3月LPR降息預(yù)期落空！5500億元定向降準(zhǔn)沒能推動(dòng)報(bào)價(jià)下行，有一項(xiàng)貨幣政策工具運(yùn)用呼聲漸高

    3月20日LPR報(bào)價(jià)出爐——1年期LPR為4.05%，5年期以上LPR為4.75%，均維持前值，讓市場對本月LPR下行預(yù)期落空。

    雖然3月16日央行開展1000億元MLF操作，中標(biāo)利率未變，但是由于當(dāng)日有5500億元的普惠金融定向降準(zhǔn)落地，因此有分析認(rèn)為本月LPR下行仍有動(dòng)力。但今日的LPR報(bào)說明了，定向降準(zhǔn)的動(dòng)力還不夠支持LPR報(bào)價(jià)下行。

    中信證券固收首席分析師明明表示：

    3月16日落地的普惠金融定向降準(zhǔn)和對股份制銀行的定向降準(zhǔn)在一定程度上可以降低銀行的負(fù)債成本，但根據(jù)央行的公告，此次定向降準(zhǔn)每年可直接降低相關(guān)銀行付息成本約85億元。對比2019年9月份全面降息0.5個(gè)百分點(diǎn)降低銀行資金成本每年約150億元，當(dāng)月LPR報(bào)價(jià)在MLF利率不變的情況下下行5個(gè)基點(diǎn)，而2020年1月份降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)LPR報(bào)價(jià)卻不變，因此本次定向降準(zhǔn)在降低銀行負(fù)債成本的角度上并不足以引導(dǎo)LPR報(bào)價(jià)下行5個(gè)基點(diǎn)。

    東方金誠首席宏觀分析師王青表示：

    本月MLF利率保持不變、監(jiān)管層注重把握貨幣政策邊際寬松節(jié)奏，或是本月LPR報(bào)價(jià)保持不變的主要原因。另外，在國內(nèi)貨幣政策權(quán)衡中，監(jiān)管層仍然注重在穩(wěn)增長、控通脹和防風(fēng)險(xiǎn)之間把握好平衡，注重把握貨幣政策邊際寬松節(jié)奏，避免市場形成大水漫灌預(yù)期。這也是本月LPR報(bào)價(jià)保持不變的一個(gè)重要原因。

    在每次LPR報(bào)價(jià)中，作為中長期貸款和房貸利率定價(jià)基準(zhǔn)的5年期LPR都備受關(guān)注。自去年8月份首次報(bào)價(jià)以來，截至目前，5年期LPR僅下調(diào)過兩次，共計(jì)下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)。反觀1年期LPR，自LPR改革以來已經(jīng)歷過3次下調(diào)，較改革后首次報(bào)價(jià)已累計(jì)下調(diào)20個(gè)基點(diǎn)。

    東方金誠首席宏觀分析師王青表示：

    主要針對居民房貸的5年期LPR報(bào)價(jià)下行幅度顯著低于1年期LPR報(bào)價(jià)。未來為穩(wěn)定房地產(chǎn)市場運(yùn)行，發(fā)揮房地產(chǎn)投資在固定資產(chǎn)投資中的“穩(wěn)定器”作用，在堅(jiān)持房住不炒、因城施策過程中，5年期LPR報(bào)價(jià)下行幅度可能適度加快，其與1年期LPR報(bào)價(jià)的降幅差將不會(huì)再顯著擴(kuò)大。

    易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)認(rèn)為：

    雖然LPR利率本身沒有調(diào)整，但是預(yù)計(jì)全國各地商業(yè)銀行近期的實(shí)際房貸利率會(huì)有下調(diào)的可能。此前部分商業(yè)銀行降低首付比例受到了外界的關(guān)注，首付政策的調(diào)整面臨一定的阻力。所以就目前商業(yè)銀行的重心來看，降低貸款利率或是近期調(diào)整的方向。此類調(diào)整，總體上有助于降低購房者和房企的相應(yīng)成本。而從此前監(jiān)管表態(tài)來看，部分商業(yè)銀行小幅降低首付比例等動(dòng)作也依然有可能出現(xiàn)。

    當(dāng)前，貨幣政策和金融工作的核心是保持流動(dòng)性合理充裕并進(jìn)一步降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。雖然本月MLF操作利率不變、LPR報(bào)價(jià)也維持前值，但也給下一階段貨幣政策的實(shí)施留下空間，其中下調(diào)存款基準(zhǔn)利率呼聲漸高。

    中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院執(zhí)行院長盤和林認(rèn)為：

    通過下調(diào)存款基準(zhǔn)利率來給銀行減負(fù)的可能性很大，目前商業(yè)銀行的利差被持續(xù)收縮，此次LPR報(bào)價(jià)未進(jìn)一步下調(diào)，也說明商業(yè)銀行在凈息差收窄壓力的情況下不愿意再降低報(bào)價(jià)利率，未來央行可能出臺(tái)相關(guān)政策降低商業(yè)銀行資金成本。目前，存款類金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)存款占資金來源的比例約八成，因此適當(dāng)下調(diào)存款基準(zhǔn)利率有助于緩解商業(yè)銀行凈息差收窄壓力，為銀行降低貸款利率提供空間，進(jìn)而促進(jìn)LPR報(bào)價(jià)明顯下行。

    中金研報(bào)分析，考慮到銀行負(fù)債成本的壓力、以及近期核心CPI下行的趨勢，存款基準(zhǔn)利率下調(diào)的可能性也顯著升高。