12家券商把脈2022年A股趨勢(shì)：看好消費(fèi)、新能源、科技制造等板塊

    本報(bào)記者 周尚伃

    2021年即將收官，在歲末之際，券商的研究團(tuán)隊(duì)緊鑼密鼓的召開投資策略會(huì)，2022年A股走勢(shì)將會(huì)如何、投資如何配置？中信證券等12家券商給出了自己的研判。與往年A股策略不同，2022年A股策略不再是“群?？裎?rdquo;，截至目前，各券商策略中的關(guān)鍵詞沒有涉及“牛”。

    總體來看，今年各家券商投資策略的關(guān)鍵詞都各有特色，中信證券、中信建投均提及了“藍(lán)籌”，還有不少券商略帶感慨，使用如從喧囂到平淡、藏鋒待時(shí)、否極泰來、潮落見鯨游、潮漲潮落等關(guān)鍵詞。同時(shí)，對(duì)于投資時(shí)段、投資策略、行業(yè)配置等，各家券商都有獨(dú)到見解，分歧也逐漸凸顯。

    走勢(shì)研判現(xiàn)分歧

    先揚(yáng)后抑與先抑后揚(yáng)

    對(duì)于明年的A股趨勢(shì)，券商分歧較大。部分券商給出的觀點(diǎn)是大盤走勢(shì)將先揚(yáng)后抑，上半年機(jī)會(huì)較多；還有部分券商則持有相反意見，認(rèn)為A股前穩(wěn)后高，破局將在下半年；而保持震蕩，也是不少券商給出的走勢(shì)預(yù)測(cè)。

    中信證券認(rèn)為，2022年A股運(yùn)行將分為兩個(gè)階段，上半年機(jī)會(huì)較多，下半年相對(duì)平淡。上半年政策重心在穩(wěn)增長，建議聚焦優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌崛起；下半年政策回歸常態(tài)，建議聚焦相對(duì)景氣的板塊。

    方正證券與中信證券的觀點(diǎn)不謀而合，其認(rèn)為，2022年大盤走勢(shì)為先揚(yáng)后抑，波動(dòng)幅度遠(yuǎn)超2021年，結(jié)構(gòu)行情為主，系統(tǒng)行情為輔，一季度題材為主、藍(lán)籌為輔，二季度藍(lán)籌為主、題材低迷，下半年機(jī)會(huì)較低。“防通縮”的貨幣政策將繼續(xù)釋放，推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)加大投資力度，貨幣政策釋放、全面注冊(cè)制改革及促進(jìn)出口的“三維度”，是2022年A股市場(chǎng)上半年上漲行情的邏輯，美聯(lián)儲(chǔ)下半年有望加息及A股歷史運(yùn)行規(guī)律，或是造成2022年A股市場(chǎng)下半年回調(diào)的原因。

    市場(chǎng)的波動(dòng)將會(huì)有所收斂，光大證券認(rèn)為，預(yù)計(jì)2022年指數(shù)將震蕩偏弱。節(jié)奏上市場(chǎng)可能會(huì)跟隨政策波動(dòng)，預(yù)計(jì)將前高后低。考慮到政策可能會(huì)出現(xiàn)前置，今年四季度以及明年春節(jié)前后的市場(chǎng)躁動(dòng)仍值得把握。

    而招商證券、國泰君安給出的預(yù)測(cè)與中信證券、方正證券、光大證券恰好相反。招商證券認(rèn)為，2022年A股前穩(wěn)后高，類似“√”，三季度迎來新上行周期的起點(diǎn)。如果按照三年半40個(gè)月左右的信貸周期，6月份至7月份附近新增社融可能會(huì)再度轉(zhuǎn)正，則三季度前后A股將會(huì)迎來新一輪盈利增速上行周期。

    國泰君安則直接給出點(diǎn)位預(yù)測(cè)區(qū)間，其認(rèn)為，上證指數(shù)將在3300點(diǎn)至3700點(diǎn)區(qū)間震蕩，破局在2022下半年。2022上半年，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議前后，政策不確定性階段性下降，春季躁動(dòng)有望接棒跨年行情。但春季躁動(dòng)行情之后，經(jīng)濟(jì)下行和盈利壓力將進(jìn)一步凸顯，同時(shí)寬松政策預(yù)計(jì)將比過去具有更強(qiáng)的定力與克制，因此市場(chǎng)上升勢(shì)能或?qū)⑹艿蕉虝杭s束，預(yù)計(jì)將重回區(qū)間震蕩格局。2022下半年，伴隨經(jīng)濟(jì)緩步走出壓力區(qū)以及經(jīng)濟(jì)政策不確定性的下降，預(yù)計(jì)市場(chǎng)將逐步回溫。

