重返“6”時(shí)代 人民幣有望小幅升值

    北京時(shí)間12日晚間至13日凌晨，離岸人民幣飆漲超1000點(diǎn)，最高漲至6.9277元，一舉突破7元大關(guān)，年內(nèi)第二次回到“6”時(shí)代。離岸人民幣猛漲，在岸人民幣開(kāi)盤(pán)也直接“破7返6”，中間價(jià)則調(diào)升近百點(diǎn)。分析人士指出，經(jīng)濟(jì)貿(mào)易形勢(shì)傳出利好直接引發(fā)人民幣上漲。在基本面企穩(wěn)、金融市場(chǎng)加大開(kāi)放、外資不斷入場(chǎng)的情況下，人民幣有望小幅升值。

    離岸人民幣夜間飆漲

    數(shù)據(jù)顯示，北京時(shí)間12日晚間，離岸人民幣短線飆升500點(diǎn)，重返“6”時(shí)代。此后離岸人民幣繼續(xù)上漲，12日最終收漲835點(diǎn)。13日開(kāi)盤(pán)后繼續(xù)震蕩上行，最高漲至6.9277元，振幅超1000點(diǎn)。盤(pán)中雖有所回落，但仍在7元上方運(yùn)行。截至17：00，報(bào)6.9805元。

    離岸人民幣猛漲，在岸人民幣開(kāi)盤(pán)也直接“破7返6”。截至13日收盤(pán)，在岸人民幣報(bào)6.9839元，較前收盤(pán)價(jià)漲494點(diǎn)。中間價(jià)也大幅調(diào)升。中國(guó)貨幣網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，13日人民幣兌美元中間價(jià)調(diào)升97點(diǎn)，報(bào)7.0156元，已連續(xù)4日調(diào)升。

    市場(chǎng)人士指出，12日晚間，關(guān)于貿(mào)易形勢(shì)的利好消息傳出，直接引發(fā)人民幣此番飆漲。此外，美聯(lián)儲(chǔ)停止降息，其他國(guó)家央行繼續(xù)寬松的可能性因此降低，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)貨幣升值、美元貶值。數(shù)據(jù)顯示，美元指數(shù)13日低開(kāi)，盤(pán)中跌破97點(diǎn)，截至北京時(shí)間17：00，報(bào)96.8275點(diǎn)，最低跌至96.601點(diǎn)。與此同時(shí)，澳元、英鎊、歐元等貨幣兌美元匯率紛紛上漲。

    雙向波動(dòng)特征更加明顯

    今年以來(lái)，人民幣匯率經(jīng)歷了“先升值，再階梯式貶值，后雙向波動(dòng)”的過(guò)程。今年1-4月，人民幣從6.8元升回6.7元一線，但4月底快速跌至6.9元一線，下了“第一級(jí)臺(tái)階”。4月底至7月底，人民幣在6.8元-6.9元間運(yùn)行，但7月30日開(kāi)始急跌，并于8月5日跌破“7元”大關(guān)，下了“第二級(jí)臺(tái)階”。“破7”后，人民幣又持續(xù)貶值1個(gè)月，9月初到達(dá)本輪調(diào)整低點(diǎn)，離岸人民幣于9月3日盤(pán)中跌至7.1962元。

    人民幣剛“破7”時(shí)，市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)情緒彌漫。當(dāng)時(shí)央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，“7”不是年齡，過(guò)去就回不來(lái)。“7”更像水庫(kù)的水位，豐水期的時(shí)候高一些，到枯水期的時(shí)候又會(huì)降下來(lái)，有漲有落。

    9月初到達(dá)低點(diǎn)后，人民幣在9月上旬轉(zhuǎn)而升值。據(jù)機(jī)構(gòu)測(cè)算，進(jìn)入9月后，逆周期因子明顯走高，人民幣對(duì)美元中間價(jià)也逆勢(shì)保持相對(duì)穩(wěn)定，遏制人民幣兌美元匯率快速貶值。數(shù)據(jù)顯示，整個(gè)9月，僅有9月5日、9月16日、9月17日這3日的調(diào)整幅度（絕對(duì)值）超過(guò)10個(gè)基點(diǎn)。

