投資者與上市公司虛假陳述賠償糾紛案例

    參與單位：上海市第一中級人民法院、上海證監(jiān)局、中證中小投資者服務中心有限責任公司

    一、案情介紹

    C上市公司因披露的公司年報隱瞞重大關聯(lián)交易，構成虛假陳述侵權行為，受到證監(jiān)會行政處罰。根據(jù)最高人民法院《關于審理證券市場因虛假陳述引發(fā)的民事賠償案件的若干規(guī)定》，投資者在C公司虛假陳述行為實施日至揭露日之間購買C公司證券，在虛假陳述行為揭露日或更正日及以后，因賣出該證券發(fā)生虧損，或者因持續(xù)持有該證券而產(chǎn)生虧損的，可以向C公司索賠。此后100多名投資者以C公司構成證券虛假陳述侵權行為為由向上海市一中院提起訴訟，要求公司賠償股價下跌給投資者造成的損失。法院立案后將案件委托給中證中小投資者服務中心進行調解。

    在上海證監(jiān)局的指導協(xié)調下，調解員對案情進行了深入研究，與雙方當事人進行了細致溝通。調解員認為，本案爭議點集中在虛假陳述侵權行為造成損失的計算方法和系統(tǒng)性風險的扣除上。現(xiàn)行規(guī)定沒有對損失具體計算方法進行明確，實踐中在計算相關股票的買入均價時，有先進先出法、加權平均法、移動加權平均法等方式，調解員通過搜集整理司法判例與實務資料，對各種計算方法的優(yōu)劣進行歸納比較，對雙方當事人各自堅持采用的方法進行一一核算；同時，以“佛山照明案”“萬福生科案”等案例中系統(tǒng)風險比例的計算方法為參考，對本案中系統(tǒng)性風險因素的扣除比例進行了測算。由于投資者對虛假陳述行為法律關系較為陌生，調解員耐心解釋相關法規(guī)和判例情況，使投資者充分認識到股市投資行為本身的風險和股票市場的系統(tǒng)風險，提醒投資者充分權衡通過訴訟方式解決糾紛的較高時間和精力成本，并綜合考慮C公司的償債能力和發(fā)展需要，形成對所獲賠償?shù)暮侠砥谕?。在上述工作基礎上，調解員提出了調解方案。最終，100多名投資者和C公司正式簽署調解協(xié)議，雙方對調解結果均表示滿意。

    二、典型意義

    此案的成功調解，對于上市公司虛假陳述糾紛化解具有積極示范作用。一是便捷高效化解矛盾。虛假陳述糾紛涉及投資者多、地域分布廣、社會影響大，若處置不當極易引起上市公司股價波動等不良效應，影響公司發(fā)展和投資者切身利益。此前該類糾紛都以訴訟方式解決，但舉證較難、訴訟周期長，雙方耗時耗力。通過專業(yè)調解，有助于實現(xiàn)投資者權益救濟和維護市場穩(wěn)定、公司發(fā)展之間的平衡，實現(xiàn)“案結事了人和”的多贏局面。二是有效節(jié)約司法資源。此案之后，陸續(xù)有多家法院和相關調解組織建立訴調對接機制，委托、委派多起糾紛案件給調解組織受理，有利于快速定紛止爭，極大節(jié)約了司法資源，幫助投資者低成本維權。