央行節(jié)后投放的短期流動性已基本收回

    2月19日，央行發(fā)布的公開市場操作公告稱，目前銀行體系流動性總量處于合理充裕水平，當(dāng)日不開展逆回購操作。當(dāng)天亦無公開市場操作到期，流動性凈投放為零。不過，在公告中，央行表示，隨著央行逆回購不斷到期，春節(jié)后央行通過公開市場操作投放的短期流動性已基本收回。這也意味著，為穩(wěn)定受疫情影響的市場情緒，央行春節(jié)假期后采取的短暫超常規(guī)流動性投放舉措將回歸常態(tài)。

    從往年的操作慣例看，春節(jié)假期后因資金回流銀行體系，銀行體系的流動性本來就較為充裕，央行一般會暫停逆回購操作，節(jié)前開展的逆回購也會自然到期回籠。但今年受春節(jié)期間突發(fā)疫情的影響，海外金融市場先行大跌，國內(nèi)市場恐慌情緒蔓延，為穩(wěn)定金融市場情緒，防范股市、匯市等出現(xiàn)非理性大幅波動，自2月3日開市以來，央行向市場提供充足的短期流動性，較同期增加超萬億元。

    觀察節(jié)后至今央行的公開市場操作，一方面，流動性投放多集中在每周的前兩天，操作頻率并不高，但投放量較為充足。節(jié)后第一周前兩日，央行共計通過逆回購?fù)斗帕鲃有愿哌_(dá)1.7萬億元；第二周前兩日投放流動性高達(dá)1萬億元。另一方面，由于逆回購期限較短，節(jié)后兩周央行投放的流動性基本都已自動到期回籠，目前只有2月10日投放的2000億元14天期逆回購尚未到期。此外，本周一央行除新作2000億元中期借貸便利（MLF）外，還投放了1000億元7天期逆回購。

    2月3日開市至今，央行已投放流動性達(dá)3萬億元左右，其中，逆回購?fù)斗胚_(dá)2.8萬億元，逆回購自然到期回籠達(dá)2.5萬億元。除本周一開展過一次公開市場操作外，央行已連續(xù)兩天暫停公開市場操作。方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家顏色對證券時報記者表示，貨幣政策思路正從短期維穩(wěn)轉(zhuǎn)為著力中長期恢復(fù)經(jīng)濟(jì)，這意味著逆回購?fù)斗帕靠赡軙兴湛s，但中長期流動性會逐步增加。

    光大證券（06178）首席固定收益分析師張旭對證券時報記者表示，事實(shí)上，在月初投放流動性時，央行強(qiáng)調(diào)是在“維護(hù)疫情防控特殊時期銀行體系流動性合理充裕”。很顯然，央行當(dāng)前對資金面的“照顧”并非主要源于對宏觀經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂。疫情對經(jīng)濟(jì)的影響是暫時的，中國經(jīng)濟(jì)長期向好、高質(zhì)量增長的基本面沒有變。因此，在持續(xù)兩周的流動性“照顧”之后，央行本周開始通過公開市場縮量的方式引導(dǎo)資金利率的回歸常態(tài)。

    2月20日即將迎來新一輪貸款市場報價利率（LPR）的最新報價結(jié)果，在前期逆回購利率、MLF利率先后下調(diào)后，不少分析人士認(rèn)為，LPR報價下調(diào)將是大概率事件，且1年期和5年期以上LPR有可能均會下調(diào)10個基點(diǎn)。下一步，貨幣政策結(jié)構(gòu)性寬松仍可期待。民生銀行（01988）首席宏觀研究員溫彬稱，貨幣政策仍將保持靈活適度，隨著居民消費(fèi)價格指數(shù)（CPI）漲幅回落，降準(zhǔn)和降息仍有空間。