理財(cái)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理辦法出爐 大資管統(tǒng)一監(jiān)管格局又添“瓦”

    9月8日，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布了《理財(cái)公司理財(cái)產(chǎn)品流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》（下文簡(jiǎn)稱《管理辦法》），其中對(duì)商業(yè)銀行理財(cái)子公司的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)部門(mén)職責(zé)、投資交易管理、認(rèn)購(gòu)贖回管理以及合作機(jī)構(gòu)管理等方面做出了一系列規(guī)定和要求。

    根據(jù)《管理辦法》，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)指的是，理財(cái)產(chǎn)品無(wú)法通過(guò)變現(xiàn)資產(chǎn)等途徑以合理成本及時(shí)獲得充足資金，用于滿足該理財(cái)產(chǎn)品的投資者贖回需求、履行其他支付義務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。

    “這份文件一出，在分項(xiàng)監(jiān)管指標(biāo)上與公募基金基本拉平，體現(xiàn)了資管新規(guī)之后資管業(yè)監(jiān)管統(tǒng)一性的原則。”一位華東理財(cái)子公司高管對(duì)記者表示。

    《管理辦法》適用范圍是理財(cái)子公司這個(gè)新興理財(cái)專營(yíng)機(jī)構(gòu)，以及銀保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)設(shè)立的其他主要從事理財(cái)業(yè)務(wù)的非銀金融機(jī)構(gòu)。根據(jù)《中國(guó)銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)半年報(bào)告（2021年上）》，截至6月底，理財(cái)公司已籌建28家，較去年同期增加8家，產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模10.01萬(wàn)億元，占理財(cái)市場(chǎng)比例達(dá)38.80%，已成為理財(cái)市場(chǎng)存續(xù)規(guī)模最大的機(jī)構(gòu)類型。

    國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任、上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室主任曾剛對(duì)記者表示，《管理辦法》是完善理財(cái)子公司監(jiān)管的重要制度。理財(cái)子誕生兩年以來(lái)各項(xiàng)監(jiān)管制度和體系正在逐步完善，并且理財(cái)子公司已經(jīng)成為理財(cái)市場(chǎng)的主體，未來(lái)在資管新規(guī)過(guò)渡期之后或全面成為銀行理財(cái)最主要的載體。因此《管理辦法》為銀行理財(cái)行業(yè)的規(guī)范、平穩(wěn)發(fā)展奠定了制度基礎(chǔ)，創(chuàng)造了更好的制度環(huán)境。

    21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者近日獨(dú)家報(bào)道，未來(lái)，未設(shè)立理財(cái)子公司的銀行將無(wú)法再新增理財(cái)業(yè)務(wù)，即存量規(guī)模鎖定，逐步消化。而根據(jù)三年前出臺(tái)的銀行理財(cái)新規(guī)，商業(yè)銀行可以結(jié)合戰(zhàn)略規(guī)劃和自身?xiàng)l件，按照商業(yè)自愿原則，通過(guò)設(shè)立理財(cái)子公司開(kāi)展資管業(yè)務(wù)，也可以選擇不新設(shè)理財(cái)子公司，而是將理財(cái)業(yè)務(wù)整合到已開(kāi)展資管業(yè)務(wù)的其他附屬機(jī)構(gòu)。商業(yè)銀行通過(guò)子公司展業(yè)后，銀行自身不再開(kāi)展理財(cái)業(yè)務(wù)（繼續(xù)處置存量理財(cái)產(chǎn)品除外）。

    對(duì)業(yè)內(nèi)沖擊不大

    關(guān)于《管理辦法》出臺(tái)的背景，銀保監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人在答記者問(wèn)中表示：

    一是進(jìn)一步完善理財(cái)公司制度規(guī)則體系的需要。根據(jù)《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》有關(guān)“金融監(jiān)督管理部門(mén)應(yīng)當(dāng)制定流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)定”的要求，進(jìn)一步明確細(xì)化理財(cái)產(chǎn)品流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)則。

