兩融余額高位回落 杠桿資金轉(zhuǎn)投低位消費(fèi)股

    本周，伴隨指數(shù)波動(dòng)加劇，前期屢創(chuàng)今年以來新高的兩融余額出現(xiàn)回落跡象，顯示高風(fēng)險(xiǎn)偏好的杠桿資金情緒暫趨謹(jǐn)慎。

    交易所數(shù)據(jù)顯示，本周前兩個(gè)交易日指數(shù)下跌過程中，滬深兩融余額兩連降，累計(jì)縮水120.95億元。其中，融資余額凈償還49.88億元，融券余額凈償還71.06億元，融券凈償還比例遠(yuǎn)高于融資。

    截至7月27日收盤，滬深兩融余額報(bào)18113.96億元，其中融資余額16600.38億元，融券余額1513.58億元，融券余額創(chuàng)7月以來新低。

    融資資金作為5月以來市場主要增量資金來源，其大規(guī)模涌向新能源等熱門主線，推升相關(guān)個(gè)股股價(jià)持續(xù)拔高。但本周前兩個(gè)交易日，新能源等主線個(gè)股股價(jià)高位波動(dòng)，而背后的融資資金也開始大額償還，并轉(zhuǎn)投股價(jià)處于相對(duì)低位的消費(fèi)類個(gè)股。

    比亞迪本周前兩日遭融資凈償還7.42億元，其中，7月27日遭融資凈償還4.15億元，創(chuàng)該股5月以來單日凈償還額新高。國軒高科、隆基股份、寧德時(shí)代等新能源龍頭本周前兩日均遭融資凈償還超過3億元，居所有兩融標(biāo)的股前列，顯示杠桿資金開始密集減持新能源板塊。

    事實(shí)上，從本月中旬開始，已有多家機(jī)構(gòu)輪番提醒，熱門賽道存在“交易擁擠”風(fēng)險(xiǎn)。其中，以新能源板塊的交易擁擠程度最為顯著。如天風(fēng)證券發(fā)布的報(bào)告顯示，新能源車板塊整體換手率已連續(xù)多日在3%以上，而自2018年以來，每次新能源車板塊換手率突破3%，板塊都會(huì)階段性見頂。

    從熱門賽道撤出的部分杠桿資金開始轉(zhuǎn)投股價(jià)處于相對(duì)低位的消費(fèi)類品種。貴州茅臺(tái)本周前兩個(gè)交易日獲融資凈買入31.05億元，凈買入額遙遙領(lǐng)先于其他個(gè)股。截至7月27日收盤，貴州茅臺(tái)個(gè)股融資余額已升至254.21億元，再創(chuàng)歷史新高。

    融資資金因?yàn)槭苤朴谳^高的資金成本，所以傾向于追逐熱點(diǎn)來博取短線收益。但隨著近年來市場風(fēng)格及投資理念的深刻改變，加上機(jī)構(gòu)信用賬戶數(shù)持續(xù)增多，以消費(fèi)股為代表的具有穩(wěn)定現(xiàn)金流的品種開始被融資客長期持有。

    貴州茅臺(tái)獲融資客大舉進(jìn)駐始于2017年，當(dāng)年正是外資加速進(jìn)場帶動(dòng)A股市場風(fēng)格轉(zhuǎn)變的元年。此后，貴州茅臺(tái)融資余額逐級(jí)攀升，2017年、2019年、2020年的全年融資凈買入額均超50億元。

    在此期間，貴州茅臺(tái)股價(jià)曾由于短期業(yè)績不及預(yù)期等原因出現(xiàn)過大幅調(diào)整，但融資客大多選擇了堅(jiān)定加倉。例如2018年10月29日貴州茅臺(tái)由于當(dāng)年三季報(bào)不及預(yù)期遭遇了罕見的“一字跌停”，并于次日進(jìn)一步下挫超過5%。在那兩天里，融資資金大幅凈買入貴州茅臺(tái)2.8億元，流入規(guī)模高于此前的平均水平。

    除貴州茅臺(tái)外，長春高新、中國中免、藥明康德等近期調(diào)整幅度較大的核心資產(chǎn)，本周前兩日均獲融資資金凈買入。

    融券余額本周的凈償還比例遠(yuǎn)高于融資，并未出現(xiàn)市場擔(dān)憂的“趁勢做空”現(xiàn)象。科創(chuàng)板兩大芯片龍頭——中芯國際、中微公司融券凈償還額排名居前，本周前兩日分別被融券凈償還3.29億元、0.72億元。從股價(jià)走勢看，這兩只芯片股本周均出現(xiàn)股價(jià)快速拉升，融券余額此時(shí)下降或是出于資金風(fēng)險(xiǎn)控制的考慮。

    中國結(jié)算數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月末，機(jī)構(gòu)開立的信用賬戶數(shù)量已升至35662戶。在過去一年內(nèi)，機(jī)構(gòu)信用賬戶數(shù)量增幅約39%，同期個(gè)人投資者信用賬戶數(shù)量增幅僅為10%。