng)造了條件。“我們也觀察到近期中概互聯(lián)板塊的市場情緒得到了提振，未來或有望吸引資金增配。”夏浩洋告訴證券時報記者。

    從長期視角來看，夏浩洋認為，本次協(xié)議的簽訂為中美雙方在以中概股為主體的證券領(lǐng)域深化合作打開了大門，若未來雙方能通過有效的機制建立長期合作互信的關(guān)系，將為中概股繼續(xù)在美掛牌，以及中國企業(yè)持續(xù)赴美上市鋪平道路，對于海外投資者以及中概股本身而言都是有益的。

    嘉實港股互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)核心資產(chǎn)基金經(jīng)理王鑫晨也有類似看法，他表示，市場此前擔(dān)憂中概股集體退市，在此次監(jiān)管合作協(xié)議簽署之后，這些企業(yè)退市的風(fēng)險大大降低了。此次監(jiān)管協(xié)議把香港作為審計底稿審查地，也有其長期的意義。長期來看，大型科技企業(yè)去美股上市的浪潮大概率一去不復(fù)返。香港資本市場可以同時滿足離岸市場和國內(nèi)監(jiān)管的兩個條件，可能成為科技型企業(yè)境外上市的首選。

    海富通基金QDII基金經(jīng)理陶意非則認為，中美簽署審計監(jiān)管合作協(xié)議，短期來看，中概股集體系統(tǒng)性退市的可能性有所降低，所以對中概股說是有一定的利好。從中長期來看，還要看雙方能否順利合作，并且不能排除個別公司在審計過程中發(fā)現(xiàn)一些會計或者管理層面的問題，因此中長期的風(fēng)險依然存在。

    赴港上市

    仍是主要趨勢

    值得注意的是，目前已經(jīng)有不少中概股在香港完成了二次或者雙重主要上市。此次中美簽署審計監(jiān)管合作協(xié)議，是否會改變中概股在港上市的步伐，對港股的后市會產(chǎn)生哪些影響？

    對此，夏浩洋認為，前期中概股面臨在美退市風(fēng)險，因此不少公司已經(jīng)選擇在香港完成了二次上市或者雙重主要上市。從投資者角度看，二次上市和雙重主要上市的美股與港股均可兌換，定價充分，加之中概互聯(lián)ETF成份公司流動性相對較好，因此持倉客戶都不會受到太大影響，均可以通過美股轉(zhuǎn)港股的方式繼續(xù)在香港市場交易。

    “然而，作為在美中概股的備選方案，赴港二次或者雙重主要上市仍然將成為趨勢。未來，或?qū)⒂懈嗟闹懈殴赏瓿筛案凵鲜?，這對于優(yōu)化港股市場的結(jié)構(gòu)以及流動性的提升均有幫助。”夏浩洋表示。

    王鑫晨表示，短期來說，香港市場的整體流動性較差，疊加美股加息周期及海外衰退風(fēng)險，使得創(chuàng)新成長類資產(chǎn)近期在港股表現(xiàn)不佳。但是長期來說，一個資本市場的表現(xiàn)好壞與否，與其中上市公司的企業(yè)質(zhì)量與未來前景有直接關(guān)系。“如果創(chuàng)新型的企業(yè)越來越多登陸港股，港股的資產(chǎn)質(zhì)量和長期表現(xiàn)預(yù)期會顯著提高。”他告訴證券時報記者。

    陶意非則從流動性的角度進行了分析。他認為，由于短期內(nèi)中概股集體退市的可能性有所降低，導(dǎo)致中概股回港股上市的迫切性不如從前，中概股集體回港股而造成的流動性沖擊風(fēng)險也隨之相應(yīng)降低，所以對港股來說，短期也應(yīng)該有一定的利好。中長期來看，中概股回港股上市的整體趨勢應(yīng)該不會改變，這些優(yōu)秀的公司未來會有序在港股上市，也會吸引更多的投資者來投資港股。

    中概互聯(lián)被看好

    針對本次利好，長期投資海外市場的QDII基金是否會增加對中概股的配置？后市比較看好哪些海外中概細分賽道的配置機會？

    對此，夏浩洋認為，就近期海外市場的表現(xiàn)來看，市場對于美股的交易由衰退預(yù)期轉(zhuǎn)為緊縮預(yù)期，這主要由于美聯(lián)儲主席鮑威爾近期的鷹派發(fā)言所致，然后當(dāng)前美國經(jīng)濟尚未進入上行通道，收緊加息或許會影響后一階段的美國經(jīng)濟復(fù)蘇節(jié)奏，因此美股在未來一段時間內(nèi)或許有盈利下殺的風(fēng)險，投資者需密切關(guān)注相關(guān)市場指標。

    相比之下，夏浩洋認為，當(dāng)前中概股由于受益于中美審計監(jiān)管合作的利好，以及當(dāng)前國內(nèi)整體經(jīng)濟穩(wěn)定，業(yè)績有一定支撐，因此在海外上市的資產(chǎn)中值得關(guān)注。此外，中概股經(jīng)歷了前期大幅回調(diào)，整體估值水平相對不高，具備一定的關(guān)注價值。

    就賽道而言，夏浩洋比較關(guān)注受益于中美審計監(jiān)管合作和業(yè)績復(fù)蘇的中概互聯(lián)板塊。他認為，從國內(nèi)政策來看，目前互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)面臨的不確定性已經(jīng)有所緩解，后續(xù)投資有望更多關(guān)注基本面和估值。他建議，在當(dāng)前“政策底、估值底”的背景下，期待經(jīng)濟復(fù)蘇帶來的業(yè)績底，投資者可保持對中概互聯(lián)板塊的關(guān)注，順勢而為，關(guān)注行業(yè)回暖帶來的貝塔機會。

    王鑫晨告訴證券時報記者，自己在管的嘉實全球互聯(lián)網(wǎng)QDII基金在已經(jīng)公開的半年報中披露了前十大重倉股，其中，中概股配置已經(jīng)達到了比較高的水平。“中概股估值今年二季度中達到極端的低位，往后展望，隨著常態(tài)化監(jiān)管落地、退市風(fēng)險消退、國內(nèi)經(jīng)濟環(huán)境逐步復(fù)蘇，中概股具備較大的投資潛力。”王鑫晨表示，看好整體的中概投資機會。細分領(lǐng)域中，他看好年初至今基本面較好的短視頻類商業(yè)模式，以及疫后復(fù)蘇所能帶動的本地生活和互聯(lián)網(wǎng)廣告行業(yè)。

    陶意非也同樣看好中概股的整體機會，他認為，過去由于退市的擔(dān)憂，中概股整體的估值受到了壓制。但現(xiàn)在迎來利好之后，中概股的整體估值應(yīng)該有一定的恢復(fù)，因此更加看好優(yōu)秀中概股的配置。他也表示，繼今年一季度，互聯(lián)網(wǎng)平臺公司的二季度業(yè)績也基本超市場預(yù)期，所以在基本面改善以及估值抬升的背景下，他看好相應(yīng)股票的投資機會。