業(yè)務(wù)綁定行業(yè)巨頭 鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)掀IPO熱潮

    高景氣度的鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈正在A股掀起上市潮。上海證券報(bào)資訊統(tǒng)計(jì)，截至2021年7月14日，目前共有27家鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)申請(qǐng)A股IPO，選擇上市板塊以科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板為主，而2019年至2021年1月在A股上市的鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)僅有10家。

    記者梳理發(fā)現(xiàn)，鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)欲借上市擴(kuò)產(chǎn)，凸顯了當(dāng)下新能源汽車行業(yè)的高景氣度。然而火熱的行情背后，鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈下游市場(chǎng)已被寧德時(shí)代、比亞迪等巨頭占據(jù)，導(dǎo)致上游企業(yè)依附于下游巨頭生存已成行業(yè)特性。

    扎堆沖刺科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板

    在27家擬A股IPO的鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)中，申請(qǐng)科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板IPO的企業(yè)分別有9家、15家。對(duì)比2019年至2021年1月，共有10家鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)上市，其中科創(chuàng)板8家，創(chuàng)業(yè)板2家。

    “估值和聚集效應(yīng)。”資深投行人士王驥躍表示，當(dāng)前具有科技含量的企業(yè)都會(huì)優(yōu)先選擇在科創(chuàng)板或創(chuàng)業(yè)板上市。伊維經(jīng)濟(jì)研究院研究部總經(jīng)理吳輝進(jìn)一步表示，科創(chuàng)板等板塊實(shí)施注冊(cè)制，確實(shí)在一定程度上降低了企業(yè)上市門檻，為更多的鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)上市帶來了機(jī)會(huì)。

    從產(chǎn)業(yè)發(fā)展的角度，鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)正在不斷壯大。吳輝分析，在下游消費(fèi)電子、小動(dòng)力、電動(dòng)汽車和儲(chǔ)能的帶動(dòng)下，鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的業(yè)績(jī)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，很多企業(yè)已能滿足在科創(chuàng)板或創(chuàng)業(yè)板上市的要求。

    廈鎢新能主營(yíng)鋰電池正極材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，6月29日申請(qǐng)?jiān)诳苿?chuàng)板IPO獲證監(jiān)會(huì)注冊(cè)。從業(yè)績(jī)上看，公司2020年?duì)I收79.9億元、歸母凈利潤(rùn)2.51億元、扣非后歸母凈利潤(rùn)2.44億元，滿足在科創(chuàng)板上市的具體標(biāo)準(zhǔn)：預(yù)計(jì)市值不低于10億元，最近一年凈利潤(rùn)為正且營(yíng)業(yè)收入不低于1億元。

    此外，鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)扎堆沖擊科創(chuàng)板或創(chuàng)業(yè)板，更是看到上市成為重要的競(jìng)爭(zhēng)手段。截至7月12日，A股已產(chǎn)生了11家市值超千億元的鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)。一位不愿具名的鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈上市公司董秘認(rèn)為，上市令公司邁上了一個(gè)臺(tái)階，提升了公司知名度，進(jìn)而有助于之后業(yè)務(wù)發(fā)展，并且上市平臺(tái)有助于融資擴(kuò)產(chǎn)。

    “不上市就可能在競(jìng)爭(zhēng)中處于劣勢(shì)。”吳輝表示，同行成功上市并通過資本運(yùn)作在產(chǎn)業(yè)鏈了進(jìn)行縱向和橫向擴(kuò)張，確實(shí)給尚未上市的鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)帶來較大壓力。

    以國(guó)軒高科為例，公司2021年上半年決定擬投資120億元，在合肥市肥東縣實(shí)施建設(shè)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈項(xiàng)目，完善公司在鋰電池上游原材料和電池回收的戰(zhàn)略布局。

    鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)競(jìng)逐擴(kuò)產(chǎn)

