近八成投顧看漲2022年股市 權(quán)益類資產(chǎn)最值得配置

    ——上海證券報·券商營業(yè)部投資顧問2022年第一季度調(diào)查報告

    □近八成投顧看漲A股全年行情。在市場運行節(jié)奏方面，多數(shù)投顧認(rèn)為全年行情會以反復(fù)震蕩為主，部分板塊大漲。其中，消費、科技板塊最受投顧關(guān)注。在科技股中，芯片板塊仍最受投顧青睞，新能源車概念的“人氣”則出現(xiàn)小幅下滑。

    □調(diào)查顯示，有62%的高凈值客戶在2021年實現(xiàn)盈利，其中收益率在30%以上的客戶占比約28%。近期，高凈值客戶的加倉意愿同比小幅下降，僅三成客戶打算加倉。在2022年春節(jié)前，有四成高凈值客戶擬持股過節(jié)。

    □2021年對A股打新族而言，是悲喜交加的一年。調(diào)查顯示，37%的高凈值客戶選擇性參與打新，而不再無差別打新，占比最高；有28%的客戶選擇不再參與打新，該項占比位居第二。從棄購情況看，有43%的投顧認(rèn)為棄購情況較以往明顯增多。

    2021年，A股市場整體震蕩加劇，結(jié)構(gòu)性行情突出。這一年，以“茅指數(shù)”為代表的傳統(tǒng)白馬股沉寂，市值風(fēng)格出現(xiàn)明顯下沉，市場整體賺錢難度有所提升。調(diào)查顯示，仍有六成以上的高凈值客戶在2021年實現(xiàn)盈利，但投資風(fēng)險偏好出現(xiàn)下降，大部分客戶選擇保持原有倉位，近期加倉意愿下降。

    展望2022年的市場，投顧普遍認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟政策整體將趨寬松，預(yù)計2022年股票市場可能以反復(fù)震蕩為主。同時，由于去年港股經(jīng)歷了大幅調(diào)整，部分股票估值已經(jīng)較低，因此今年一季度港股的配置價值再度受到投顧關(guān)注。

    投顧期待流動性更加充裕

    與去年同期相比，投顧群體對今年一季度的宏觀經(jīng)濟較為謹(jǐn)慎。不過，投顧也因此期待未來的流動性更加充裕。

    對宏觀經(jīng)濟研判較為謹(jǐn)慎

    在本次受訪的投顧中，對宏觀經(jīng)濟持“中性”和“樂觀”態(tài)度的投顧合計占比為51%，而在去年三、四季度，該項占比分別為81%和67%。

    投顧對一季度宏觀經(jīng)濟增速的判斷整體趨謹(jǐn)慎。有45%的投顧認(rèn)為一季度經(jīng)濟增速將上升，去年同期的這一數(shù)據(jù)為70%；有30%的投顧認(rèn)為宏觀經(jīng)濟增速面臨下行壓力，相比去年同期大幅增加，與上一季度的調(diào)查結(jié)果基本持平。

    預(yù)期一季度流動性趨向?qū)捤?/p>

    根據(jù)調(diào)查數(shù)據(jù)，投顧對今年一季度流動性的看法相比去年同期趨于寬松，持“中性偏寬松”觀點的投顧明顯增加。

    其中，預(yù)期一季度流動性取向是中性偏寬松及放松的投顧合計占比為46%，較去年同期增加6個百分點；預(yù)期一季度流動性取向呈中性偏緊或收緊的投顧合計占比為32%，與去年同期基本持平。

    對于股市的流動性狀況，投顧整體看法較為中性。53%的投顧認(rèn)為，一季度市場將呈存量資金博弈的狀況，與上季度持平。投顧對境內(nèi)外資金的持續(xù)入場預(yù)期略有上升，認(rèn)為場外資金將進(jìn)一步流入的投顧占比較去年四季度上升8個百分點至31%。還有9%的投顧認(rèn)為，市場將面臨諸多不確定性，資金或持續(xù)流出股市，較上季度下降5個百分點。

    四成投顧認(rèn)為有降準(zhǔn)空間

    投顧對宏觀政策的判斷為適度或偏松。有35%的投顧認(rèn)為當(dāng)前宏觀政策偏松，與上季度相比增加3個百分點；持政策將收緊觀點的投顧占比降至12%，比上季度減少6個百分點。

    多數(shù)投顧預(yù)期今年政策面會適度加大寬松力度。有42%的投顧認(rèn)為，2022年有降準(zhǔn)空間；有23%的投顧認(rèn)為，央行在2022年或既降息又降準(zhǔn)。