    二是保護(hù)投資者合法權(quán)益的需要。規(guī)范理財(cái)產(chǎn)品流動(dòng)性管理，提高資金兌付能力，防范被動(dòng)變現(xiàn)資產(chǎn)降低產(chǎn)品凈值，既有利于保障投資者申贖產(chǎn)品的權(quán)利，也有利于保障投資者合法權(quán)益不受損害并得到公平對(duì)待。

    三是維護(hù)金融市場(chǎng)穩(wěn)定的需要。理財(cái)產(chǎn)品正在推進(jìn)凈值化轉(zhuǎn)型，與金融市場(chǎng)、其他資管產(chǎn)品的關(guān)聯(lián)增多，對(duì)產(chǎn)品流動(dòng)性管理提出更高要求。出臺(tái)《辦法》，有助于督促機(jī)構(gòu)加強(qiáng)產(chǎn)品流動(dòng)性管理，更好防范風(fēng)險(xiǎn)跨市場(chǎng)、跨產(chǎn)品傳染。

    “是金融機(jī)構(gòu)，就有可能存在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，這也是資管機(jī)構(gòu)面臨的一個(gè)重要風(fēng)險(xiǎn)，因此在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)上推出這項(xiàng)制度完善，有助于銜接資管新規(guī)到期之后新的規(guī)定和要求，以及明確未來(lái)方向。”曾剛解釋說(shuō)，《管理辦法》要求銀行理財(cái)子公司建立一整套流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的組織架構(gòu)、流程，規(guī)范內(nèi)部管理制度。

    《管理辦法》要求，理財(cái)子公司要指定專門(mén)部門(mén)和專門(mén)崗位，配備充足具備勝任能力的人員負(fù)責(zé)理財(cái)產(chǎn)品的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估與監(jiān)測(cè)，監(jiān)督流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理制度的執(zhí)行情況。理財(cái)產(chǎn)品流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理相關(guān)部門(mén)、崗位與人員應(yīng)當(dāng)獨(dú)立于投資管理部門(mén)，具有明確且獨(dú)立的報(bào)告路徑。并且，還得建立嚴(yán)格的考核問(wèn)責(zé)機(jī)制，將流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理狀況納入該產(chǎn)品投資運(yùn)作管理人員的考核評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。

    上述華東理財(cái)子公司高管對(duì)記者表示：“《管理辦法》已經(jīng)討論了大半年了，大行和股份制銀行理財(cái)子都參照公募基金調(diào)整了一年多了。”他解釋道，系統(tǒng)方面，理財(cái)子公司已經(jīng)進(jìn)行了資產(chǎn)標(biāo)簽、估值和監(jiān)控功能的調(diào)整；信息披露方面，也對(duì)公告、產(chǎn)品協(xié)議和評(píng)估報(bào)告進(jìn)行了修改。

    曾剛也表示，《管理辦法》的具體條款對(duì)銀行理財(cái)子公司并不形成短期沖擊，因?yàn)槲募缇烷_(kāi)放對(duì)業(yè)內(nèi)征求意見(jiàn)，而且流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是資管機(jī)構(gòu)與生俱來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)踐中理財(cái)子公司也有相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理制度和體系，也在目前的產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)中有了一定的要求。各個(gè)機(jī)構(gòu)之前沒(méi)有統(tǒng)一監(jiān)管的全方位要求，細(xì)節(jié)上有所差異，那么在《管理辦法》出臺(tái)之后，理財(cái)子公司可以按照統(tǒng)一要求進(jìn)行制度建設(shè)、組織架構(gòu)調(diào)整、具體產(chǎn)品管理，但需要調(diào)整的方面不會(huì)太多。

    “有了統(tǒng)一規(guī)范，有助于整個(gè)行業(yè)流動(dòng)性管理標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一，未來(lái)理財(cái)子公司之間產(chǎn)品開(kāi)發(fā)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更加規(guī)范。”曾剛表示。

    與公募基金拉齊監(jiān)管指標(biāo)

