臨近年末,明年債市走勢成為市場關(guān)注的焦點。展望后市,部分基金公司認為宏觀因素仍然支撐債市,但仍需嚴(yán)控信用風(fēng)險,精選中高等級債券進行配置。
基本面有支撐
10月以來,債市經(jīng)歷調(diào)整回升。部分公募機構(gòu)稱,當(dāng)前經(jīng)濟基本面仍然對債市有支撐,預(yù)計下行空間不大,長期來看債牛仍有基礎(chǔ)。
摩根士丹利華鑫基金專戶理財部周夢琳表示,債券市場經(jīng)過10月份的調(diào)整后,11月收復(fù)了部分跌幅。以10年國開債為例,之前調(diào)整幅度達40基點左右,11月收復(fù)了20基點的“失地”,信用債尤其是三年期限內(nèi)的高資質(zhì)品種第三季度以來的調(diào)整并不明顯。
之前的債市調(diào)整來自于幾方面因素的疊加:物價上漲預(yù)期、境外避險情緒的回落(其中包含了英國硬脫歐風(fēng)險的解除、歐元區(qū)等海外經(jīng)濟體經(jīng)濟增速下行勢頭趨緩)以及地方債提前發(fā)行引發(fā)市場對供給增加的擔(dān)憂等,這些因素導(dǎo)致了之前的市場波動。在這些因素出現(xiàn)緩和的背景下,債券市場收復(fù)了部分失地。
周夢琳認為,2020年開年的基建投資和信貸投放預(yù)計會給經(jīng)濟增長帶來支撐,一些經(jīng)濟數(shù)據(jù)出現(xiàn)回升的幾率較大,所以債市存在著一定支撐。
與此同時,周夢琳指出,債市行情仍將以震蕩為主,趨勢性大幅走弱的可能性較低。如果市場后續(xù)再度因季節(jié)性債券供給出現(xiàn)一定程度的調(diào)整,會帶來比較好的配置時間窗口。
寶盈基金固收團隊指出,目前中期股債雙牛的方向較為清晰,短期內(nèi)債市震蕩的時間不好判斷。海外市場形勢相對清晰,而國內(nèi)受多重因素影響,相關(guān)政策短期難以持續(xù)放松,市場走強的時間可能會到明年一季度。短期內(nèi)股債均是結(jié)構(gòu)性行情。
嚴(yán)控風(fēng)險
具體到投資操作層面,部分買方機構(gòu)指出,仍然需要嚴(yán)控信用風(fēng)險,精挑細選中高等級債券進行配置。
華南某公募基金固定收益投資人士指出,當(dāng)前時點的信用債市場分化明顯,機構(gòu)對于信用風(fēng)險更加謹(jǐn)慎,寬松的貨幣環(huán)境對中低等級融資人惠及程度有限。市場配置需求旺盛,中高等級信用債信用利差和絕對收益水平皆位于歷史偏低水平,配置價值有所下降;中低等級債券違約率明顯上升,市場對其較為謹(jǐn)慎,中低等級信用債投資則需要精細擇券,嚴(yán)控信用風(fēng)險。
博時基金首席宏觀策略分析師魏鳳春表示,當(dāng)前投資結(jié)構(gòu)以短久期的中高等級信用債為主。中銀恒裕擬任基金經(jīng)理方抗認為,未來流動性有望持續(xù)寬松,長端利率維持振蕩且仍有下行機會。
安信基金固收團隊指出,未來會持續(xù)跟進關(guān)注房地產(chǎn)行業(yè)的銷售情況,短期觀察一些行業(yè)庫存周期是否會觸底。目前,對債券市場暫時維持安全平穩(wěn)的預(yù)期。
寶盈基金指出,從明年來看,債市走強只是時間問題,周期拉長后,債市回調(diào)創(chuàng)造了交易性機會。利率的空間仍會調(diào)整,市場交易難度明顯增加。信用債依然需要優(yōu)選中高等級的個券。轉(zhuǎn)債板塊則需要自下而上優(yōu)選個券。
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