    經(jīng)濟回暖有助于股市走強

    展望今年一季度，投顧更看重經(jīng)濟回暖對股市走強的促進(jìn)作用，經(jīng)濟增速回升被投顧選作推動股市走強的主要動因。調(diào)查結(jié)果顯示，經(jīng)濟增速回升明顯、央行繼續(xù)釋放流動性、減稅等積極財政政策的出臺實施分別被23%、19%及18%的投顧所選擇。此外，還有12%及11%的投顧認(rèn)為，海外資金將繼續(xù)凈流入，以養(yǎng)老金為代表的長期資金入市將推動股市走強。

    對于一季度應(yīng)警惕哪些風(fēng)險，有25%的投顧認(rèn)為，疫情仍是A股面臨的最大風(fēng)險，占比最高。此外，投顧關(guān)注度較高的風(fēng)險因素還有上市公司業(yè)績不及預(yù)期和流動性明顯收緊。

    近八成投顧看漲全年行情

    本次調(diào)查中，近八成投顧看漲A股全年行情。在市場運行節(jié)奏方面，多數(shù)投顧認(rèn)為2022年股市會以反復(fù)震蕩為主。具體到行業(yè)層面，科技股、消費股最受投顧青睞，芯片、食品飲料等領(lǐng)域的人氣最高。

    震蕩可能成為主基調(diào)

    展望A股2022年全年走勢，有近八成投顧看漲。其中，48%的投顧認(rèn)為，大盤漲幅介于0%到5%；有29%的投顧認(rèn)為大盤漲幅在5%以上；認(rèn)為大盤會下跌的投顧占比不到兩成。具體到一季度，有75%的投顧認(rèn)為市場有望上漲。

    在具體運行節(jié)奏方面，投顧普遍認(rèn)為，市場不會出現(xiàn)明顯單邊下跌或單邊上漲的走勢。其中，有45%的投顧認(rèn)為，今年A股市場將反復(fù)震蕩，部分板塊大漲，此項占比最高；有29%的投顧認(rèn)為，大盤將呈先跌后漲的格局。

    在一季度指數(shù)波動區(qū)間預(yù)測方面，有38%的投顧預(yù)計，上證指數(shù)運行上限將在3600點附近及以上，這一占比較去年下降了6個百分點；認(rèn)為運行上限在3500點附近的投顧占11%。對于一季度上證指數(shù)波動區(qū)間的下限，投顧的判斷點位小幅上移。有43%的投顧鎖定在3500點附近；有39%的投顧選擇在3400點附近。

    投顧看好消費股、科技股

    一季度投顧最看好的板塊是消費股、科技股，占比均為27%。在科技股中，芯片板塊仍最受投顧青睞，新能源車概念股“人氣”則小幅下滑。

    具體來看，消費股受到27%的投顧青睞，較上季度提升9個百分點；科技股受到27%的投顧青睞，較上季度小幅下降；銀行、地產(chǎn)等低估值藍(lán)籌股受到20%的投顧青睞。

    在科技板塊中，芯片仍最受投顧看好，占比達(dá)37%；其次是光伏、風(fēng)電板塊，占比達(dá)23%。此外，還有12%的投顧看好新能源車，占比較上季度小幅下降。在消費板塊中，食品飲料、家用電器、醫(yī)美成為最受投顧看好的三個細(xì)分領(lǐng)域，分別獲得28%、26%、14%的投顧推薦。

    元宇宙概念人氣高漲

    2021年，元宇宙概念火爆全球，相關(guān)公司成為資本、媒體、大眾關(guān)注的熱點，不少個股股價趁勢大幅飆升。投顧和高凈值客戶如何看待這一“風(fēng)口”？

    調(diào)查顯示，對于元宇宙概念，有34%的投顧判斷整體低估，部分個股估值合理，占比最高；有14%的投顧認(rèn)為該板塊整體估值合理，值得參與；有18%的投顧認(rèn)為元宇宙概念整體估值合理，僅部分個股高估。

    高凈值客戶對元宇宙概念的投資積極踴躍。有76%的投顧表示，客戶小倉位參與了元宇宙概念的投資；有17%的投顧表示客戶很感興趣，主動大幅參與；僅有7%的投顧表示客戶完全沒有參與。

    權(quán)益資產(chǎn)仍最具配置價值

    在大類資產(chǎn)配置方面，調(diào)查顯示，2022年一季度，股票、基金等權(quán)益類資產(chǎn)仍是投顧眼中最值得配置的資產(chǎn)。其中，認(rèn)為最應(yīng)配置A股、港股及基金的投顧合計占比達(dá)81%。

    A股配置價值最高

    調(diào)查顯示，有六成投顧認(rèn)為股票、基金等權(quán)益類資產(chǎn)仍是一季度最值得配置的資產(chǎn)，較上季度上升15個百分點；認(rèn)為債券等固定收益類產(chǎn)品是最值得配置資產(chǎn)的投顧占比為15%，位居第二；僅2%的投顧認(rèn)為一季度應(yīng)持幣。