    在投資管理層面，《管理辦法》側(cè)重流動(dòng)性匹配問(wèn)題，對(duì)產(chǎn)品集中度等進(jìn)行具體要求，原則上與2017年出臺(tái)的公募基金的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理要求是一致的。

    “這也反映了資管新規(guī)關(guān)于監(jiān)管一致性的要求，隨著過(guò)渡期結(jié)束，資管子行業(yè)在相同或類似的業(yè)務(wù)上的監(jiān)管規(guī)則會(huì)逐步趨同。銀行理財(cái)與公募基金的監(jiān)管規(guī)則雖略有小處不同，但總體趨于一致。”曾剛表示。

    根據(jù)《管理辦法》，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理制度包括投資組合的事前評(píng)估，對(duì)高流動(dòng)性資產(chǎn)的投資比例設(shè)定下限，對(duì)低流動(dòng)性資產(chǎn)的投資比例設(shè)定上限，投資資產(chǎn)的集中度限制，高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資限制。

    舉個(gè)例子，對(duì)于流動(dòng)性受限資產(chǎn)，單只開(kāi)放式公募理財(cái)產(chǎn)品和每個(gè)交易日開(kāi)放的私募理財(cái)產(chǎn)品直接投資于流動(dòng)性受限資產(chǎn)的市值在開(kāi)放日不得超過(guò)該產(chǎn)品資產(chǎn)凈值的15%。單只定期開(kāi)放式私募理財(cái)產(chǎn)品直接投資于流動(dòng)性受限資產(chǎn)的市值在開(kāi)放日不得超過(guò)該產(chǎn)品資產(chǎn)凈值的20%。

    而記者查閱到，在公募基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)定中，也有投資交易限制單只開(kāi)放式基金主動(dòng)投資于流動(dòng)性受限資產(chǎn)的市值合計(jì)不得超過(guò)該基金資產(chǎn)凈值的15%。

    上述理財(cái)子公司高管表示：“一年來(lái)我們一直在參照公募基金執(zhí)行高流動(dòng)性資產(chǎn)比例，降低低流動(dòng)性資產(chǎn)比例，因此政策出臺(tái)不需要大作調(diào)整。”

    另外，《管理辦法》第二十條規(guī)定，單只理財(cái)產(chǎn)品允許單一投資者持有份額超過(guò)總份額50%的，應(yīng)當(dāng)采用封閉或定期開(kāi)放運(yùn)作方式，定期開(kāi)放周期不得低于90天（現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品除外）。

    而公募基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)定中也指出，新設(shè)基金擬允許單一投資者持有基金份額超過(guò)基金總份額50%的，應(yīng)當(dāng)采用封閉或定期開(kāi)放運(yùn)作方式且定期開(kāi)放周期不得低于3個(gè)月（貨基除外）。

    諸如此類的相似的監(jiān)管指標(biāo)還有很多，包括申購(gòu)贖回要求和信息披露，在此暫不一一列出。

    另外值得注意的是，《管理辦法》中第四條規(guī)定，理財(cái)公司應(yīng)當(dāng)建立有效風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制，防范理財(cái)產(chǎn)品流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)傳染。理財(cái)公司本公司理財(cái)產(chǎn)品之間、理財(cái)產(chǎn)品與其自有資金之間不得相互進(jìn)行融資，理財(cái)公司及其關(guān)聯(lián)方不得為理財(cái)產(chǎn)品提供任何直接或間接、顯性或隱性擔(dān)保，銀保監(jiān)會(huì)另有規(guī)定的除外。

    21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道曾經(jīng)獨(dú)家報(bào)道過(guò)，通過(guò)設(shè)立信托“資產(chǎn)池”來(lái)實(shí)現(xiàn)理財(cái)產(chǎn)品之間利益輸送，并達(dá)成預(yù)期收益目標(biāo)、調(diào)節(jié)流動(dòng)性的做法，但這種做法會(huì)導(dǎo)致一旦底層資產(chǎn)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，在理財(cái)產(chǎn)品之間，甚至不同的市場(chǎng)主體之間互相傳染的現(xiàn)象。而《管理辦法》從源頭要求，建立風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制。