轉(zhuǎn)板機(jī)制落地在即 新三板迎接新生態(tài)

    萬(wàn)事俱備，新三板轉(zhuǎn)板制度離落地只差臨門(mén)一腳。作為新三板改革的核心措施之一，轉(zhuǎn)板機(jī)制充分發(fā)揮了新三板市場(chǎng)承上啟下的作用，明確精選層企業(yè)可申請(qǐng)轉(zhuǎn)入科創(chuàng)板或創(chuàng)業(yè)板。這是促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)互聯(lián)互通、錯(cuò)位發(fā)展的舉措，為不同發(fā)展階段的企業(yè)提供差異化、便利化服務(wù)。

    根據(jù)征求意見(jiàn)稿對(duì)轉(zhuǎn)板上市的規(guī)則安排，申請(qǐng)轉(zhuǎn)板上市的企業(yè)應(yīng)當(dāng)是新三板精選層掛牌公司，且在精選層連續(xù)掛牌一年以上。掛牌公司轉(zhuǎn)板上市的，應(yīng)當(dāng)符合轉(zhuǎn)入板塊的上市條件，轉(zhuǎn)板上市條件應(yīng)當(dāng)與首次公開(kāi)發(fā)行并上市的條件保持基本一致，交易所可根據(jù)監(jiān)管需要提出差異化要求。

    對(duì)于轉(zhuǎn)板，市場(chǎng)關(guān)注不同板塊之間的估值差和可能由此帶來(lái)的跨市場(chǎng)套利空間。實(shí)際上，這些擔(dān)心大可不必。一方面，轉(zhuǎn)板上市是存量股份上市，不存在歷史上一級(jí)市場(chǎng)受二級(jí)市場(chǎng)影響的情形，市場(chǎng)預(yù)期會(huì)更加明確。企業(yè)不必因上市工作而摘牌、暫停資本運(yùn)作，不必重復(fù)信息披露，可節(jié)約上市成本，有利于主業(yè)發(fā)展。另一方面，轉(zhuǎn)板上市與IPO的區(qū)別在于公開(kāi)發(fā)行階段的不同，上市標(biāo)準(zhǔn)基本一致，精選層在交易規(guī)則、流動(dòng)性水平、公司監(jiān)管等方面與交易所市場(chǎng)趨同，與交易所市場(chǎng)具備相似的市場(chǎng)有效性，不會(huì)造成監(jiān)管套利。而且，轉(zhuǎn)板上市是給企業(yè)的一個(gè)選擇題，不是必選題，轉(zhuǎn)板制度強(qiáng)化了新三板和交易所市場(chǎng)的溝通聯(lián)系，并不會(huì)影響新三板的獨(dú)立市場(chǎng)地位。

    值得注意的是，轉(zhuǎn)板上市服務(wù)對(duì)象主要是經(jīng)過(guò)新三板培育成長(zhǎng)壯大的公司，其轉(zhuǎn)板上市需經(jīng)過(guò)公開(kāi)發(fā)行、在精選層連續(xù)掛牌滿一定期限、符合交易所上市條件等多道門(mén)檻檢驗(yàn)，不會(huì)出現(xiàn)大量?jī)?yōu)質(zhì)公司快速轉(zhuǎn)板上市的情形。轉(zhuǎn)板機(jī)制不僅不會(huì)影響新三板市場(chǎng)生態(tài)，反而會(huì)促進(jìn)新三板市場(chǎng)功能發(fā)揮。期待轉(zhuǎn)板機(jī)制的落地，能夠打通民營(yíng)、中小企業(yè)成長(zhǎng)壯大的上升通道，暢通投資機(jī)構(gòu)退出渠道，形成符合投融資雙方需求的良好市場(chǎng)生態(tài)，激發(fā)多層次資本市場(chǎng)服務(wù)創(chuàng)新的活力。