    在權(quán)益類資產(chǎn)中，A股成為多數(shù)投顧眼中配置價值最高的投資品種。在調(diào)查中，有38%的投顧認(rèn)為A股最具投資價值。港股也在本季度“逆襲”，被22%的投顧青睞。而建議配置美股、黃金的投顧占比最低。

    投顧普遍認(rèn)為一季度股票比基金產(chǎn)品更具吸引力。在股票倉位上，建議客戶倉位保持在五成以上的投顧占比為58%，比上季度下降了11個百分點；有26%的投顧建議將倉位保持在三成至五成，較上季度上升3個百分點；有16%的投顧建議倉位在三成以下，較上季度增加8個百分點。

    此外，在基金配置方面，偏股型基金產(chǎn)品依舊是投顧的推薦重點。其中，有46%的投顧建議，將偏股型基金產(chǎn)品作為一季度主要配置方向，與上季度基本持平。

    六成投顧認(rèn)為北交所市場具有吸引力

    北交所開市以來，市場運行總體平穩(wěn)，市場效益不斷發(fā)揮，重大改革取得了積極成果。從調(diào)查結(jié)果看，有60%的投顧表示，2022年一季度北交所市場存在投資吸引力；還有13%的投顧認(rèn)為可能會出現(xiàn)調(diào)整；有18%的投顧表示難以判斷。

    高凈值客戶對北交所市場的參與程度較高。首先，從開戶覆蓋率看，有64%的投顧表示，有五成客戶已在北交所開戶。其中，有22%投顧表示九成客戶已開戶。其次，從交易參與度來看，有40%的投顧表示，有五成客戶參與北交所交易。

    在股票倉位上，有40%的投顧建議一季度小幅加倉北交所市場的股票；有32%的投顧建議倉位保持不變；有14%的投顧建議倉位在三成以下。

    港股配置價值重獲關(guān)注

    2021年，港股表現(xiàn)不盡如人意。在經(jīng)過去年一整年的大幅下跌后，港股股票估值已經(jīng)較低。在本次調(diào)查中，港股的配置價值重新受到投顧的關(guān)注。

    對于2022年港股全年的走勢，52%的投顧認(rèn)為港股將呈結(jié)構(gòu)性行情，28%的投顧認(rèn)為指數(shù)有望迎來反彈，僅3%的投顧認(rèn)為港股市場將延續(xù)下跌。具體到一季度，有68%的投顧認(rèn)為港股具有投資吸引力，僅16%的投顧認(rèn)為港股投資價值“一般”。

    具體到板塊方面，互聯(lián)網(wǎng)等新經(jīng)濟板塊成為投顧的“首選”，獲得36%的投顧青睞，此項占比最高。其次是消費股、低估值藍(lán)籌股，分別獲27%、16%的投顧看好。此外，對市場長期存在的AH股溢價，有52%的投顧認(rèn)為2022年AH價差有望逐步收窄；有36%的投顧認(rèn)為價差還會繼續(xù)擴大，A股將長期溢價，占比相較去年同期有所增加。

    四成高凈值客戶擬持股過節(jié)

    回顧2021年，有六成以上的高凈值客戶實現(xiàn)了盈利。從操作情況看，近期選擇加倉的客戶僅有37%，大部分客戶選擇保持原有倉位。在2022年春節(jié)前，有四成投顧表示其客戶擬持股過節(jié)。

    四成高凈值客戶擬持股過節(jié)

    對于2022年的春節(jié)假期，高凈值客戶持股過節(jié)意愿小幅降低。有48%的投顧表示，客戶計劃持股過節(jié)，與2021年同期的52%相比有所下降；37%的投顧表示客戶擬持幣過節(jié)，相比去年春節(jié)的31%小幅增加；而選擇持續(xù)觀望的投顧則與去年基本持平，占比15%。

    從近期的加倉意愿看，調(diào)查顯示，僅37%的投顧表示其客戶近期打算主動加大股市資金投入，相比去年同期下降5個百分點；有35%的投顧表示其客戶不打算大幅調(diào)整資金投入；還有10%的投顧表示其客戶擬從股市中撤出資金。在增資與撤資比例方面，近五成客戶擬增資或撤資的比例在30%左右，近三成客戶的增資或撤資比例在10%左右。

    對那些想要增加入市資金的客戶，有46%的投顧表示，客戶的資金來源主要是現(xiàn)金存款，還有35%的投顧表示贖回銀行理財、貨幣基金、債券基金是客戶資金的主要來源。

