看好化工等周期成長(zhǎng)股

    證券時(shí)報(bào)記者 吳君 王云龍

    “成長(zhǎng)股基金經(jīng)理正在系統(tǒng)性重估化工、有色等周期資產(chǎn)，我們需要不斷突破自我。”財(cái)通基金投資部總監(jiān)金梓才在接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示。

    在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、流動(dòng)性可能出現(xiàn)拐點(diǎn)的環(huán)境中，金梓才更看好周期成長(zhǎng)類(lèi)公司，配置上追求均衡，不僅有科技股，也有化工、有色、醫(yī)藥等。

    戰(zhàn)略性看好化工、有色等周期成長(zhǎng)品種

    通過(guò)提前布局化工行業(yè)，金梓才管理的財(cái)通價(jià)值動(dòng)量、財(cái)通科技創(chuàng)新、財(cái)通成長(zhǎng)優(yōu)選等多只基金今年以來(lái)取得亮眼收益。

    “今年在投資上自上而下做了較大調(diào)整。全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的力度可能會(huì)比較強(qiáng)，各國(guó)的復(fù)蘇周期將發(fā)生共振，大宗商品等漲價(jià)的勢(shì)頭比較猛，上半年通脹會(huì)起來(lái)。另外，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)入后期，流動(dòng)性拐點(diǎn)大概率會(huì)出現(xiàn)。我們比較看好化工、有色兩個(gè)行業(yè)，本質(zhì)上跟全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇周期相關(guān)，隨著國(guó)外需求端恢復(fù)，國(guó)內(nèi)供給和需求彈性不大的情況下，今年可能是大宗商品的大年。”

    在具體選股上，金梓才看好具有通過(guò)技術(shù)優(yōu)勢(shì)或成本優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)量的擴(kuò)張邏輯、又能在今年享受產(chǎn)品漲價(jià)帶來(lái)超額利潤(rùn)的公司。“大部分化工企業(yè)處于成本競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)，但也存在成長(zhǎng)性龍頭企業(yè)，貝塔和阿爾法并存。比如一些民營(yíng)煉化企業(yè)，效率比較高，量的擴(kuò)張很厲害，在去年油價(jià)低位時(shí)一年能賺100多億利潤(rùn)，今年隨著油價(jià)上漲利潤(rùn)會(huì)更高，從本質(zhì)上來(lái)說(shuō)它就是成長(zhǎng)股，今年會(huì)實(shí)現(xiàn)貝塔和阿爾法共振，遠(yuǎn)期價(jià)值很高。”

    金梓才表示，化工、有色行業(yè)的二三線(xiàn)標(biāo)的同樣值得關(guān)注，如紡織服裝產(chǎn)業(yè)鏈。他認(rèn)為，化工板塊在底部時(shí)大家的意見(jiàn)有些分歧，主要買(mǎi)長(zhǎng)期確定性強(qiáng)、產(chǎn)品邏輯強(qiáng)的公司?，F(xiàn)在，大家對(duì)周期行業(yè)貝塔的預(yù)期在提高，二三線(xiàn)的公司也能漲起來(lái)。

    不斷拓展能力圈

    金梓才擁有十多年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，基金管理經(jīng)驗(yàn)超過(guò)6年。曾擔(dān)任過(guò)TMT行業(yè)研究員，對(duì)科技股、5G通信等行業(yè)投資頗具心得。不過(guò)他一直覺(jué)得，不能簡(jiǎn)單地以行業(yè)來(lái)區(qū)分成長(zhǎng)性，成長(zhǎng)應(yīng)當(dāng)是一種思維。

    金梓才管理基金，并不拘泥于特定領(lǐng)域，而是積極突破“能力圈”。

    從“科技股選手”進(jìn)化成為“成長(zhǎng)股獵手”，在金梓才的投資體系里不變的是“成長(zhǎng)”的選股思路。“我們重點(diǎn)關(guān)注的化工、有色公司，也是把長(zhǎng)期成長(zhǎng)性放在第一位。比如某化工龍頭產(chǎn)品矩陣強(qiáng)大，掌握全球定價(jià)權(quán)，是非常好的標(biāo)的。去年3月MDI價(jià)格暴跌，但該股股價(jià)沒(méi)有跟跌，因?yàn)槠洚a(chǎn)品價(jià)格或盈利的下降幅度明顯趨小，到4、5月份該股就反彈了。對(duì)于這樣的公司，我們直接給價(jià)格中樞算EPS，股票價(jià)格是遠(yuǎn)期價(jià)值的貼現(xiàn)，而不是當(dāng)下的價(jià)值，要反映在遠(yuǎn)期的市值空間里面。”

    在投資框架上，金梓才秉持阿爾法和貝塔相結(jié)合的思路，在行業(yè)貝塔的基礎(chǔ)上捕捉個(gè)股的阿爾法。他認(rèn)為，分析行業(yè)貝塔，對(duì)于判斷行業(yè)拐點(diǎn)、趨勢(shì)和風(fēng)口至關(guān)重要，估值提升是因?yàn)榇蠹覍?duì)這個(gè)行業(yè)都認(rèn)同了。另一方面，選對(duì)了行業(yè)并不意味著一定能買(mǎi)對(duì)股票，需要捕獲個(gè)股的阿爾法。只有貝塔和阿爾法結(jié)合起來(lái)，才會(huì)給基金帶來(lái)凈值的穩(wěn)定性。

    金梓才將基金經(jīng)理的成長(zhǎng)分為三個(gè)階段：第一階段是專(zhuān)注投自身熟悉的行業(yè)和領(lǐng)域；第二階段是突破自己的能力圈，完善投資框架，將投資能力復(fù)制到其他行業(yè)；第三階段是將全市場(chǎng)的投資邏輯和框架融會(huì)貫通，成為全天候的基金經(jīng)理。“我們希望不斷突破自己，擴(kuò)大能力圈。結(jié)合對(duì)宏觀自上而下的判斷、根據(jù)行業(yè)基本面進(jìn)行投資，有穩(wěn)定的表現(xiàn)，給投資者帶來(lái)好的回報(bào)。”