    華泰證券也看多2022年A股，認(rèn)為后三個(gè)季度行情或更扎實(shí)。

    還有部分券商站隊(duì)A股“震蕩小組”。中信建投認(rèn)為，整體而言，2022年市場(chǎng)與2021年市場(chǎng)表現(xiàn)類似，呈現(xiàn)出寬幅震蕩的格局。景氣程度表現(xiàn)優(yōu)秀的行業(yè)將表現(xiàn)優(yōu)異。

    信達(dá)證券認(rèn)為2022年A股將會(huì)表現(xiàn)為V形大震蕩，波折大，但結(jié)局尚可。由于估值合理，投資者結(jié)構(gòu)中機(jī)構(gòu)投資者比例大幅提升，消費(fèi)和成長行業(yè)占比提升，由于ROE下降，股市在2022年或會(huì)有一至兩個(gè)季度集中下跌，年底還能收回大部分跌幅，類似美股在ROE下降期的表現(xiàn)。

    中金公司則預(yù)計(jì)隨著總需求的回落、供需矛盾的緩解，中國宏觀可能將呈現(xiàn)“脹緩滯存、政策趨松”的特征，成為2022年中國資產(chǎn)配置的主邏輯。對(duì)從當(dāng)前到2022年年底的中國股市持中性偏積極的觀點(diǎn)，重在依據(jù)市場(chǎng)主要矛盾變化把握階段性和結(jié)構(gòu)性的機(jī)遇。

    普遍認(rèn)為優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股

    成長股值得重點(diǎn)配置

    2022年，如何選股？

    雖說2021年上證指數(shù)仍在3字頭徘徊，但在結(jié)構(gòu)性行情下，個(gè)股表現(xiàn)精彩紛呈。相較于上述券商的2022年A股大勢(shì)研判，方正證券表示，“跌出來的機(jī)會(huì)，漲出來的風(fēng)險(xiǎn)”的投資理念左右著投資方式，即仍為“交易型”市場(chǎng)為主，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好仍較低，擇股重于擇勢(shì)。

    配置方面，2022年，券商們普遍看好消費(fèi)、新能源、科技制造等板塊。市場(chǎng)風(fēng)格方面，券商則普遍看好藍(lán)籌股和成長股。

    中信證券認(rèn)為，2022年無論是在上半年穩(wěn)增長還是下半年常態(tài)化的政策環(huán)境下，優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股都值得重點(diǎn)配置，其是貫穿全年的投資主線。行業(yè)屬性上，無論是上半年的優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股崛起，還是下半年的相對(duì)景氣板塊，消費(fèi)都將全年占優(yōu)。

    中信建投從經(jīng)濟(jì)矛盾分析中指出：電網(wǎng)投資、儲(chǔ)能投資、光伏和風(fēng)電等清潔能源是第一條主線；創(chuàng)新藥、家電家具、回歸制造業(yè)的地產(chǎn)等共同富裕方向是第二條主線；國防軍工、工業(yè)母機(jī)、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈等高端裝備制造行業(yè)是2022年的第三條主線。從市場(chǎng)風(fēng)格來看，2022年藍(lán)籌股和成長股均會(huì)有優(yōu)異表現(xiàn)。

    中金公司則建議A股投資者關(guān)注三條主線：一是，高景氣、中國有競(jìng)爭(zhēng)力的制造成長賽道，包括新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈、新能源以及科技硬件半導(dǎo)體等；二是，中下游股價(jià)調(diào)整相對(duì)充分、中長期前景依然明朗的偏消費(fèi)類的領(lǐng)域，如農(nóng)林牧漁、醫(yī)藥、食品飲料、互聯(lián)網(wǎng)與娛樂、汽車及零部件、家電、輕工家居等；三是，當(dāng)前到未來一到兩個(gè)季度，可能受中國穩(wěn)增長政策預(yù)期支持的板塊。

    光大證券預(yù)計(jì)市場(chǎng)投資主線將出現(xiàn)方向性變化，整體風(fēng)格將轉(zhuǎn)向偏穩(wěn)健的板塊，三條主線值得關(guān)注：一是，重新回歸的消費(fèi)行情。二是，穩(wěn)增長的結(jié)構(gòu)性行情。三是，北交所帶來的投資機(jī)會(huì)。

    國泰君安則認(rèn)為在不確定性中尋找確定，市場(chǎng)風(fēng)格將從盈利彈性轉(zhuǎn)向更加強(qiáng)調(diào)確定性，而確定性來自消費(fèi)和科技制造板塊。優(yōu)選2022年盈利高確定性的消費(fèi)和科技制造，關(guān)注景氣延續(xù)與景氣反轉(zhuǎn)兩條盈利主線。

    華泰證券則在結(jié)合全板塊的業(yè)績(jī)剪刀差、籌碼分布、供給側(cè)變化對(duì)比之下，預(yù)計(jì)明年高端制造板塊總體占優(yōu)、大眾消費(fèi)有困境反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)。行業(yè)配置以儲(chǔ)能電力為盾、以硅基需求為矛。