    此外，央行還通過(guò)離岸央票發(fā)行常態(tài)化來(lái)助力匯率平穩(wěn)運(yùn)行。今年以來(lái)，央行先后6次發(fā)行離岸央票。央行表示，在香港發(fā)行央行票據(jù)的常態(tài)機(jī)制的建立，有利于豐富香港市場(chǎng)人民幣流動(dòng)性管理工具。分析人士指出，離岸央票可以通過(guò)影響離岸人民幣資金成本來(lái)影響匯率，在形成之初就承擔(dān)了穩(wěn)定匯率的重任。

    10月后，人民幣開(kāi)啟了為期1個(gè)月的階段性升值。11月5日，人民幣匯率升破7元，時(shí)隔3月重返“6”時(shí)代。此后，人民幣開(kāi)啟回調(diào)之路，波動(dòng)中再度跌回7元，在7-7.1元區(qū)間運(yùn)行了1個(gè)多月后，12日再度“返6”。

    實(shí)際上，拉長(zhǎng)時(shí)間線看，人民幣跌破7元后的近5個(gè)月，雙向波動(dòng)特征十分明顯。8月初，人民幣一路跌破7元，但又于11月5日重返“6”時(shí)代，證明人民幣并非趨勢(shì)性貶值；11月至12月的回調(diào)，也表明人民幣短期內(nèi)并未無(wú)較為明顯升值趨勢(shì)；12日的二度“返6”，凸顯出匯率的彈性。

    中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬認(rèn)為，無(wú)論是“破7”還是“返6”，都是人民幣匯率正常雙向波動(dòng)的表現(xiàn)，人民幣匯率基本保持在均衡合理水平上下波動(dòng)。

    央行負(fù)責(zé)人此前表示，中國(guó)實(shí)施的是以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。市場(chǎng)供求在匯率形成中發(fā)揮決定性作用，人民幣匯率的波動(dòng)是由這一機(jī)制決定的，這是浮動(dòng)匯率制度的應(yīng)有之義。從全球市場(chǎng)角度觀察，作為貨幣之間的比價(jià)，匯率波動(dòng)也是常態(tài)，有了波動(dòng)，價(jià)格機(jī)制才能發(fā)揮資源配置和自動(dòng)調(diào)節(jié)的作用。

    未來(lái)有望小幅升值

    機(jī)構(gòu)人士指出，未來(lái)人民幣可能會(huì)在6.9元至7元間雙向波動(dòng)。還有分析人士認(rèn)為，人民幣有望開(kāi)啟小幅升值走勢(shì)。

    溫彬認(rèn)為，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議之后，對(duì)于明年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更有信心，預(yù)計(jì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。在此背景下，金融市場(chǎng)的開(kāi)放力度將進(jìn)一步加大，國(guó)際機(jī)構(gòu)將繼續(xù)看好中國(guó)資本市場(chǎng)。且中美利差處于高位，人民幣資產(chǎn)的收益率會(huì)吸引境外機(jī)構(gòu)投資者配置人民幣資產(chǎn)。“基于這些因素，預(yù)計(jì)人民幣兌美元總體將保持小幅升值走勢(shì)。”溫彬表示。

    數(shù)據(jù)顯示，截至12日，中美10年期國(guó)債利差達(dá)127點(diǎn)。另?yè)?jù)中債登數(shù)據(jù)，截至11月末，中債登為境外機(jī)構(gòu)托管債券面額達(dá)1.87萬(wàn)億元，自2018年12月以來(lái)，已連續(xù)12個(gè)月增長(zhǎng)。權(quán)益資產(chǎn)方面，11月14日至12月13日，北向資金已連續(xù)22個(gè)交易日實(shí)現(xiàn)凈流入。

    平安證券陳驍團(tuán)隊(duì)指出，外部環(huán)境好轉(zhuǎn)將提振市場(chǎng)情緒，而英鎊反彈預(yù)期加強(qiáng)將促使美元指數(shù)小幅回落。此外，中美10年期國(guó)債利差處于高位，在兩國(guó)貨幣寬松都變得更為審慎的情況下，中美利差短期難以大幅收窄。因此，無(wú)論從市場(chǎng)情緒還是基本面來(lái)看，人民幣兌美元匯率仍具升值基礎(chǔ)。東北證券沈新鳳團(tuán)隊(duì)也認(rèn)為，人民幣明年將大概率升值，但不會(huì)是一次性的，將分階段向此前幾個(gè)穩(wěn)定點(diǎn)位靠攏。