    梳理可見，申請(qǐng)IPO的27家鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，均計(jì)劃通過上市擴(kuò)產(chǎn)。例如，長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科從事高效電池正極材料研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，此次IPO募集資金計(jì)劃投入19.78億元用于車用鋰電池正極材料擴(kuò)產(chǎn)一期項(xiàng)目。項(xiàng)目建成后，可形成年產(chǎn)4萬噸車用鋰電三元正極材料生產(chǎn)線，大幅提升公司的三元正極材料產(chǎn)能。

    吳輝認(rèn)為，從行業(yè)縱向發(fā)展的角度來看，基于終端新能源汽車等行業(yè)處于爆發(fā)增長(zhǎng)的賽道，需求傳導(dǎo)至上游的鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈，令相關(guān)企業(yè)確實(shí)存在產(chǎn)能不足的情況，并且要通過擴(kuò)大規(guī)模來降低成本。

    去年國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)的《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2035年）》提出，到2025年，我國(guó)新能源汽車的新車銷售量達(dá)到汽車新車銷售總量的20%左右。而中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年，我國(guó)新能源汽車產(chǎn)銷量分別達(dá)121.5萬輛和120.6萬輛，同比均增長(zhǎng)2倍。新能源汽車滲透率已由2021年初的5.4%提升至2021年6月底的9.4%。

    對(duì)應(yīng)的是，已上市的鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)正加速實(shí)施IPO項(xiàng)目。嘉元科技2019年在科創(chuàng)板上市，在鋰電銅箔領(lǐng)域是國(guó)內(nèi)真正實(shí)現(xiàn)4.5微米銅箔量產(chǎn)的少數(shù)公司之一。招股書介紹，嘉元科技IPO募集資金主要用于擴(kuò)產(chǎn)，其中5000噸/年新能源動(dòng)力電池用高性能銅箔技術(shù)改造項(xiàng)目，截至2020年底投入進(jìn)度達(dá)72.12%。

    2021年6月，嘉元科技管理層在接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)稱，公司目前4.5微米銅箔產(chǎn)品整體產(chǎn)品訂單飽和，處于滿產(chǎn)狀態(tài)。

    公開資料顯示，從2021年上半年行業(yè)總體情況來看，鋰電池開工項(xiàng)目10個(gè)，投資總額約985億元；電池材料項(xiàng)目19個(gè)，投資總額約773.14億元。對(duì)比開工項(xiàng)目數(shù)量與投資規(guī)模，2021年上半年已超過2020年全年。

    北方工業(yè)大學(xué)汽車產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新研究中心研究員張翔預(yù)計(jì)，國(guó)內(nèi)的鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)上市后，也會(huì)學(xué)習(xí)寧德時(shí)代、比亞迪等動(dòng)力鋰電池企業(yè)，加大開拓海外市場(chǎng)的力度。

    目前，歐洲電動(dòng)汽車市場(chǎng)需求擴(kuò)容，吸引寧德時(shí)代、比亞迪等動(dòng)力鋰電池企業(yè)前往建廠，帶動(dòng)了鋰電池材料企業(yè)跟隨布局。比如，科達(dá)利作為國(guó)內(nèi)鋰電池結(jié)構(gòu)件龍頭企業(yè)，2020年相繼在匈牙利、德國(guó)等地投資建廠，以此配套寧德時(shí)代等公司在歐洲的生產(chǎn)需求。

    而在準(zhǔn)備上市的企業(yè)中，廈鎢新能未來計(jì)劃走“產(chǎn)品高端化、產(chǎn)研一體化、經(jīng)營(yíng)國(guó)際化”的發(fā)展道路。公司此次科創(chuàng)板IPO募集資金，將用于年產(chǎn)4萬噸鋰離子電池材料產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

    大客戶依賴漸成行業(yè)特點(diǎn)