    高凈值客戶倉位小幅下降

    調(diào)查結(jié)果顯示，六成高凈值客戶在2021年實現(xiàn)盈利。其中，有28%的客戶盈利高于30%；有37%的客戶盈利幅度在0%至30%；有23%的客戶出現(xiàn)虧損。

    倉位方面，目前投資倉位在六成以上的高凈值客戶占比為46%，較上一季度下降了3個百分點；倉位在四成至六成的客戶占比為19%。在股票資產(chǎn)占個人可投總資產(chǎn)比重方面，有47%的客戶為10%至30%，占比最高；還有27%的客戶的股票資產(chǎn)占比超過了50%。

    從受訪投顧所服務(wù)的高凈值客戶的操作風(fēng)格看，進(jìn)取型客戶占22%，較上季度下降11個百分點；平衡型客戶占75%，較上季度上升12個百分點；還有3%的客戶為保守型。在操作頻率方面，有18%的客戶頻繁換股，交易頻率較高；75%的客戶交易頻率較低。

    港股通投資整體占比較低

    調(diào)查顯示，當(dāng)前港股通投資在客戶資產(chǎn)中的占比仍相對較低，有28%的投顧表示其客戶港股通投資僅占總資產(chǎn)的10%以下；有45%的投顧表示客戶港股通投資的占比介于10%至20%；約22%的投顧表示，客戶的港股通投資占比在20%以上。

    在全部受訪投顧中，有39%的投顧表示，客戶在去年四季度減少了港股投資，占比最高；有19%的投顧表示，客戶在去年四季度加大了對港股的投資，另有16%的投顧表示客戶港股投資倉位保持不變。

    從客戶青睞的標(biāo)的看，有40%的投顧表示兩地同步上市、且H股較A股折價幅度較大的股票最受客戶青睞，此外以銀行為代表的高股息率藍(lán)籌股也受到高凈值客戶青睞。

    高凈值客戶加倉消費股

    回顧去年四季度高凈值客戶的調(diào)倉操作，有39%的高凈值客戶選擇了加倉，較上季度小幅增加。具體到各個板塊，有39%的客戶選擇加倉消費股，消費板塊已連續(xù)兩個季度成為最受高凈值客戶關(guān)注的板塊；有18%的客戶選擇加倉ETF指數(shù)基金；有15%的客戶選擇加倉金融股。

    具體來看，在加倉消費板塊的高凈值客戶中，食品飲料和家用電器最受青睞，有30%的高凈值客戶在去年四季度加倉了食品飲料；有28%的客戶選擇在去年四季度加倉家用電器，汽車、醫(yī)美也受到高凈值客戶的關(guān)注。

    新能源概念股在去年四季度遭遇大幅回撤，高凈值客戶對該板塊分歧較大，減倉與加倉的投資者幾乎勢均力敵。調(diào)查顯示，有42%的高凈值客戶在去年四季度對該板塊進(jìn)行了逢高減倉操作。其中，大幅減倉的高凈值客戶占了13%，小幅減倉的占了29%。同時，有41%的客戶選擇了繼續(xù)加倉。此外，在周期股諸多細(xì)分板塊中，能源板塊獲高凈值客戶加倉最多，其次是地產(chǎn)板塊。

    高凈值客戶降低打新收益預(yù)期

    2021年對A股打新族而言，是悲喜交加的一年，盡管新股發(fā)行屢創(chuàng)紀(jì)錄，但新股上市后的表現(xiàn)卻不容樂觀。調(diào)查顯示，37%的高凈值客戶選擇性參與打新，而不再是無差別打新，占比最高；有28%的客戶選擇不再參與打新，該項占比位居第二。從棄購情況來看，有43%的投顧認(rèn)為客戶的棄購現(xiàn)象比以往明顯增多。

    投顧對未來打新收益率的整體預(yù)期不高。43%的投顧認(rèn)為未來打新收益率可能保持目前的水平；33%的投顧認(rèn)為未來打新收益率可能逐步下行。具體到打新策略方面，45%的投顧表示客戶更青睞申購成長性強的創(chuàng)新型公司；25%的投顧表示客戶更青睞申購各個行業(yè)的龍頭。

    從新股交易意愿來看，42%的投顧表示客戶選擇僅在打新階段參與，如果未能中簽則不再參與；34%的投顧表示客戶會在新股上市開板后積極參與；11%的投顧表示客戶會選擇視情況而定。

    結(jié)論

    今年一季度的調(diào)查結(jié)果顯示，無論是對宏觀經(jīng)濟的預(yù)期，還是對股市運行預(yù)測，以及具體的操作策略，投顧的看法都是中性偏樂觀。

    宏觀層面，投顧期待流動性更趨充裕。在中觀層面，有七成投顧看漲一季度A股市場。微觀層面，投顧最看好消費股和科技股，同時認(rèn)為港股在一季度具有投資吸引力。