過去幾個(gè)交易日,A股市場風(fēng)格發(fā)生了明顯的“高低切換”,不少前期股價(jià)連續(xù)下挫的低估值品種開始企穩(wěn)反彈。
地產(chǎn)股表現(xiàn)得尤為突出。申萬房地產(chǎn)指數(shù)近5個(gè)交易日累計(jì)漲幅達(dá)8%,領(lǐng)跑所有一級行業(yè)。領(lǐng)漲龍頭保利地產(chǎn)在實(shí)控人、多名高管披露增持計(jì)劃后,短短5個(gè)交易日大漲26%。
金融股同樣顯著復(fù)蘇,銀行、保險(xiǎn)、券商相關(guān)龍頭品種本周股價(jià)多數(shù)跑贏大盤。“財(cái)富管理”成為本輪資金篩選金融股的首要邏輯,券商財(cái)富管理龍頭東方證券不到一個(gè)月股價(jià)大漲超過40%。
除了金融地產(chǎn)外,農(nóng)林牧漁、休閑服務(wù)等低估值板塊本周股價(jià)同樣大幅反彈,前期持續(xù)回調(diào)的大消費(fèi)板塊也顯露企穩(wěn)跡象。
業(yè)內(nèi)人士表示,低估值板塊的復(fù)蘇短期主要受估值修復(fù)驅(qū)動(dòng),長期布局則要結(jié)合公司質(zhì)地、行業(yè)前景、機(jī)構(gòu)關(guān)注度等多方面進(jìn)行考量。
首先,經(jīng)過年初以來的持續(xù)下挫,不少低估值板塊已進(jìn)入歷史底部,未來下行空間或有限。
地產(chǎn)板塊是低估值品種的典型代表,截至7月末,A股房地產(chǎn)板塊整體市凈率已不足0.9倍,多只地產(chǎn)股甚至出現(xiàn)賬上現(xiàn)金超過公司總市值的現(xiàn)象。
曾被譽(yù)為“牛市旗手”的券商板塊同樣陷入低估值窘境。東吳證券非銀分析師胡翔表示,截至8月6日,券商板塊整體市凈率為1.66倍,遠(yuǎn)低于10年平均值1.91倍。同時(shí),券商行業(yè)盈利中樞正在穩(wěn)固抬升,估值存在較大修復(fù)空間。
其次,成長股、上游周期股等前期熱門主線遭遇獲利了結(jié)壓力,偏趨勢型的投資者存在移倉需求,而“高低切換”是過去數(shù)年趨勢型投資者普遍采用的交易模式。
招商證券策略首席張夏表示,風(fēng)格趨勢投資是近年來A股市場獲取較高收益的投資方式。自2009年以來,A股開始出現(xiàn)明顯的風(fēng)格特征,共經(jīng)歷了5輪典型的風(fēng)格切換,每次風(fēng)格演繹持續(xù)時(shí)間為2年至2.5年。
從今年以來的市場表現(xiàn)看,風(fēng)格趨勢投資仍是主流資金普遍采用的投資方式。無論是年初藍(lán)籌股的快速上漲,還是過去兩個(gè)月成長股的大幅沖高,均顯露出十分鮮明的趨勢投資特征。
再次,對于低估值板塊的未來走勢,機(jī)構(gòu)認(rèn)為還是要區(qū)別看待。
川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳靂認(rèn)為,對于低估值板塊中受國家政策限制的方向,近期的反彈可能只屬于短期估值修復(fù),后市上升空間或有限;而對于低估值板塊中獲政策支持的方向,例如基建、碳中和等方向,未來或具備長期上行的空間。
中金公司表示,考慮我國產(chǎn)業(yè)升級和消費(fèi)升級的中長期趨勢未發(fā)生根本變化,部分具備核心競爭力的公司股價(jià)可能已接近價(jià)值區(qū)域,中長線投資者可自下而上擇股布局“老白馬”類公司。這里的“老白馬”公司是指處于行業(yè)龍頭地位、曾經(jīng)被機(jī)構(gòu)重倉持有、基本面較為穩(wěn)定、年初至今出現(xiàn)了較大幅度回調(diào)的優(yōu)質(zhì)龍頭。
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