    值得注意的是，眾多鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈上游企業(yè)大舉擴(kuò)產(chǎn)，主要源自下游寧德時(shí)代、比亞迪等少數(shù)動(dòng)力鋰電池巨頭大舉擴(kuò)張。公開資料顯示，鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈的上游主要是各類鋰離子電池材料廠商和設(shè)備商，包括正極材料、負(fù)極材料、隔膜和電解液、鋰電池設(shè)備、輔材等。

    以尚太科技為例，公司主營(yíng)鋰電池負(fù)極材料及碳素制品，近日申請(qǐng)?jiān)谏罱凰靼迳鲜?。公司由寧德時(shí)代培育壯大，2020年對(duì)寧德時(shí)代的銷售額占營(yíng)收比重達(dá)57.73%。對(duì)應(yīng)寧德時(shí)代近期大舉擴(kuò)產(chǎn)，公司此次IPO募集資金將主要用于尚太科技北蘇總部產(chǎn)業(yè)園建設(shè)項(xiàng)目。項(xiàng)目建成后，公司鋰電池負(fù)極材料產(chǎn)能將新增7萬噸/年，解決相應(yīng)市場(chǎng)需求快速擴(kuò)張帶來的產(chǎn)能瓶頸問題。

    多家鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈上游企業(yè)均表示，公司對(duì)寧德時(shí)代等客戶的銷售占比較高，如果未來不能持續(xù)獲得寧德時(shí)代等客戶的訂單，且未能及時(shí)拓展新客戶，將對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生重大不利影響。

    “這與鋰電池行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局有關(guān)。”吳輝表示，寧德時(shí)代一家獨(dú)大，導(dǎo)致一般能上量的上游材料企業(yè)，基本都成為寧德時(shí)代等公司的供應(yīng)商。公開資料顯示，2021年上半年，我國(guó)動(dòng)力電池裝車量累計(jì)52.5GWh，同比累計(jì)上升200.3%，寧德時(shí)代、比亞迪、LG新能源排名前三，市場(chǎng)占有率分別為49.1%、14.6%、9%。

    張翔進(jìn)一步表示，寧德時(shí)代、比亞迪等鋰電池下游巨頭的技術(shù)路線不同，包括三元鋰電池、磷酸鐵鋰電池等，又導(dǎo)致上游供應(yīng)商會(huì)更加依賴下游的某一家或幾家巨頭企業(yè)。

    上市后，鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈上游企業(yè)的上述情況將有所改觀。張翔認(rèn)為，有些鋰電池上游企業(yè)是依靠寧德時(shí)代等公司成長(zhǎng)起來的，出現(xiàn)大客戶依賴的現(xiàn)象難以避免，但是公司上市以后逐步擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)規(guī)模可以尋找新客戶。

    翔豐華2020年9月在創(chuàng)業(yè)板上市，主營(yíng)鋰電池負(fù)極材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司基于下游動(dòng)力鋰電池廠商的競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，在2020年加大力度開拓信譽(yù)良好的大客戶，已經(jīng)成為三星SDI的合格供應(yīng)商，產(chǎn)品用于試生產(chǎn)和調(diào)試。當(dāng)前公司還在積極接觸松下等國(guó)際知名鋰電池企業(yè)，進(jìn)一步打開日韓市場(chǎng)。

    不過，三星SDI、松下仍是業(yè)內(nèi)知名的動(dòng)力鋰電池巨頭。上述不愿具名的鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈上市公司董秘感嘆：“不跟這幾家公司做生意，我跟誰做生意？”

    當(dāng)前，多家鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)均表示，能成為鋰電巨頭的供應(yīng)商是一個(gè)亮點(diǎn)。比如，廈鎢新能在動(dòng)力鋰電池領(lǐng)域，已經(jīng)與松下、比亞迪、寧德時(shí)代等知名電池企業(yè)建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系，有助于公司不斷推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新。王驥躍說：“反過來看，如果這些公司的大客戶都是不知名公司，那可能真實(shí)性就有問題。”