貨幣調(diào)控重點(diǎn)明晰 擴(kuò)信貸料“四箭齊發(fā)”

    日前召開的金融委專題會(huì)議提出，貨幣政策要主動(dòng)應(yīng)對(duì)，新增貸款要保持適度增長(zhǎng)。業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，這明確了下一步貨幣政策調(diào)控的方向和發(fā)力點(diǎn)?？梢云诖罄m(xù)貨幣政策將加大力度，更注重保持新增信貸適度增長(zhǎng)。機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，制造業(yè)貸款、減碳貸款、基建貸款及按揭貸款“四箭齊發(fā)”，寬信用進(jìn)程會(huì)有所加快。

    加大信貸投放力度

    專家認(rèn)為，金融委專題會(huì)議要求貨幣政策主動(dòng)應(yīng)對(duì)，意味著下階段貨幣政策將繼續(xù)加大力度；特別強(qiáng)調(diào)新增貸款要保持適度增長(zhǎng)，則進(jìn)一步表明下階段貨幣政策的發(fā)力重點(diǎn)在于加大信貸投放力度。

    交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉表示，金融委專題會(huì)議強(qiáng)調(diào)新增貸款“適度增長(zhǎng)”，預(yù)示著監(jiān)管部門將著力引導(dǎo)商業(yè)銀行增加對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信貸投放，寬信用的效果有望進(jìn)一步顯現(xiàn)，進(jìn)而振作一季度經(jīng)濟(jì)。

    此前，人民銀行公布的金融數(shù)據(jù)顯示，2月新增信貸和社融均不及市場(chǎng)預(yù)期，結(jié)構(gòu)上也有所轉(zhuǎn)弱。分析人士認(rèn)為，此次對(duì)新增信貸提出明確要求，直擊調(diào)控關(guān)鍵點(diǎn)，正對(duì)市場(chǎng)關(guān)切點(diǎn)。

    “盡管2月新增社融的回落有一定季節(jié)性，但社融余額增速回落也反映了當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)預(yù)期較疲弱，寬信用仍需進(jìn)一步加大力度。”中誠(chéng)信國(guó)際研究院分析師李路易說，從當(dāng)前金融機(jī)構(gòu)以短貸和票據(jù)沖抵貸款額度的情況來看，后續(xù)政策力度仍需加大。

    信達(dá)證券首席宏觀分析師解運(yùn)亮認(rèn)為，目前寬信用仍處于開始階段，預(yù)計(jì)今年前三季度都將處于信用擴(kuò)張期。從發(fā)力重點(diǎn)來看，主要是擴(kuò)大信貸規(guī)模，穩(wěn)定房地產(chǎn)貸款。浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超預(yù)計(jì)，3月金融數(shù)據(jù)將表現(xiàn)亮眼，“房地產(chǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)入尾部階段，應(yīng)對(duì)方案有望逐步浮出水面。”

    更多有力舉措有望出臺(tái)

    金融委專題會(huì)議提出要求后，市場(chǎng)對(duì)人民銀行出臺(tái)更多有力舉措的預(yù)期重新升溫，降準(zhǔn)降息等政策工具受到較多關(guān)注。

    “可能會(huì)通過擴(kuò)大逆回購(gòu)操作力度、超額續(xù)做MLF等保持流動(dòng)性合理充裕，此外，一季度末或二季度初可能再次小幅降準(zhǔn)，同時(shí)進(jìn)一步優(yōu)化金融機(jī)構(gòu)的資金結(jié)構(gòu)，引導(dǎo)其擴(kuò)大信貸投放力度。”植信投資首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究院院長(zhǎng)連平預(yù)測(cè)。

    中信建投證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家黃文濤認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)面臨新的下行壓力，不排除進(jìn)一步降準(zhǔn)的可能性。

    在華泰證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家易峘看來，1年期和5年期以上貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）或需連續(xù)下調(diào)才能支撐貨幣信貸增速。

    結(jié)構(gòu)性工具也有望進(jìn)一步發(fā)力。招聯(lián)金融首席研究員董希淼認(rèn)為，應(yīng)更多運(yùn)用結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，加大對(duì)科技創(chuàng)新、小微企業(yè)、綠色發(fā)展、鄉(xiāng)村振興等重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持。同時(shí)，需進(jìn)一步疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，加大對(duì)金融機(jī)構(gòu)的正向激勵(lì)，使流動(dòng)性更高效、更精準(zhǔn)地注入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

    擴(kuò)信貸多點(diǎn)發(fā)力

    寬貨幣的目的在于寬信用，寬信用的關(guān)鍵則是擴(kuò)信貸。在擴(kuò)信貸方面，不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為，加大對(duì)制造業(yè)、房地產(chǎn)、新老基建、綠色低碳等領(lǐng)域的信貸支持可能將是重點(diǎn)。

    解運(yùn)亮稱，合并看待1-2月份數(shù)據(jù)，新增信貸實(shí)現(xiàn)同比多增，在去年高基數(shù)下，這樣一份答卷并不算差。但信貸結(jié)構(gòu)有待改善，居民貸款受到疫情與房貸雙重拖累，企業(yè)短貸在基建回暖與集中開工帶動(dòng)下有力增長(zhǎng)，但中長(zhǎng)貸增長(zhǎng)乏力，反映出企業(yè)投資生產(chǎn)積極性承壓。

    招商證券銀行業(yè)首席分析師廖志明認(rèn)為，當(dāng)前信貸投放的核心制約在于信貸需求偏弱，應(yīng)多措并舉盡快扭轉(zhuǎn)房地產(chǎn)銷售下滑勢(shì)頭，促使房地產(chǎn)市場(chǎng)恢復(fù)穩(wěn)定，進(jìn)而穩(wěn)定房地產(chǎn)貸款。

    連平認(rèn)為，監(jiān)管部門或引導(dǎo)和鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)向中小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)、碳減排等領(lǐng)域提供更多、更優(yōu)惠、期限更長(zhǎng)的信貸支持。還可能優(yōu)化調(diào)整對(duì)購(gòu)房按揭貸款與優(yōu)質(zhì)房地產(chǎn)企業(yè)信貸的監(jiān)管要求，以穩(wěn)定居民中長(zhǎng)期貸款增長(zhǎng)。此外，提供利息更低、期限更長(zhǎng)的消費(fèi)信貸也將是擴(kuò)大信貸總量的一項(xiàng)重要措施。

    “在明確的政策基調(diào)下，預(yù)計(jì)央行近期有降準(zhǔn)可能，發(fā)力寬信用、穩(wěn)增長(zhǎng)，一季度制造業(yè)貸款、減碳貸款、基建貸款及按揭貸款‘四箭齊發(fā)’將持續(xù)推進(jìn)寬信用。”浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超說，3月份信貸社融超預(yù)期的概率大，有望總量多增、結(jié)構(gòu)改善。

    中國(guó)銀行研究院研究員梁斯認(rèn)為，一方面，貨幣政策應(yīng)適度靠前發(fā)力，維持流動(dòng)性合理充裕，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大信貸投放，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速與名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供適宜的貨幣環(huán)境。另一方面，應(yīng)引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)優(yōu)化信貸投放安排，避免“運(yùn)動(dòng)式”集中、盲目送貸，確保宏觀杠桿率穩(wěn)定，避免風(fēng)險(xiǎn)積累。