    不過，對(duì)于大多數(shù)券商看好的消費(fèi)，浙商證券則持有不同意見，其認(rèn)為，結(jié)合宏觀環(huán)境和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，以2個(gè)季度至3個(gè)季度來看，市場(chǎng)主線在科技成長，消費(fèi)僅是修復(fù)非反轉(zhuǎn)，具體到產(chǎn)業(yè)線索，戰(zhàn)略重視半導(dǎo)體引領(lǐng)科創(chuàng)板牛市，積極布局國防裝備，新能源鏈走向分化。

    公募、私募

    將繼續(xù)引領(lǐng)增量

    2022年，增量資金在何處？

    近年來，在“房住不炒”等政策推動(dòng)下，居民財(cái)富積累和配置結(jié)構(gòu)改變，逐步向金融資產(chǎn)傾斜，券商認(rèn)為公募基金等機(jī)構(gòu)成為居民配置A股的重要渠道。

    中信證券認(rèn)為，與今年春節(jié)至今“短錢”驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)快速輪動(dòng)不同，2022年以機(jī)構(gòu)為主的“長錢”定價(jià)權(quán)將明顯增強(qiáng)，其中除了公募基金繼續(xù)保持較高規(guī)模凈流入外，外資、保險(xiǎn)等長期資金凈流入量相對(duì)2021年明顯增加。

    其中，公募銷售渠道轉(zhuǎn)型財(cái)富管理，在頭部權(quán)益類產(chǎn)品的發(fā)行上依然積極，預(yù)計(jì)全年凈流入8500億元；海外權(quán)益基金在A股配置依然偏低，在人民幣匯率穩(wěn)定以及沒有新的指數(shù)納入前提下，預(yù)計(jì)北上資金仍會(huì)增配A股，凈流入4000億元；資管新規(guī)過渡期結(jié)束，銀行理財(cái)資金加速向理財(cái)子公司轉(zhuǎn)移，間接提高權(quán)益配置比例，預(yù)計(jì)理財(cái)子公司權(quán)益凈流入3000億元；險(xiǎn)資投向權(quán)益的比重回升，保費(fèi)總體穩(wěn)定增長，預(yù)計(jì)帶來資金凈流入2000億元；另外，私募和游資等偏短期資金凈流入量顯著下滑，預(yù)計(jì)規(guī)模在3500億元左右，相比2021年的8000億元明顯回落。

    公募基金仍將是居民配置A股的重要渠道，中金公司結(jié)合市場(chǎng)熱度判斷，2022年股票型和混合型公募基金對(duì)A股增量資金貢獻(xiàn)可能在0.9萬億元至1.2萬億元；海外資金全年凈流入A股規(guī)?？赡茉?000億元至4000億元左右；私募基金對(duì)市場(chǎng)的資金增量貢獻(xiàn)可能在0.5萬億元至1萬億元左右。

    國盛證券認(rèn)為機(jī)構(gòu)化之路走向縱深，房地產(chǎn)稅試點(diǎn)改革落地，居民財(cái)富入市趨勢(shì)強(qiáng)化，專業(yè)機(jī)構(gòu)投研優(yōu)勢(shì)凸顯，是引流居民財(cái)富的主力；國際化有望再進(jìn)一步，外資“水往低處流”邏輯不變；公募+私募繼續(xù)引領(lǐng)增量，險(xiǎn)資、理財(cái)子公司等“長錢”占比趨升?？傮w看，明年資金面預(yù)計(jì)整體保持充裕。

    從私募角度來看，興業(yè)證券表示，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性行情疊加中小盤風(fēng)格崛起，今年私募平均收益率跑贏公募。展望明年，私募挖掘結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)、尋找小黑馬能力突出，在居民資金入市大背景下，私募有望繼續(xù)保持大幅流入，進(jìn)一步強(qiáng)化從龍頭到小巨人的轉(zhuǎn)變。

    不過，招商證券也認(rèn)為，進(jìn)入到2022年，隨著增量資金趨于平穩(wěn)。經(jīng)濟(jì)整體景氣度有所下行，局部板塊行情的幅度將會(huì)逐漸降低，體現(xiàn)為從喧囂到平淡的特征。雖然“房住不炒”深入人心，居民資金還在穩(wěn)定的流入市場(chǎng)，但是沒有金融系統(tǒng)整體流動(dòng)性的支撐，穩(wěn)定的增量資金在70萬億元體量的流通市值面前，能夠“濺起”的水花相對(duì)越來越小，A股就會(huì)逐漸進(jìn)入一個(gè)相對(duì)平淡的時(shí)間，等待新的流動(dòng)性改善的窗口到來。

    當(dāng)前，更多地券商投資策略還在陸續(xù)出爐，觀點(diǎn)也呈現(xiàn)出百家爭(zhēng)鳴的局面。